尿素周报：样本企业小幅累库，期货市场震荡运行

期货研究报告|尿素周报2023-11-26 样本企业小幅累库，期货市场震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：本周尿素市场价格先扬后抑，前半周价格受部分工厂减产因素影响，市场成交较好，价格相对坚挺；后半周受政策因素扰动，下游采购放缓，价格小幅下行。本周国内尿素开工率及日产量高水平运行，供应端处于高位；下游随着复合肥开工率的提升，需求端稍有好转。样本企业库存总量43.63万吨，较上周增加21.43%，但整体处于仍较低水平；仓单方面，注册量达到年内高点，市场分歧仍存在。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待，后期关注现货价格、成交量、库存变化等因素。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至11月24日，散装小颗粒中国FOB报368美元/吨（+3），波罗的海小颗粒FOB报288美元/吨（-5），印度小颗粒CFR报401美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报377.5美元/吨（+22.5），东南亚大颗粒CFR报367.5美元/吨（+12.5），巴西大颗粒CFR报320美元/吨（-32.5）。 尿素周度产量及开工率：截至11月23日，全国周度尿素产量124.06万吨（-0.49）， 山东周度尿素产量17.03万吨（-0.27）；开工率方面：尿素企业产能利用率80.46% （-0.32%），其中煤制尿素：82.02%（+1.32%），气制尿素：75.54%（-5.49%）。本周新增1家企业停车，下周目前预计有1家企业计划检修，产能利用率整体受影响不大。 生产利润：截止11月23日，煤制固定床理论利润159元/吨（-40），新型水煤浆工艺 理论利润550元/吨（-20），气制工艺理论利润537元/吨（-60）。本周煤头成本保持稳定，而尿素价格震荡走低，使得周内煤头企业利润有所下滑。气头成本及现货价格保持平稳，企业利润变动不大。 尿素检修计划：截止11月23日，煤制样本装置检修量为13.67万吨（-0.05）；气制样 本装置检修量为4.02万吨（+2.63）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359 万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至11月23日，国内尿素样本企业总库存量为43.63万吨（+7.7）；尿素 港口样本库存量为31.9万吨（+0.2）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需求：截止11月16日，尿素企业预收订单天数6.82天（-0.12）；国内复合肥产能利用率42.81%（+5.22%），三聚氰胺产能利用率为65.12%（-0.54%）。 ■策略 中性：本周尿素市场价格先扬后抑，前半周价格受部分工厂减产因素影响，市场成交较好，价格相对坚挺；后半周受政策因素扰动，下游采购放缓，价格小幅下行。本周国内尿素开工率及日产量高水平运行，供应端处于高位；下游随着复合肥开工率的提升，需求端稍有好转。样本企业库存总量43.63万吨，较上周增加21.43%，但整体仍处于较低水平；仓单方面，注册量达到年内高点，市场分歧仍存在。综合来看，市场对于价格、减产、库存等方面博弈仍在，建议期货市场中性对待，后期关注现货价格、成交量、库存变化等因素。 ■风险 山西限产政策、天然气企业装置检修计划、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨5 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨5 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨5 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图7:全国开工率丨单位：%6 图8:气制开工率丨单位：%6 图9:煤制开工率丨单位：%6 图10:尿素待发订单天数丨单位：天6 图11:复合肥开工率丨单位：%6 图12:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图14:焦炉生产率（大）丨单位：%7 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图16:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图17:上游库存丨单位：万吨7 图18:港口库存丨单位：万吨7 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨8 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图23:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨8 图24:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨8 图25:尿素成本丨单位：元/吨9 图26:山东现货利润丨单位：元/吨9 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨9 图28:5-1价差丨单位：元/吨9 图29:9-5价差丨单位：元/吨9 图30:1-9价差丨单位：元/吨9 图31:期货仓单丨单位：张10 图32:尿素期货持仓量丨单位：手10 图33:尿素期货成交量丨单位：手10 图34:尿素月度产量丨单位：万吨10 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨10 图36:尿素月度�口量丨单位：万吨10 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:全国开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:煤制开工率丨单位：%图10:尿素待发订单天数丨单位：天 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:复合肥开工率丨单位：%图12:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图14:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%图16:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图17:上游库存丨单位：万吨图18:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图24:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:尿素成本丨单位：元/吨图26:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图28:5-1价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图29:9-5价差丨单位：元/吨图30:1-9价差丨单位：元/吨 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图31:期货仓单丨单位：张图32:尿素期货持仓量丨单位：手 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图33:尿素期货成交量丨单位：手图34:尿素月度产量丨单位：万吨 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨图36:尿素月度出口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com