中国熔断器行业概览：新能源大势下最后的防线

报告要点速览 熔断器（fuse）是指当电流超过规定值时，以本身产生的热量使熔体熔断，断开电路的一种电器，分为开启，半封闭式和封闭式，封闭式因安全性更高，因此在全球应用更广，封闭式又分为无填料管式，有填料管式和有填料螺旋式，预计未来封闭式熔断器将会成为市场主流熔断器，随着中国政府大力推动新能源汽车、5G通信、光伏和储能，行业整体有望获得全新突破，受到广泛关注，本篇报告主要回答熔断器领域近期关注的问题，主要涉及： 1）行业的驱动因素？ 2）行业的参与者类型及竞争情况？ 3）行业产业链？ 观点提炼 驱动因素 新能源汽车：目前新能源车的熔断器更多为进口，主要由于国产熔断器发展较晚，技术整体仍有差距，但现已有国内公司可完成技术要求，未来国产替代将成为趋势 5G通信：测算2022年国内通信市场熔断器需求规模约为0.5-0.7亿元，随着5G通信在中国的不断普及，加之全球对于5G的战略布局，熔断器行业在全球的市场规模将进一步提高 光伏、风电和储能：中国政府积极推动碳中和，政策对风光发电与储能系统的装机给予大力支持，所有的发电系统、变流系统、储能系统都需要控制系统进行配合，熔断器在其整体应用中属于不可或缺地位，预计增长空间可观 竞争格局 熔断器行业参与者分为国际厂商和中国厂商，目前国际厂商为Littelfues、美尔森、EATON、Schurter等，其占据了全球熔断器大部分市场份额 产业链 熔断器上游为原材料，其中包括熔体材料、绝缘材料和灭弧材料，主要成本为熔体材料约占30%，绝缘材料国产替代空间较大，有机会进一步降低熔断器原材料价格；中游为制造商；下游为应用，主要分为电子熔断器和电力熔断器应用 驱动因素——新能源汽车 目前新能源车的熔断器更多为进口，主要由于国产熔断器发展较晚，技术整体仍有差距，但现已有国内公司可完成技术要求，未来国产替代将成为趋势 新能源汽车 中国新能源汽车销量，2011-2022年 单位：万辆 800 700 600 500 400 300 200 100 0 688.7 330 136.7 125.6 120.6 77.7 50.7 33 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 应用电压低于60VDC，主要对车用的低压负载进行保护，如车灯、车窗电机、雨刷器电 传统汽车 低压保护 机、喇叭等 应用电压一般为60VDC-1,000VDC，分主回路、辅助回路。主回路保护指对电池大电流充放电、车辆驱动回路进行过电流保护。辅助回路保护指对车辆的辅助功能回路，如空调、DC/DC（直流转直流电源）、PTC（加热）、气泵等，OBC（慢充）等进行保护 熔断器 新能源汽车 高压保护 应用电压一般为150VDC-1,000VDC，熔断器主要对充电桩直流侧回路进行短路保护 充电桩 高压保护 熔断器的崛起离不开汽车板块在近几年的飞速发展，汽车应用中熔断器作为电路保护是必不可少的一环，随着汽车普及率的提升，熔断器也在不断获得市场空间，尤其近几年新能源车的渗透率不断提高，相比传统汽车，新能源车的熔断器需求更广，且其配套设施如充电桩也对熔断器的有一定需求，新能源汽车中车载的锂电池、储能电容、电动机、变流器和电控线路均属直流系统，都需要直流类型的熔断器做短路保护，才能保证安全可靠的正常运行和超强能力的短路开断效果，目前新能源车的熔断器更多为进口，主要由于国产熔断器发展较晚，技术整体仍有差距，但现已有国内公司可完成技术要求，未来国产替代将成为趋势 驱动因素——5G 测算2022年国内通信市场熔断器需求规模约为0.5-0.7亿元，随着5G通信在中国的不断普及，加之全球对于5G的战略布局，熔断器行业在全球的市场规模将进一步提高 5G通信 中国基站数，2015-2022年 单位：万个 5G基站数 4G基站数 700 603 590 575 自2015年开始4G基站开始建设，2020年基本达到饱和，而5G基站从2020年开始建设，增速可观，预计未来2-3年将继续保持较高增速 600 544 500 372 400 328 300 231.2 177 200 142.5 71.8 100 40 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5G基站运行中熔断器应用领域 电子回路 HVDC 光纤 约10-20只 所用熔断器金额约为15-30元 宏基站 UPS 约6-10只 所用熔断器金额约为160-170元 室内微基站 熔断器主要对宏基站中的供电系统进行保护，对微基站中的电子回路进行保护。现市场单个宏基站一般应用电力熔断器约6-10只，所用熔断器金额约为160-170元；单个微基站一般应用电子熔断器约10-20只，所用熔断器金额约为15-30元，微基站的数量约为宏基站的2-3倍，据此测算2022年国内通信市场熔断器需求规模约为0.5-0.7亿元，随着5G通信在中国的不断普及，加之全球对于5G的战略布局，熔断器行业在全球的市场规模将进一步提高 驱动因素——光伏、风电和储能 中国政府积极推动碳中和，政策对风光发电与储能系统的装机给予大力支持，所有的发电系统、变流系统、储能系统都需要控制系统进行配合，熔断器在其整体应用中属于不可或缺地位，预计增长空间可观 光伏、风电和储能 熔断器在光伏、风电和储能应用 领域 部件 作用 汇流系统 对太阳能电池板及各个支路保护 逆变系统 对逆变器直流侧和交流侧电路保护 光伏 对控制、测量等回路进行保护控制、测量等回路进行保护 控制系统 控制系统 