商品期货早班车

2023年11月28日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日盘面价格下行，较上一交易日跌250元/吨，跌幅为1.76%；甘肃新玉通新高新材料有限责任公司年产6万吨工业硅项目建设现场的办公区域和现场生产区域已经初具规模，现场所有施工人员正在利用封冻前的“黄金时期”加紧施工，项目计划2024年3月底投产，计划投资10亿元，目前设施设备已经完成6个多亿，投产在望。需求端，下游采购商情绪较为谨慎,主要采购满足基本需求的现货。有机硅需求未见显著改善,单体厂开工率低迷,部分厂家降低产能进行维护,这对工业硅需求影响不佳。操作上，在供应充足的情况下，工业硅短期难有上行空间，短期工业硅或维持震荡运行态势，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡下行。新屋销售超预期回落助推美债收益率冲高回落，美元指数继续走弱。FirstQuantum暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁。华东华南平水铜现货升水520元和590元，国内back结构维持，现货进口盈利800元左右。精废价差2100元。伦敦结构107美金contango。操作上，宏观驱动平淡，但近端现货有走弱迹象，铜价短期或继续整理。仅供参考。 碳酸锂 广期所碳酸锂01合约再度跌停-6.98%收至116650元/吨，01持仓量增加10236手，交易量有所收敛，07增仓9977手，纯碱01合约大涨8.28%收2484元/手。SMM电池级碳酸锂现货价格-0.25至13.55万元/吨，现货报价加速下行，但实际成交量较少。现货-01走高至1.89万元/吨，01-07价差走窄至0.90万元/吨。再次强调中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1全球锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产。当下海外锂辉石价格下行至1500美元/吨下方，但对绝大多数矿山而言仍是高利润。近期上游锂盐厂、贸易商加速出货，但承接力量明显不足。市场关注盐湖大厂放货，对期货成交、现货贸易价格持续形成压制。而01合约面临移仓、交割的不确定性，但主力做多亦驱动不强，大周期仍偏空。关注现货市场结构性变化对价格的影响：1）矿端成本测试，对应锂矿端潜在的减产消息；2）下游材料厂、贸易商接货的情况。策略:短线单边维持观望，建议逢高套保、布空。风险:海外矿山增、投产不及预期，价格高波动率风险。 铝 昨日铝价震荡偏弱。供应端，云南地区减产117万吨，符合市场预期，暂时没有再度减产计划。华东华南现货平水和升水80元成交，国内back略有走强，伦敦结构45美金contango。SMM统计国内电解铝锭社会库存61.8万吨，较上周四库存减少2.6万吨，铝棒也去库0.7万吨，去库拐点已经确立。短期来看，宏观微观驱动平淡，铝价短期或震荡整理运行。仅供参考。 锌 周一锌价涨幅0.31%。基本面来看，10月锌精矿产33.87万金属吨，同比增5.5%，10月锌精矿进口4.3万吨，同比增加10.4%，原料供应充足。冶炼端高开工高产出格局不改，11月产59.86万吨，同比增14.08%。消费端，镀锌管&结构件开工率58.52%，环比下滑4.72个百分点，主要受华北地区橙色污染天气停工限产影响，下周预计恢复，压铸锌，氧化锌，开工率分别为84.0%，60.8%，环比下降0.34个百分点和增加0.3个百分点。库存端七地库存8.91万吨，较周五去库0.46万吨，LME库存累积至21万吨以上，主要受海外新加坡大幅交仓影响。整体来看，供应过剩预期仍较为明显，消费步入淡季且受到开工扰动影响边际走弱，短期来看，锌价向下驱动较为明显，单边上来看可尝试逢高做空。 铅 周一铅价大幅下跌，跌幅2.12%，主要受空头资金面操作叠加基本面偏弱影响。供应端，原生铅周度开工率52.2%，环比增加2.4个百分点，产量4.36万吨，环比增加1.6万吨，主要受河南两间大型冶炼厂复工影响。再生方面，废电瓶价格高位运行，开工率36.23%，环比减少1.69个百分点，周度产量5.97万吨，环比减少0.4万吨。