本期新股速递：建议关注康希通信

新兴产业 证券研究报告 2023年11月26日 投资评级 本期新股速递：建议关注康希通信 本期关注：2023.11.13至2023.11.24，沪深主板、科创板上市的新股数量合计3只；本期建议关注：康希通信。 1、新股速递：本期沪深主板、科创板上市新股数量合计3只 沪深主板：本期上市新股数量1只，为：夏厦精密； 创业板：本期无上市新股； 科创板：本期上市新股数量累计2只，分别为：康希通信、中邮科技。 2、建议关注新股：康希通信（688653.SH） 康希通信：成立于2015年，是一家专业的射频前端芯片设计企业，国内领先的Wi-FiFEM供应商。公司基于Fabless模式从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售，主产品为Wi-FiFEM（射频前端芯片模组），由自 主研发的PA、LNA及Switch芯片集成，可应用于家庭无线路由器、家庭智能网关、企业级无线路由器、AP等无线网络通信设备领域及智能家居、智 能蓝牙音箱、智能电表等物联网领域，已形成Wi-Fi5、Wi-Fi6、Wi-Fi6E 等完整的Wi-FiFEM产品线组合。公司中高端产品的线性度、发射功率、噪声系数等性能参数与海外巨头Skywords、Qorvo水平相当，多款产品通过 高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂商的技术认证，并进入中兴通讯、吉祥腾达、TP-Link、京东云等知名通信设备品牌商以及共进股份、中磊电子、剑桥科技等行业知名ODM厂商的供应链体系。2020-2023H1，公司实现Wi-FiFEM销量4249.4/15980.7/19513.1/7719.2万颗。2020-2022 年，公司实现营业收入0.81/3.42/4.20亿元，CAGR127.49%；实现归母净利润-0.55/0.14/0.20亿元。2023年前三季度，公司实现营收2.82亿元， 同比-8.00%，归母净利润0.01亿元，同比-92.36%。根据招股说明书，本次 公开募集资金拟用于物联网、车联网等新应用开拓，未来有望受益于汽车智能网联化快速渗透。 风险提示：市场需求短期波动风险，大客户依赖风险，毛利率波动风险，次新股流通股本较少而存在股价大幅波动的风险。 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者吴立分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗分析师 SAC执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 林毓鑫联系人 linyuxin@tfzq.com 行业走势图 中小市值沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2022-112023-032023-07 资料来源：聚源数据 相关报告 1《新兴产业-行业研究周报:帝国烟草公布2023财年业绩，业绩增速符合五年战略计划》2023-11-19 2《新兴产业-行业研究周报:本期新股速递：建议关注上海汽配》2023-11-12 3《新兴产业-行业研究周报:菲莫国际预计2030年完成无烟化转型；奥驰亚加快NJOY渠道拓展》2023-11-05 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.新股速递3 1.1.沪深主板3 1.1.1.夏厦精密（001306.SZ）3 1.2.创业板3 1.3.科创板3 1.3.1.康希通信（688653.SH）3 1.3.2.中邮科技（688648.SH）4 2.建议关注的新股4 3.风险提示5 图表目录 表1：本期沪深主板上市的新股概况（2023.11.13-2023.11.24）3 表2：本期科创板上市的新股概况（2023.11.13-2023.11.24）3 表3：本期新股建议关注（2023.11.13-2023.11.24）4 1.新股速递 1.1.沪深主板 本期主板上市的新股数量1只，为：夏厦精密。 表1：本期沪深主板上市的新股概况（2023.11.13-2023.11.24） 股票代码 股票简称 上市日期 发行价 （元） 发行市盈率 所属证监会行业 001306.SZ 夏厦精密 2023-11-16 53.63 44.89 通用设备制造业 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.1.夏厦精密（001306.SZ） 浙江夏厦精密制造股份有限公司成立于1999年，于2023年11月在深交所主板上市，是小模数齿轮领域的国家级专精特新“小巨人”企业。公司曾参与制订“圆柱齿轮精度制”国家标准，生产的齿轮产品可达到GB/T100952008国家标准的4级高精度水平，广泛应用于新能源汽车、机器人、智能家居、电动工具、医疗器械、安防等领域。公司已取得ISO9001、IATF16949质量管理体系认证，产品覆盖牧田集团、博世集团、泉峰科技、日本电产、瀚德集团、海康集团、亚萨合莱、奥仕达等国际知名客户，并已进入比亚迪、舍弗勒、ABB、松下集团的供应链体系。2020-2022年，公司实现产品产量4362.3/6154.1/4829.3万件，其中小模数精密圆柱齿轮产品的2021年全球市场占有率为1.80%，位居全球第二。根据招股说明书，本次公开募投项目投产后预计新增新能源汽车驱动减速机构30万套、新能源 汽车三合一变速器40万套、工业机器人新结构减速器7.2万套的年产能，对应新增年销售 收入7.20亿元、年净利润1.17亿元。 2020-2022年，公司实现营业收入3.65/5.43/5.18亿元，CAGR19.07%；实现归母净利润 0.42/0.88/0.88亿元，CAGR44.46%。2023年前三季度，公司实现营收3.80亿元，同比+9.44%，归母净利润0.57亿元，同比+18.99%。 