继续关注产地天气 趋势行情暂仍难觅

继续关注产地天气趋势行情暂仍难觅 一、本周行情回顾：国内供需压力大油脂盘面走弱 本周CBOT大豆及豆油冲高后回落，走势偏弱但日线暂时还是在大的区间震荡里。一方面前期干旱的巴西大豆产区暂时出现有利降雨，另一方面中国对美豆的采购热情减弱，上周美豆出口销售量环比减少75%。不过，巴西预报将再度呈现干热天气，巴西天气关注及交易持续。虽然播种期多地干旱，但只要12-2月巴西生长关键期干旱产区获得有利降雨，巴西新作同比仍可能实现增产。阿根廷大豆降雨及播种进度良好。目前南美大豆大丰产预期并未打破，南美大豆预期供给压力令多方谨慎。棕榈油方面，11月产地进入雨季，IOD正相位及厄尔尼诺背景下，谨防减产季产量较同期偏高。不过11月降雨规律目前较正常。 国内油脂盘面本周阶段高位持续减仓下行。除外盘相关品种一度下跌、国内大宗商品短期集体走弱的氛围影响外，更多还是与国内油脂自身弱势的基本面有关。 二、马来棕榈油：季节性减产季已至关注产量与出口数据 产量：11月，国际棕榈油产地通常进入季节性减产季。雨季来临，降雨过多会影响棕榈果的采摘及运输。11月前半月，西马降雨偏少比较明显。但11月中下旬，西马及苏门答腊岛降雨距平预报偏高。此外，因屠妖节假期，11月马来西亚的全国性公共假日较10月多2天。SPPOMA预估11月1-10日西马南部棕榈油产量环比增加2.9%，11月1-20日该数据已经变成环比减少6.01%。降雨及节假日的影响可能开始显现。 本周MPOA预估11月1-20日马棕产量环比下降3.89%。其中，马来半岛产量下滑5.37%，东马来西亚产量减少1.37%，沙巴产量减少0.7%，沙捞越产量下滑3.33%。各州产量环比目前与降雨分布一致。由于11月下半月降雨偏多，11月马棕产量环比减幅预计大于4%，暂时低于五年同期平均-9.3%的产量环比减幅。 出口：本周船运机构数据显示，11月1-25日马来棕榈油制品出口环比增加7.2%、13.6%。由于10月出口基数较高，11月马棕出口数据继续向好，或因印度补库及国际价格优势。 库存：按照当前的产量及出口预估，11月马棕库存环比可能持平稍减。但11月尚未结束，数据仍会变化，当前马棕11月库存 预期仍不是非常明朗。 三、国内棕榈油:国内库存高企 进口：本周，海关数据显示10月中国棕榈油液进口50.64万吨，环比9月增加5.09%。处于历史同期进口区间的上沿，进口量偏高。其中，41.8万吨进口来自印尼，8.8万吨进口来自马来。 另据统计，国内11月船期棕榈油液采购量已经40万吨，11月船期国内需求已经买够。但12月船期采购量预计仅10多万吨。关注12月船期棕榈油采购量变化。 需求：国内豆棕现货价差近期持稳，沿海一级豆油与24度棕榈油现货价差1000-1150元/吨左右。对比历史同期，仍是比较正常价差水平。随着国内气温降低，棕榈油的餐饮需求有所减弱，但食用工业需求预计增加。 库存：据Mysteel调研显示，截至11月17日全国重点地区棕榈油商业库存约100万吨，较上周减少4.16万吨，但同比增幅 13.92%。当前国内棕榈油库存压力很大。 基差：本周华南及华东24度棕榈油现货报01-10元/吨到01-40元/吨，现货基差低位持稳。由于国内供需压力较大，国内棕榈油现货基差持续在历史区间的最下沿运行。 四、大豆及国内豆油：继续关注南美降雨国内压榨量开始回升 1、美豆：中国采购热度显著下降 美国农业部(USDA)本周五公布的出口销售报告显示，11月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增96.13万吨，较之前一周减少75%，较前四周均值减少7%。