生产积极性明显下滑。消费端，蓄电池企业周度开工率69.73，环比下降0.67个百分点，企业维持以销定产状态，汽车及通信蓄电池市场需求好坏参半，企业整体订单相对平稳，工厂生产线开工率多在70-90%；电动自行车蓄电池市场则需求欠佳，经销商年末积极消库，部分企业成品库存累增，减产或放假者增多，拖累铅蓄电池周度开工率继续下滑。库存端，国内库存7.15万吨，LME库存13.72万吨，整体中高位震荡。基本面来看，挤仓风险移除后，淡季下供需同步走弱，需求更弱，往下废旧电池原料价格为价格提供较强支撑，往上缺乏消费硬支撑。策略上可尝试逢高做空。 镍 沪镍12合约再度大跌收至122900元/吨。据SMM数据，电解镍现货平均价格报124900元/吨，镍豆环比-5450 至121250元/吨，进口镍现货对沪镍贴水150元/吨，金川镍现货均升水2400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-7.5至950点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-300至29250元/吨；不锈钢价格震荡，12合约品偏弱震荡收至13600元/吨，废不锈钢价格+100至9250元/吨，镍/不锈钢盘面比价走低。宏观层面，中国10月规模以上工业企业利润同比+2.7%，前值+11.9%，累计同比-7.8%。除了季节性因素外，10月工业增加值同比回落与制造业PMI相印证，经济景气度有所回落。产业层面,需求仍持续偏淡：11月三元材料、不锈钢排产均有所回落，而供给端镍铁、镍矿价格回落，电积镍产能不断放量，精炼镍库存持续显性化，镍铁、镍矿库存高位，持续压制镍价。预计沪镍价格偏弱震荡，镍/不锈钢比价空头交易止盈。 锡 昨日锡价大幅下跌。SMM预计在11月将从缅甸佤邦进口约18000吨锡矿，折合约3500金属吨。其中10月和11月，缅甸佤邦财政部为补齐此前拖欠国内矿贸的锡矿而抛储约2000金属吨。目前缅甸佤邦当地约70%的选矿厂处于停工状态，另约有10%的选矿厂由于原矿库存问题将于月底停产。虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在明年2月份之前恢复。价格下跌后，市场采买情绪一般，交割品牌对沪锡2312合约升水500元/吨至900元/吨附近。上期所锡仓单减少197吨，至5360吨，而LME锡库存增加45吨，至7810吨。国内小幅contango结构，伦敦250美金contango。操作上，短期急跌并不是基于基本面的重要变化，更多还是近端现货的弱势。目前价格预期继续下跌空间有限，建议观望。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹周末出库6.9万吨，上周末为6.5万吨，环比小幅上升。钢银建材库存环比下降2.7%，上周下降3.0%，下降速度边际小幅放缓。供应端长流程钢厂维持亏损但短流程钢厂利润持续恢复，产量或边际增加。短期螺纹供需偏弱，电炉产量回升后垒库速度或边际加快。消息面发改委宣布将针对钢材、铁矿价格指数展开调研，为近14天内第四次提及铁矿，进一步限制投机情绪。操作上建议观望为主，前期多单建议择机止盈。激进者短线试空2405合约。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升28万吨至1680万吨，巴西全球发货环比上升28万吨至780万吨。到货环比周四下降126万吨至2516万吨。港存环比上周四下降36万吨至1.13亿吨，仍为近五年新低水平。铁矿消费表现远强于历史同期规律。钢厂利润维持低位，焦炭第一轮提涨后钢厂维持微亏，后续产量以稳为主。消息面发改委宣布将针对钢材、铁矿价格指数展开调研，为近14天内第四次提及铁矿，进一步限制投机情绪。操作上建议观望为主，前期多单建议择机止盈。激进者短线试空2405合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大。供应端，市场聚焦南美播种，截止到11月23日当周，巴西播种进度为74%，低于去年同期的87%，仍处于五年偏慢水平，需要天气实质改善。需求端，短期美豆出口需求中规中矩，而压榨需求不错。