每日晨讯

每日大市点评 政策更新 工信部：推进5G专网建设引导金融机构加大对“5G+工业互联网”的投资力度 多地敲定金融化债框架，措施涉及展期、降息、打折兑付 广州征地补偿方案需“双三分之二”同意 行业动态 【房地产】中国金融监管部门拟允许银行向内房提供无抵押流动资金贷款 【宏观策略】10月人民币国际支付份额降至3.6% 【珠宝】周大福(1929.HK)发布中期业绩，股东应占溢利45.51亿港元同比增长36.44%中期息每股0.25港元 近期研报分享 天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-11-22 策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中2023-11-21 策略周报：内需修复偏慢，中美元首会晤释放积极信号2023-11-14 策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情2023-11-07 信达生物（1801HK）:三季度收入超越预期，玛仕度肽临床数据优异（评级：增持，目标价：52.75港元）2023-11-03 11月港股策略研究：美联储加息暂停叠加企业“盈利拐点”确认，港股春天不远2023-11-03 药明康德（2359HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元）2023-11-01 海尔智家(6690HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-11-01 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年三季度业绩符合预期（评级：买入；目标价：4.42港元）2023-10-31 策略周报：积极财政发力，调整或近尾声2023-10-31 中集安瑞科（3899HK）更新报告：2023年三季度新签订单加快增长（评级：买入；目标价：11.02港元）2023-10-27 每日大市点评 11月23日，在中国房地产政策多重利好刺激下，港股大盘低开高走，恒生指数全日上升1.0%，收报17,910点。恒生科 指上升2.2%，收报4,117点。大市成交金额亦增加至977多亿港元，而港股通则净沽出57.51亿港元。盘面上，房地产、汽车、消费电子、食品饮料及生物医药表现较突出，其中内房股是资金交易的焦点。远洋集团(3377HK)、绿景中国(95HK)、碧桂园(2007HK)、龙光集团(3380HK)分别大涨31.1%、27.4%、23.5%及18.9%。虽然房地产及地方债问题较大程度拖累当前中国经济修复的动能，但中央决策层持续表态积极，预计对于房企融资端更大支持力度的政策出台在即，有望逐渐改善市场预期。腾讯(700HK)、阿里巴巴(9988HK)、百度(9888HK)、小米(1810HK)、快手(1024HK)、京东(9618HK)等互联网大厂已相继公布季绩，总体可圈可点，除阿里巴巴外，其他公司的盈利预测均被上调，公司股价反应普遍积极。港股在企业盈利回稳、资金流好转、政策预期利好及情绪改善的背景下，有望出现年末上升行情。 深圳调整二套住房最低首付款比例，个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。此次调整降低了居民购买二套住房的购房资金门槛，有利于更好满足刚性和改善性住房需求。此外，近期监管机构多次强调支持不同所有制房地产企业合理融资需求，助力化解房企债务风险。据彭博报导，中国金融监管部门或考虑允许银行首次向房企提供无抵押的流动资金贷款，进一步刺激做多内房股的情绪。整体来看，地产融资监管态度加速转向，体现监管层对于地产“防风险”的重视程度不断上升。预计政策落地后短期有助于缓解房企资金压力，监管层最首要的目的是助力保交楼，防止“烂尾楼”风险，但长期来看地产销售能否企稳仍是关键，取决于企业家对未来经济信心和家庭对未来收入信心有多大程度的改善。 政策更新 工信部：推进5G专网建设引导金融机构加大对“5G+工业互联网”的投资力度 工业和信息化部办公厅印发《“5G+工业互联网”融合应用先导区试点建设指南》。其中提出，立足区域发展和产业实际需 求，制定先导区试点方案，明确规划目标，出台配套政策文件。推进5G专网建设、设备改造、应用创新等工作，探索完善支持先导区发展的特色政策体系。引导金融机构加大对“5G+工业互联网”的投资力度，扩大信贷投放，形成优质金融产品和服务，合理降低企业融资成本。发挥国家产融合作平台作用，完善金融支持创新体系建设，鼓励设立产业基金，综合利用一揽子金融工具，以产融合作促进先导区发展。 多地敲定金融化债框架，措施涉及展期、降息、打折兑付 据界面，随着用于置换隐性债务的特殊再融资债券募集到位，10月以来，云南、贵州、甘肃、重庆等多地提出隐债化解框 架，主要措施包括债务展期或续贷、降低付息支出。部分地区还提出，打折兑付债务本金。值得注意的是，近年来多地开始控制国企融资成本上限，限制大范围高息借新还旧。比如，长沙市提出，国企综合融资成本不得超过8%；云南、贵州等经济不发达地区提出，国企融资成本控制在6.5%、8%以下。 广州征地补偿方案需“双三分之二”同意 广州市人大常委会官网22日公布了《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，向社会各界公开征求意见。其 中提到，纳入城中村改造计划的项目，由区人民政府组织开展改造意愿征询，经改造项目所在村农村集体经济组织三分之二以上成员和三分之二以上村民同意的，方可启动改造。另外，集体土地征地补偿方案需要听取被征收土地的农村集体经济组织及其成员、村民委员会和其他利害关系人的意见，并经改造项目所在村农村集体经济组织三分之二以上成员和三分之二以上村民同意。 行业动态 【房地产】中国金融监管部门拟允许银行向内房提供无抵押流动资金贷款 据彭博社报导，中国金融监管部门考虑允许银行首次向房企提供无抵押的流动资金贷款，有望为地产企业紧张的资金链纾困。 