原油、沥青日报

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】上周五国内SC原油震荡反弹，主力合约收于583.60元/桶，2.05%， 联系方式： 010-68578690 持仓量+150手。 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年11月25日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 1、三位消息人士称，欧佩克+在与非洲产油国就2024年产量水平达成妥协的道路上又近了一步。此前有官员表示，欧佩克+成员国安哥拉和尼日利亚的目标是提高石油产量配额。其中一位不愿透露姓名的消息人士表示，他“有99%的信心”认为欧佩克+可能在11月30日达成协议。 2、两名交易员称，随着布伦特原油价格走弱，俄罗斯乌拉尔原油价格回落至每桶60美元以下。乌拉尔是与布伦特挂钩的原油等级，这意味着其价格高度依赖于布油价格的走势。数据显示，12月从Primorsk和Ust-Luga波罗的海港口装船的乌拉尔原油离岸价格预估降至每桶58-59美元。 3、德商银行和对冲基金经理PierreAndurand警告称，如果沙特和俄罗斯简单地将目前的措施（单边削减130万桶/日）延长到2024年初，油价可能会下跌。若其他成员国减产，可能会赢回多头，但这将很难协调。 4、瑞银(UBS.N)：短期内油价可能会保持波动，未来几个月油价也将继续上涨。我们认为市场担心如果没有协议，沙特和俄罗斯可能在2024年初恢复130万桶/日的供应。我们仍然预计欧佩克集团将在下周达成协议，包括将沙特和俄罗斯的减产延长至2024年。在那之前，油价可能会保持波动。 【市场逻辑】 产油国内部分歧令OPEC+会议推迟，市场情绪出现剧烈波动，对市形成明显扰动。OPEC+会议前市场消息面变化将给油价走势带来不确定性。 【交易策略】 OPEC+会议前，油价走势方向不明朗，波动率水平将明显放大，在此背景下，期货操作会面临一定风险，建议利用期权进行做多原油波动率操作。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：上周五沥青期货震荡反弹，主力合约收于3573元/吨，2 .14%，持仓量-33059手。 现货市场：本周初中石化部分主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨 ，近期现货市场整体以下跌为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700元/吨，山东3425元/吨，华南3610元/吨，西北4300元/吨，东北3925元/吨，华北3370元/吨，西南4050元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2023-11-22日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加1.5%。而根据隆众对96家企业跟踪，11月排产量为284.8万吨，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。12月份地炼排产160万吨，环比下降22.8万吨或12.5%，同比增加15.26万吨或10.5%。 2、需求方面：随着气温的进一步下降，北方地区需求逐步收尾， 南方地区需求表现不及预期，资金面偏紧仍然制约项目施工以及沥青道路需求的释放。在沥青刚需逐步下滑的背景下，市场投机需求较弱，基本按需采购为主，后期关注贸易商冬储情况。 3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-11-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86.8万吨，环比减少2.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为92.7万吨，环比减少0.8万吨。 【市场逻辑】 随着需求的走弱，沥青现货供需矛盾有所加大，而短期成本端面临的不确定性较大，或对沥青走势形成方向指引。 【交易策略】 短线预计延续震荡格局，关注成本端的进一步指引。 一、市场数据2 1、原油市场数据2 2、沥青市场数据2 二、原油市场要闻综述2 三、沥青市场要闻综述2 四、原油及沥青市场数据跟踪3 五、原油期权7 1、成交与持仓分析7 2、波动率7 3、期权策略8 一、市场数据 1、原油市场数据 ） 表1：原油交易数据 合约 开盘价（元/桶） 收盘价（元/桶 结算价（元/桶） 涨跌（元/桶） 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 SC原油主连 579.00 583.60 578.30 11.70 2.05 185627 40430 SC原油连一 579.00 583.60 578.30 11.70 2.05 185627 40430 SC原油连二 582.70 586.00 581.40 11.30 1.97 23453 14691 SC原油连三 581.30 586.00 581.50 11.10 1.93 6612 4792 资料来源：方正中期研究院 2、沥青市场数据 ） ） ） 表2：沥青交易数据 合约 开盘价（元/吨 收盘价（元/吨 结算价（元/吨 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 沥青主连 3560 3573 3580 75 2.14 237303 230873 沥青连一 3526 3558 3561 70 2.01 76295 97402 沥青连二 3560 3573 3580 75 2.14 237303 230873 沥青连三 3588 3601 3606 74 2.10 25134 85133 资料来源：方正中期研究院 二、原油市场要闻综述 1、三位消息人士称，欧佩克+在与非洲产油国就2024年产量水平达成妥协的道路上又近了一步。