其中，当周对中国大陆出口销售净增75.74万吨，美国下一年度大豆出口销售净增0.9万吨。美豆周度净销量数据处于预估区间的下沿。美豆出口环比显著下降，一方面，短期大豆进口盘面利润进一步转差。另一方面，国储大豆进口可能暂时有所减少。 2、南美大豆：短期出现有利降雨天气炒作有所降温 CONAB数据显示，截止11月18日巴西大豆播种进度为65.4%，前一周播种进度57.6%，去年同期75.9%。播种进度继续偏慢。本周农业咨询机构Saras&Mercado预计巴西2023/24年度大豆产量将为1.6138亿吨，低于之前预期的1.6325亿吨。因10月以 来巴西中西部等地的干旱天气。但目前的大豆产量预估仍较巴西22/23年度1.5783亿吨的产量增加2.2%。12月上旬，巴西旱区目前预报仍有较好的降雨。重点关注12-1月中上旬巴西大豆生长关键期的天气。 本周，阿根廷圣菲省一带继续获得较为良好的降雨。截止11月22日阿根廷大豆播种进度34.8%，同比提高15.7个百分点。进度较快地区主要是北部和南部核心地区。此外，第二季大豆也开始播种，主要在圣达菲中北部和北部核心地区。下图可知，未来2周阿根廷北部预报仍有较好降雨，利于播种推进。 3、国内大豆及豆油： 大豆进口：国内大豆买船数据显示，11-12月中国大豆到港量将非常高。此前11月预估到港1000万吨，12月到港可能1200万吨，实际11月到船较预期稍慢。买船进度看，11月船期大豆采购也已经完成。 大豆压榨：Mysteel农产品调查情况显示，本周国内111家油厂大豆压榨量为186.77万吨，开机率63%。123家油厂大豆压榨量为201.98万吨，开机率58%。国内进口大豆大量到港，本周压榨量显著回升。中期，国内大豆压榨量预计将维持偏高水平。 需求：Mysteel统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量16.64万吨，日均成交量3.33万吨，较上周成交有所增量，成交量偏好。 豆油库存：据Mysteel调研显示，截至11月17日全国重点地区豆油商业库存约92.3万吨，较上次统计减少0.65万吨，降幅 0.7%。目前油厂库存中性，本周库存预计止跌回升，中期趋增。 基差方面：本周华东一级豆油现货报01+280~320元/吨，持稳。 五、后市展望 棕榈油：11月产地进入雨季。11月上旬产地部分地区降雨仍偏少，下旬西马及印尼加里曼丹岛降雨距平偏高。11月马棕库存当前预期暂不明晰，继续关注高频数据。国内棕榈油库存压力大。中短期，棕榈油预期大区间运行，趋势行情需要天气影响的逐渐明确。 豆油：短期巴西干旱地区出现有利降雨，但干旱并未扭转。重点关注巴西12月大豆生长关键期的降雨。本周，国内大豆大量到港及进厂压榨，大豆压榨量环比回升。11-12月预估国内大豆进口量很高，大豆压榨持续较高，国内豆油供需边际逐渐转宽松。中短期，南美大豆单产的天气影响明确前，豆油前高暂时难上破，可能继续大区间运行。 菜油：11-12月国内预期菜籽到港量非常充足，本周菜籽压榨量预计开始回升。国内进口菜油中期供需压力将增大。近期国内菜油成交有所增加，菜油对豆油的替代消费有所显现。单边看，在天气对东南亚棕榈油及南美大豆影响明确前，菜油延续大区间偏弱运行。国内菜豆盘面价差位置虽低，但中期暂无上行驱动，因国内菜油供给压力尚未充分交易、南美大豆仍是交易天气。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年11月26日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。