消息人士表示，作为多项金融支持措施的一环，监管部门正起草方案，允许商业银行为部分符合条件的开发商提供流动资金贷款。房企获得短期流动资金贷款，毋须提供土地等抵质押物，且可以用于日常生产经营周转，这可能有助于房企腾出资金用于债务偿付。消息称，对于部分已出险房地产开放商，监管部门考虑设立主银行负责机制，即由一间银行牵头，协调主要债权银行，讨论并制订针对该房地产开发商的金融支持方案。 【宏观策略】10月人民币国际支付份额降至3.6% 环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)最新报告称，10月人民币国际支付份额由9月的3.71%略降至3.6%，暂时脱离纪录高位； 人民币国际支付全球排名则维持在第5位，和日元的3.91%占比仍有一定差距。 作为全球贸易融资货币角色，人民币10月的份额从9月的纪录新高5.8%小幅回落至5.12%，占比重新回落到第三；排在第二的是欧元，占比5.85%。10月，人民币支付价值相比9月下降2.74%，而同期全球支付价值总体微升0.21%；若排除欧元区内的国际支付排名，人民币的排名则维持在第6，支付价值占比为2.52%。期内，美元的相关交易占比小升至47.25%，欧元占比则下降至23.36%。 【珠宝】周大福(1929.HK)发布中期业绩，股东应占溢利45.51亿港元同比增长36.44%中期息每股0.25港元 周大福(1929.HK)发布截至2023年9月30日止6个月中期业绩，该集团取得营业额495.26亿港元，同比增长6.4%;公司股东 应占溢利45.51亿港元，同比增长36.44%;每股盈利45.5港仙，拟派发中期股息每股0.25港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】天伦燃气（1600HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元） 运营发展健康 近日我们调研天伦燃气后，认为公司运营发展健康：(一)新增城市燃气居民用户数目持续增长；(二)燃气销量稳健上升；(三)燃气顺价机制加快完善。 预计今年新增城燃居民用户数目达公司年初预期 我们预计2023年全年新增城市燃气居民用户数目可达28-30万户公司目标，与2022年的28.3万户实际增长数目持平，因为公司项目主要位于三四线城市，多受刚需求支持。今年上半年新增城燃居民用户数目实际同比上升4.4%至13.8万户。 燃气销量年内料同比增6-8% 我们相信2023年首三季零售燃气销量稳健增长，主因居民及商业用户用气需求明显恢复，全年至少可达公司年中定下的6%-8%同比增长目标，皆分别优于2022年全年及2023年上半年零售燃气销量的4.8%及4.5%实际同比升幅。 2023年销气价差可达公司目标 今年地方政府纷纷上调住宅用户零售气价，完善顺价机制。截至今年上半年底，按燃气销量计，约46%居民用户已完成顺价工作。目前为止约90%居民用户已经完成顺价工作，略超我们预期。我们预计2023年销气价差可达公司目标0.48-0.50元(人民 币，下同)，高出2022年的0.42元价差。今年上半年销气价差实际同比上升13.9%至0.41元。 重申“买入”评级 今年经营现金流料保持正值并增长，但我们不排除净现金流因融资现金流下跌而收缩的可能。我们维持盈利预测及6.12港元目标价，对应7.0倍2024年目标市盈率及61.1%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。 【中泰国际】策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中（2023年11月13日-11月19日） 每周策略建议 港股：美联储加息周期见顶大幅缓释人民币压力，离岸人民币目前已升破7.20水平，隐含外资对中国资产情绪有好转，同时使得无风险利率向下，有力释放港股估值压力。10月以来中国经济修复动能较弱，但中央财政年末发力彰显稳增长定力，预计后续“宽货币”和“宽财政”政策空间持续打开。中美元首会晤有助于改善市场风险偏好，港股印花税下调一定程度提振流动性。当前港股风险溢价处于2016年以来77.3%分位数的位置，港股与美股的相对估值也位于2016年以来的低点，在情绪、盈利、资金面好转的情况下，港股正积攒更多向上势能。 恒生指数短期合理上望空间至18,600点，破局关键盯住中国基本面的企稳回升。策略上建议关注1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠于中美关系预期好转风险偏好改善的恒生科技指数，以及去库存近尾声、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药；5)受惠美元利率触顶，估值受压已深的REIT、香港地产股、公用事业都有反弹机会。 美债：10月美国通胀超预期放缓、劳动力市场持续降温、服务业景气度扩张放缓均显示经济软着陆预期不断增强，为10年期国债收益率提供调整机会。当前利率期货预计最快明年5月降息，全年累计降息4次，幅度偏乐观。若美国10年期国债收益率下行速度过快，造成金融条件再度宽松，后续美联储会继续用偏鹰言论调整市场预期。当前10年期国债收益率已跌至4.39%，再做多美债的胜率不高。 汇率：离岸人民币目前已强势突破7.20水平，主因美联储加息终点将至，美元指数回落，大幅释放了人民币下跌的压力，叠加出口商结汇需求。尽管年末中国内生经济复苏持续波折，但随着中国一揽子稳增长政策不断夯实，中央财政发力且预期政策空间将持续打开，均为离岸人民币带来有力支持。 10月中国宏观数据显示经济复苏仍具波折 由于四季度生产淡季来临，10月工业生产增速有所放缓，采矿业、制造业、公用事业的两年平均增速均较上月回落。固投增速较上月下降1.2个百分点，地产投资继续拖累，基建投资年末放缓。社零消费继续增长，但边际修复力度偏弱。地产销售“金九银十”成色不足，“松地产”政策在房地产下行周期的刺激作用相对有限。 美国10月物价继续回落，经济软着陆机会进一步上升 美国10月通胀放缓略超预期，扣除房租的核