沪铜周报：宽松货币政策支撑，沪铜高位震荡

和合期货：沪铜周报（20231120-20231124） ——-宽松货币政策支撑，沪铜高位震荡 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏好。我国央行年内已进行两次降息，经济基本面整体延续改善，11月金融数据也超出预期，短期内政策利率无进一步下调必要，在MLF大幅超额续作的背景下，短期降准的空间也被缩窄。欧元区PMI指数稍好于预期，11月制造业和服务业的均有所改善，德国11月份的经济萎缩有所缓解，但法国PMI意外利空，市场预计欧洲央行在明年年中之前仍将按兵不动，届时应该会开始降息。 基本面供给端稳定宽松中性偏空。供给面，10月中国铜矿砂及其精矿进口量231万吨，同比增长0.2%；1-10月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2263.8万吨，同比增长9.2%，铜矿端供给稳定,TC端维持高位运行。需求端，新能源表现较好，但地产端整体疲软，有所拖累需求。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况...................-3- 1、本周沪铜弱势震荡........................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析.....................................-3- 1、宏观面..................................................- 3 - 2、铜矿供给宽松，废铜进口稳定..............................- 6 - 3、我国光伏、风电快速增长..................................- 7 - 三、后市行情研判.....................................-8- 四、交易策略建议.....................................-8- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 11月20--11月24日，沪铜指数总成交量64.4万手，较上周减少1.2万手， 总持仓量39.4万手，较上周增仓0.9万手，沪铜主力震荡，主力合约收盘价68050，与上周收盘价上涨0.55%。 二、影响因素分析 1、宏观面 货币政策继续支持，11月份中国央行继续超额续作MLF，利率维持不变。15日，我国央行进行14500亿元一年期MLF操作，对冲今日到期的8500亿元一年期MLF。央行通过MLF净投放6000亿元人民币，创2016年12月来的单月最大纪录，加上本次，央行已经连续12个月超额续做MLF。 11月份20日央行公布数据，1年期LPR连续第三个月维持不变，5年期连续第五个月不变。今年以来，央行已经操作了两次降息。其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。另外，央行今年以来已经进行了两次降准，3月和9月分别降准0.25个百分点。 贷款市场报价利率(LPR) 数据来源：中国人民银行 专业人士分析在当前的市场条件下，预计12月MLF还会持续大幅加量续作。综合考虑接下来信贷投放、特殊再融资债券发行及增发国债带来的流动性需求，以及从优化银行流动性结构、降低银行资金成本等角度考虑，尽管近期MLF连续大规模加量续作，但年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25个百分点。 数据来源：中国人民银行 近期有市场消息显示，金融监管机构正起草一份包含多家国企、民企房地产商的白名单，在列企业将获得信贷、债权和股权融资等多方面支持。 11月23日周四，IHSMarkit公布数据显示，欧元区11月制造业PMI初值较前值43.1回升至43.7，稍好于经济学家的预期。服务业PMI初值有所回升， 从前值47.8升至48.2，但仍收缩区间，综合PMI初值47.1，好于预期46.8和前值46.5。 欧元区制造业PMI指数 数据来源：华尔街见闻 德国11月份的经济萎缩有所缓解，综合PMI回升至47.1，表明德国在今年可能出现衰退后将恢复增长。 德国综合PMI指数反弹 数据来源：华尔街见闻 随着家庭收入的恢复以及德国重要工业部门的情况好转，而法国PMI意外利空。欧洲央行副行长LuisdeGuindos警告说，在经历了一年的加息和不断加剧 的政治紧张局势之后，市场可能还没有完全计入欧元区经济遭受更严重打击的风险，预计欧洲央行在明年年中之前仍将按兵不动，届时应该会开始降息。 2、铜矿供给宽松，废铜进口稳定 数据来源：中商产业研究院 海关总署数据显示，10月中国铜矿砂及其精矿进口量231万吨，同比增长0.2%；1-10月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2263.8万吨，同比增长9.2%。 秘鲁矿业协会会长周二表示，虽然铜矿开采投资明年可能复苏缓慢，但如果大型矿山不受到社会抗议活动的影响，该国的铜产量仍可能增长。SNMP是该全球第二大铜生产国最大的矿业协会，协会会长VictorGobitz称，2024年产量将会达到270-280万吨，高于今年预估的260-270万吨以及2022年的245万吨。 根据官方数据，秘鲁今年前八个月的铜产量已达到177万吨。 数据来源：wind 根据海关总署公布的数据，2023年1-9月废铜进口保持稳定增长，前三季度约进口145.5万吨，同比去年135.8万吨增加9.7万吨。其中，2023年9月进口废铜17.03万吨，环比增加约1.4万吨，环增幅9.1%，同比增加1.97%。 我国废铜进口量（万吨） 数据来源：wind 3、我国光伏、风电快速增长 2023年1-9月，中国光伏发电装机容量52108万千瓦，同比增长45.3%。光 伏发电新增装机容量12894万千瓦，同比增加7633万千瓦。 数据来源：中商产业研究院 1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，光伏发电2229亿元，同比增长67.8%，风电1383亿元，同比增长33.4%。 截至9月底，全国风电装机容量40021万千瓦，同比增长15.1%；风电新增 装机容量3348万千瓦，同比增加1424万千瓦。 数据来源：中商产业研究院 三、后市行情研判 宏观面中性偏好。我国央行年内已进行两次降息，经济基本面整体延续改善，11月金融数据也超出预期，短期内政策利率无进一步下调必要，在MLF大幅超额续作的背景下，短期降准的空间也被缩窄。欧元区PMI指数稍好于预期，11月制造业和服务业的均有所改善，德国11月份的经济萎缩有所缓解，但法国PMI意外利空，市场预计欧洲央行在明年年中之前仍将按兵不动，届时应该会开始降息。 基本面供给端稳定宽松中性偏空。供给面，10月中国铜矿砂及其精矿进口量231万吨，同比增长0.2%；1-10月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2263.8万吨，同比增长9.2%，铜矿端供给稳定,TC端维持高位运行。需求端，新能源表现较好，但地产端整体疲软，有所拖累需求。 技术面震荡。盘面看，5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又回到区间范围内，整体看还是在区间震荡整理。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。