1.2.创业板 本期无上市新股。 1.3.科创板 本期科创板上市的新股数量累计2只，分别为：康希通信、中邮科技。 表2：本期科创板上市的新股概况（2023.11.13-2023.11.24） 股票代码 股票简称 上市日期 发行价 （元） 发行市盈率 所属证监会行业 688653.SH 康希通信 2023-11-17 10.50 441.18 计算机、通信和其他电子设备制造业 688648.SH 中邮科技 2023-11-13 15.18 28.94 通用设备制造业 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.3.1.康希通信（688653.SH） 格兰康希通信科技（上海）股份有限公司成立于2015年，于2023年11月在上交所科创板上市，是一家专业的射频前端芯片设计企业。公司基于Fabless模式从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售，主产品为Wi-FiFEM，由自主研发的PA、LNA及Switch芯片集成，可应用于家庭无线路由器、家庭智能网关、企业级无线路由器、AP等无线网络通信设备领域及智能家居、智能蓝牙音箱、智能电表等物联网领域，已形成Wi-Fi5、Wi-Fi6、Wi-Fi6E等完整的Wi-FiFEM产品线组合。公司中高端产品在线性度、发射功率、噪声系数等参数与Skywords、Qorvo水平相当，多款产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂商的技术认证，并进入中兴通讯、吉祥腾达、TP-Link、京东云等知名通 信设备品牌商以及共进股份、中磊电子、剑桥科技等行业知名ODM厂商的供应链体系。 2020-2023H1，公司实现Wi-FiFEM销量4249.4/15980.7/19513.1/7719.2万颗。 2020-2022年，公司实现营业收入0.81/3.42/4.20亿元，CAGR127.49%；实现归母净利润 -0.55/0.14/0.20亿元。2023年前三季度，公司实现营收2.82亿元，同比-8.00%，归母净利润0.01亿元，同比-92.36%。 1.3.2.中邮科技（688648.SH） 中邮科技股份有限公司成立于2002年，于2023年11月在上交所科创板上市，是国内智 能物流系统领域领先的综合解决方案提供商；前身为中国邮政集团下属科技企业，自20 世纪60年代起为国内邮电系统自动化设备的主要研发机构。公司主产品包括智能分拣系统、智能传输系统及智能专用车，覆盖快递物流、电商、烟草、汽车、机场等应用领域，客户包括邮政集团、顺丰、京东、德邦、韵达、华为、海尔家电、中国烟草、南方电网等知名企业。作为国内最早一批布局智能物流设备制造领域的企业之一，公司已掌握超大型处理中心级模拟仿真技术、高速控制技术、视觉识别技术、高精度混合包件自动分离技术等前沿技术，截至2023年6月拥有发明专利74项、软件著作权162项；已累计主导设计并实施上千个项目，包括中国邮政南京航空集散中心、中国邮政广州邮件处理中心、京东上海亚洲一号无人分拣仓项目、首都机场跨境电商分拣项目等多个全国知名大型项目。 2020-2022年，公司实现营业收入14.25/20.58/22.19亿元，CAGR24.79%；实现归母净利润0.44/0.94/0.79亿元，CAGR34.46%。2023年前三季度，公司实现营收11.73亿元，同比-10.82%，归母净利润0.21亿元，同比-41.92%。 2.建议关注的新股 表3：本期新股建议关注（2023.11.13-2023.11.24） 股票代码 股票简称 累计涨跌幅 成长驱动 688653.SH 康希通信 +98.0% 需求端：受益于移动/无线通信、物联网等发展，射频前端芯片的需求空间持续增长；2017-2020年全球射频前端市场规模由130.3亿美元增至202.2亿美元，CAGR15.8%，QYResearch预计2022年继续增至272.2亿美元。供给端：部分发达国家施行贸易限制，芯片供应链稳定的重要性凸显，推动政策、市场双轮驱动国产化替代加速；公司Wi-Fi6FEM等产品的线性度、工作效率等性能与海外头部厂商Skyworks等基本相当，并进入中兴通讯、京东云、TP-Link等知名通信设备品牌商的供应体系。新一代通信技术带来多频段、高频率收发需求，增加了单件智能终端的射频器件需求量，集成化、模组化趋势深化，进一步抬高行业门槛；公司作为国内领先的Wi-FiFEM供应商，其芯片模组自主研发的PA、LNA及Switch芯片集成，已形成Wi-Fi5/6/6EFEM等广覆盖产品体系。下一代Wi-Fi7标准尚处于制定阶段，公司前瞻布局Wi-Fi7FEM技术及产品，部分在研产品与高通、联发科等进行技术对接及纳入参考设计的认证工作，有望进一步提升产品的高线性、高功率、高效率等性能优势。 根据招股说明书，本次公开募集资金拟用于物联网、车联网等新市场开拓，未 来有望受益于汽车智能网联化的快速渗透。 资料来源：Wind，康希通信招股说明书，天风证券研究所 3.风险提示 1）市场需求短期波动风险。康希通信的产品主要用于网络通信设备与物联网终端市场，其易受经济周期波动、国际贸易环境等因素影响，可能导致对射频前端的需求增速出现波动甚至负增长，从而对公司的销售规模造成不利影响。 2）大客户依赖风险。2020-2023H1，康希通信向前五大客户的销售额占营收比重分别为 67.8%/83.1%/76.7%/80.4%；若未来主要客户的采购战略或资金情况等发生较大变化，可能对公司的业务经营产生不利影响。 3）毛利率波动风险。2020-2023H1，康希通信的综合毛利率分别为25.7%/27.2%/26.6%/ 28.9%，若未来市场竞争加剧或新产品推广不及预期，导致产品价格下降，可能对盈利能力造成不利影响。 4）次新股流通股本较少而存在股价大幅波动的风险。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接