整体来看，短期美豆处于天气市，去天气升水偏弱，关注南美天气。国内市场，短期基差偏弱，而单边跟随外盘，观点仅供参考！ 玉米 昨日c2401合约延续跌势。新作增产，新粮逐步上市，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱，12月集中上量，现货仍有考验，玉米期价预计震荡回落，持有淀粉玉米价差走缩。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏弱。供应端,MPOA预估马棕11月1-20日环比下降4%，预期步入季节性减产周期；而需求端，ITS预估11月1-25日马棕出口环比+13.6%。阶段性来看，国际油脂近端宽松，远端阶段改善预期，呈现震荡略偏强。而国内油脂单边跟外盘，整体呈现反套格局。观点仅供参考！ 白糖 国际端北半球减产预期不变，但因巴西的制糖比例最大化，巴西糖库存创下近几年新高，市场供应逐步宽松，但近期巴西桑托斯港口拥堵成为了多头资金热情不减的理由，但拥堵不改供应增加，贸易流偏紧的格局将逐步得到改善。国内内外价差延续，但进口压力显现，四季度我国的供需格局相较国外分化，四季度进口量预计达到200万吨，部分或将流入国库，内外价差导致进口减少的逻辑似乎被政策所影响， 糖价外强内弱。策略上空头持有。 鸡蛋 昨日jd2401合约上涨1.71%。气温降低有利于鸡蛋存储，蔬菜价格上涨利好鸡蛋消费，前期淘鸡较多，供应短期下降，生产环节库存降至低位，不过蛋价上涨后，南方销区走货放缓，供需基本平衡，蛋价预计区间震荡。蛋价回升后，老鸡淘汰节奏放缓，淘汰鸡消化速度缓慢，短期淘汰鸡价格震荡运行。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2401合约下跌4.99%。现货价格延续跌势。南方气温偏高，腌腊消费不及预期，部分区域受猪病影响及部分企业迫于资金压力，出栏增加，市场整体供应充足，收储短期提振有限，猪价偏弱运行，猪价若持续偏弱也可能引发进一步抛售。后期关注冬至前腌腊需求启动情况，若腌腊需求增量较大，或能带来一波反弹，短期供强需弱，建议观望为宜。观点仅供参考。 苹果 23/24季苹果增产不增质。主产区基本完成入库，今年库存水平明显高于去年同期，其中以果农自行入库居多。产区入库量进一步明朗，市场分歧有所下降，入库质量偏低，构成市场的相对支撑。但销区市场由于高价导致不温不火，需求一般，现货价格或将稳定运行为主。替代方面南方水果橘子已上市，价格低，替代效应明显。策略建议观望。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货7900元/吨，01基差盘面加0，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，叠加一套新装置投放，四季度国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升但力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。关注巴拉马运力紧缺导致乙烷进口减少引发的乙烷装置降负荷。需求端：下游农地膜旺季淡季，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：明年上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及逢低买塑料空pp。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，人民币升值导致进口窗口下移，供增需减，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 昨日主力合约2404涨2.13%，收于767点，（需求）英国11月CBI零售销售差值为-11，高于前值，悲观情绪有所改善；但高频样本需求数据依然处于历史底部徘徊。（现货）昨日SCFIS收于754.34点，跌4.4%。目前，欧线长协谈判进行时，部分船东继续宣布12月中旬后涨价，但目前货量低迷，预计挺价无法持续。（成本）昨日布油跌0.6%，收80$/桶，油价偏弱运行，美元兑人民币涨0.04%，收7.1531，近期人民币处于升值