对控制、测量等回路进行保护 风能 对整流器、逆变器直流侧和交流侧电路 整流-逆变系统 保护 储能系统 对电池系统、充放电回路进行保护 储能 逆变系统 对逆变器直流侧和交流侧电路保护 中国新增光伏装机容量，2017-2022年 中国风电装机容量，2017-2022年 单位：GW 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 单位：GW 400 365.44 87.41 328.48 350 300 250 54.88 53.06 209.9 209.9 48.2 184.2 44.26 200 163.6 150 100 50 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2022 光伏、风电和储能应用 光伏、风电和储能应用部分 光伏熔断器应用部分 风光发电累计装机容量近年持续上涨，即将进入高增长周期。2022年，全国风电装机容量达365.44GW，太阳能光伏累计装机容量达392.61GW，近年来规模持续上涨；中国政府积极推动碳中和，政策对风光发电与储能系统的装机给予大力支持，熔断器应用场景在其确定性较高。风、光发电等可再生能源发电环保属性较强，预期为中国政府未来长期推动行业，新能源风光发电功率波动大，需要配置储能系统达到峰谷功率均衡，其中光伏发电由于单电池功率较小，一般通过汇流系统增加发电功率。所有的发电系统、变流系统、储能系统都需要控制系统进行配合，熔断器在其整体应用中属于不可或缺地位，预计增长空间可观 竞争格局 熔断器行业参与者分为国际厂商和中国厂商，目前国际厂商为Littelfues、美尔森、EATON、Schurter等，其占据了全球熔断器大部分市场份额 中国熔断器参与者类型和竞争格局分析 中国熔断器主要参与者 美尔森：全球电气专业和先进材料的专家级供应商——法国MERSEN集团，创建于1892年，在全球35个国家和地区拥有超过50个工厂和16个研发中心，在电气元器件应用领域居世界领先地位 Littelfues：美国力特集团，成立于1927年，作为全球排名第1的电路保护品牌，1960年就开始给美国NASA提供电路元件，拥有种类最多、范围最广的电路保护产品组合 EATON：伊顿公司，成立于1911年，作为全球智能动力管理公司，主要业务覆盖中低压配电、关键电能质量、工业控制、电力线路保护、恶劣危险环境解决方案等能源管理领域 Schurter：成立于1933年，是一家瑞士的科技公司，制造和分销用于电路保护的组件，以及连接器、开关和EMC产品。此外，SCHURTER在大约60个国家/地区设有代表处，并与200多家经销商合作 国际厂商 熔断器行业参与者 中熔电气：公司一直致力于高可靠性的智能电路保护器件、熔断器以及相关配件辅件的研发、生产及销售，国内熔断器市场份额第一 好利科技：好利科技聚焦电路安全保护领域，自成立以来，一直致力于熔断器、自复保险丝等过电流、过温电路保护元器件的研发、生产和销售 中国头部企业 天微电子：目前熔断器和放电管等器件主要应用于航空、航天等领域，目前业务规模较小 天正电气：中国低压电器行业的领军企业，公司主要生产以低压配电及工控电器、高压电器、智能仪表、熔断器、变频器为主 中国熔断器代表企业竞争格局 中国熔断器上市企业较少 盈利能力 熔断器行业参与者分为国际厂商和中国厂商，目前国际厂商为Littelfues、美尔森、EATON、Schurter等，其占据了全球熔断器大部分市场份额，主要原因为熔断器发展较早，技术成熟，市场影响力较大，中国厂商目前以中熔电气为第一梯队，带动中国整体行业发展 天微电子 中熔电气 川仪股份 好利科技 天正电气 目前中国熔断器上市企业较少，因此只选取其中五家上市企业进行对比，由熔断器营业收入大小决定企业的市场规模，由研发费用率、研发成果决定企业研发能力，由企业熔断器毛利率决定企业的盈利能力，营收水平越高、盈利能力越高、研发投入程度越高，企业竞争力越强。根据气泡图可看出，中熔电气在各方面都处前列位次，其余企业差距不大，目前行业受到新能源刺激，行业格局将不断洗牌 市场规模 产业链图谱 熔断器上游为原材料，其中包括熔体材料、绝缘材料和灭弧材料，主要成本为熔体材料约占30%，绝缘材料国产替代空间较大，有机会进一步降低熔断器原材料价格；中游为制造商；下游为应用，主要分为电子熔断器和电力熔断器应用 产业链图谱 上游：原材料 熔断器材质一般是金属材料，如铜、铝、铁等。它们具有良好的电热导性能，可以快速传导电流，从而使熔断器在短时间内达到熔断的效果，也是熔断器原材料主要成本，通常占比超过30% 熔体材料 绝缘材料是在允许电压下不导电的材料，但不是绝对不导电的材料，在一定外加电场强度作用下，也会发生导电、极化、损耗、击穿等过程，而长期使用还会发生老化它的电阻率很高，通常在10 10Ω·m的范围内。未来国产替代空间较大，有机会进一步降低熔断器原材料价格 绝缘材料 上游 10- 熔断器成本14.20% 市场上常用的灭弧材料包括氧化镉、水银、硼酸、氟化物、酞菁铜等。它们都是具有高导电性和相对低电阻的材料，有助于降低接触点的瞬时电流，尽可能避免接触点的损坏 灭弧材料 材料费用 9.80% 人工费用 76% 生产费用 中游：制造商 早期国内热熔断体进口依赖严重，国产化进程推进后，国内本土骨干企业完成了热熔断体的国产化进程，逐渐抢占国外品牌在中国的市场份额，基本实现了进口替代 中游 下游：应用 电子熔断器 电力熔断器 电子产品 传统发电 新能源 车用低压电路 下游 家用电器 新兴发电 通信