此前有官员表示 ，欧佩克+成员国安哥拉和尼日利亚的目标是提高石油产量配额。其中一位不愿透露姓名的消息人士表示，他“有99%的信心”认为欧佩克+可能在11月30日达成协议。 2、两名交易员称，随着布伦特原油价格走弱，俄罗斯乌拉尔原油价格回落至每桶60美元以下。乌拉尔是与布伦特挂钩的原油等级，这意味着其价格高度依赖于布油价格的走势。数据显示，12月从Primorsk和Ust-Luga波罗的海港口装船的乌拉尔原油离岸价格预估降至每桶58-59美元。 3、德商银行和对冲基金经理PierreAndurand警告称，如果沙特和俄罗斯简单地将目前的措施（单边削减130万桶/日）延长到2024年初，油价可能会下跌。若其他成员国减产，可能会赢回多头，但这将很难协调。4、瑞银(UBS.N)：短期内油价可能会保持波动，未来几个月油价也将继续上涨。我们认为市场担心如果没有协议，沙特和俄罗斯可能在2024年初恢复130万桶/日的供应。我们仍然预计欧佩克集团将在下周达成协议，包括将沙特和俄罗斯的减产延长至2024年。在那之前，油价可能会保持波动。 三、沥青市场要闻综述 本周初中石化部分主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，近期现货市场以下跌为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700元/吨，山东3425元/吨，华南3610元/吨，西北4300元/吨，东北3925元/吨，华北3370元/吨，西南4050元/吨。 供给方面，根据隆众资讯的统计，截止2023-11-22日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加1.5%。而根据隆众对96家企业跟踪，10月份国内沥青总产量为296.6万吨，11月排产量为284.8万吨，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。 需求方面：北方地区需求逐步萎缩，南方地区需求表现不及预期，但资金面偏紧仍然制约项目施工以及沥青道路需求的释放。在沥青刚需逐步下滑的背景下，市场投机需求较弱，基本按需采购为主。而近期成本称走跌也令贸易商冬储入库意愿较低。 库存方面，国内沥青炼厂库存及社会库存继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-11-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为86.8万吨，环比减少2.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为92.7万吨，环比减少0.8万吨。 四、原油及沥青市场数据跟踪 图1：三大基准原油走势图2：Brent-SC原油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美国原油库存图4：美国汽油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：美国馏分油库存图6：美国库欣库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国油品表观需求图8：美国汽油表观需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：美国馏分油表观需求图10：美国航空煤油表观需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：美国原油产量图14：美国活跃石油钻机数与油价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：中国主营炼厂开工率图16：山东地炼开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：沥青与SC原油价差图20：沥青山东基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：沥青炼厂开工率图22：沥青炼厂+社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、原油期权 1、成交与持仓分析 表3：原油期权数据 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 成交量PCR 持仓量PCR 看涨期权 24843 -21824 29600 939 - - 看跌期权 28315 -28607 15215 131 - - 原油期权 53158 -50431 44815 1070 1.14 0.51 资料来源：方正中期研究院 图25：原油期权总成交量、持仓量图26：原油期权认购、认沽成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、波动率 图27：原油期货历史波动率图28：原油期货历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 3、期权策略 原油供需面转弱持续打压油价，临近OPEC+会议，短线消息面将对油价走势形成明显扰动，且运行方向面临较大的不确定性。期权操作上，建议做多原油波动率，即买入跨式或宽跨式期权策略。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路6