油脂周报：油脂进入天气市，中长期仍有望走强

油脂周报 油脂进入天气市，中长期仍有望走强 2023-11-28 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 1油脂周度观点 上周主要观点：受国际油价大跌拖累，以及巴西产区或迎来降雨的利空影响，油脂短期将出现回调。 本周主要观点：上周巴西产区的降雨一定程度缓减了此前较为干旱的情况，再加上美豆和马棕的出口数据不理想，国内油厂开机率提升， 豆油库存出现回升，因此上周油脂整体走势震荡下跌。目前油脂市场进入天气市，走势主要跟随南美产区的天气情况波动，短期内豆油2401关 注8050附近的支撑位，棕榈油2401关注7200附近的支撑位，菜籽油2401关注8350附近的支撑位。中长期油脂整体仍有望走强。 1、巴西产区迎来降雨，部分缓减旱情，后市南美产区的天气情况或主导行情； 2、美豆周度净出口销售量环比下降； 3、马棕11月前20日出口量环比下降； 4、国内油厂开机率提升，豆油库存增加； 5、棕榈油处于季节性减产周期。 风险提示：南美主产区的天气，巴拿马运河的堵船，中东局势 周度重点 02 2.1巴西大豆播种进度缓慢 巴西大豆播种率 资料来源：中国粮油商务网 截止11月25日，巴西农业资讯公司（AgRural）称，巴西大豆播种率已达74%，比一周前推进了6个百分点，但仍低于上年同期的87%，创8年来最低水平。因巴西主产区正遭受厄尔尼诺现象带来的不利天气影响。中北部地区降雨量少，而南部地区则降雨量过多。 2.2油脂库存总体再度下降 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2023年11月27日 2023年11月20日 增减 环比(%) 2022年11月27日 同比(%) 豆油 111.57 107.25 4.32 4.03% 76.75 45.37% 棕油 83.19 88.57 -5.38 -6.07% 78.11 6.5% 菜油 43.46 45.22 -1.76 -3.89% 15.51 180.21% 合计 238.22 241.04 -2.82 -1.17% 170.37 39.83% 资料来源：NOPA 截止11月27日当周，我国豆油库存为111.57万吨，前一周为107.25万吨，去年同期为76.75万吨；我国棕榈油库存为83.19万吨，前一周为88.57万吨，去年同期为78.11万吨；我国菜籽油库存为43.46万吨，前一周为45.22万吨，去年同期为15.51万吨。三大油脂库存合计238.22万吨，前一周为241.04万吨，去年同期为170.37万吨。 3.4马棕11月产量环比下降，出口量环比增加 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.01%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年11月1-25日棕榈油产品出口量环比增加13.6%。 常规数据 03 3.1油脂现货价和基差 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止11月24日，豆油现货价8376元/吨，较前一周下跌128元/吨，基差186元/吨，较前一周上涨28元/吨； 棕榈油现货价7312元/吨，较前一周下跌156元/吨，基差-58元/吨，较前一周下跌18元/吨； 菜籽油现货价8543元/吨，较前一周下跌145元/吨，基差104元/吨，较前一周下跌28元/吨。 3.2巴西大豆播种率 巴西大豆播种率 资料来源：中国粮油商务网 截止11月25日，巴西农业资讯公司（AgRural）称，巴西大豆播种率已达74%，比一周前推进了6个百分点，但仍低于上年同期的87%，创8年来最低水平。因巴西主产区正遭受厄尔尼诺现象带来的不利天气影响。中北部地区降雨量少，而南部地区则降雨量过多。 3.3美豆出口量同比下降 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 11月23日当周，美国大豆出口检验量为144.3万吨，前一周为163.1万吨，去年同期为222.7万吨；本年度累计出口检验量 1745.3万吨，去年同期为1924.8万吨。 其中出口至中国为87.2万吨，前一周100.5万吨，去年同期为149.7万吨。 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.01%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年11月1-25日棕榈油产品出口量环比增加13.6%。 3.5国内油厂开机率及加工量 资料来源：中国粮油商务网 11月25日当周，国内油厂开机率为55.24%，前一周为50.17%；大豆加工量为211.47万吨，前一周为192.03万吨。 3.6大豆和油脂港口库存 资料来源：中国粮油商务网 截止11月24日当周，我国进口大豆港口库存为698.25万吨，前一周为691.91万吨，去年同期为564.16万吨； 截止11月27日当周，我国豆油库存为111.57万吨，前一周为107.25万吨，去年同期为76.75万吨；我国棕榈油库存为83.19万吨，前一周为88.57万吨，去年同期为78.11万吨；我国菜籽油库存为43.46万吨，前一周为45.22万吨，去年同期为15.51万吨。三大油脂库存合计238.22万吨，前一周为241.04万吨，去年同期为170.37万吨。 3.7大豆压榨利润 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止11月24日，国产压榨利润为-184元/吨，较前一周减少85元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-23元 /吨，较前一周增加45元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少8元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少8元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-79元/吨，较前一周减少8元/吨。 3.8棕榈油进口利润 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止11月24日，棕榈油现货价为7312元/吨，进口成本为7838元/吨，进口利润为-526元/吨，较前一周增加8元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止11月21日当周，CBOT大豆基金净持仓为73806手，较前一周减少12871手；CBOT豆粕基金净持仓为138549手，较前一周增加2966手；CBOT豆油基金净持仓为21311手，较前一周增加454手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！