五矿期货农产品早报

农产品早报 2023-11-24 五矿期货农产品团队 五矿期货农产品早报大豆/粕类 【重要资讯】豆粕周四跟随隔夜美豆收跌。豆粕01日盘收3956元/吨，菜粕01日盘收2861元/吨。豆粕市场价继续下跌40-50元，东莞3990（-50）元/吨，广东油厂豆粕报4020（+10）元/吨，广东油厂菜粕2910（0）元/吨。豆粕成交一般，总成交13.6万吨，其中现货成交10万吨，远月基差成交3.6吨。123家油厂今日开机率59.02%，环比昨日持平。当地时间23号巴西中部地区雨量较大，马州、戈亚斯州及托坎廷斯等主产州都有较好的降雨。天气预报显示，未来一周，中部地区几乎每天都有5-20毫米左右的分散降水，最高温预计34-37度。远期天气预报显示，27-4号这周降雨会偏少，4号以后的更远期则预测降水量与历史平均比中性。目前来看，巴西十二月份是关键，若12月降雨正常，正如现在远期预报，马州产量大概率没问题，东部可能小幅减产，南部预计丰产且种植面积增加，那么巴西就是增产格局。阿根廷的降水目前来看没有恢复到很好的水平，但12月的天气预计很好，所以南美暂时增产思路。后续主要关注12月巴西和阿根廷的降水情况。【交易策略】马州的温度并不极端，叠加近几日的连续降雨，以及关键期12月的降雨预测偏好，盘面上涨动能缺乏，东部地区的干旱稍显次要。国内方面，随着到港量增加，开机率回升，大豆压榨量提高，后续大豆及豆粕的库存会进入累库环节，对国内豆粕的基差压力是很大的。短期预计持续偏空运行，中期来看关注12月天气，若天气不出大问题，美豆中枢将下移。 油脂 【重要资讯】 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年11月1-20日马来西亚棕榈油单产减少4.38%，出油率减少0.31%，产量减少6.01%。在季节性减产期及油脂价格低位时，数据偏利好，需观察持续性。UOB报告11月前20日马棕减产3%-7%。MPOA今日报告前20日减产3.86%。2、11月23日豆油成交14500吨，棕榈油成交3000吨。 周四油脂大幅回落，夜盘原油下跌拖累油脂。棕榈油01收7444元/吨，豆油01收8230元/吨，菜油01收8468元/吨。基差中性，广州24度棕榈油7380（-110）元/吨，江苏一级豆油8510（-160）元/吨，南通三菜8620（-200）元/吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sixiaowei@wkqh.cn 【交易策略】 中期来看，季节性去库及厄尔尼诺对明年供需影响尚未交易结束，油脂中枢大概率向上。短期估值方面，原油震荡加剧，关注能站稳多少中枢。短期油脂处于一个震荡局面，跟随原油及天气、马棕产量趋势波动，建议震荡操作，中期看多预期维持。 白糖 【重点资讯】 周四日盘郑糖小幅下跌，主力合约收于6814元/吨，较上个交易日下跌47元/吨。广西南华集团新糖 报价6920元/吨（11月28日后提货），较上个交易日下调40元/吨，广西现货-郑糖主力合约（sr2401） 基差106元/吨，走强7元/吨。 昨日是美国传统节日“感恩节”，ICE原糖期货休市一天。巴西航运机构Williams发布的最新数据显示，截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口 等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。昨日广西新增1家糖厂开机生产，同 比晚2天。截至当前，广西2023/24榨季已有10家糖厂开机生产，同比减少4家；日榨蔗能力约8.05 万吨，同比减少1万吨。现货方面，广西南华新糖报价6920元/吨，下调40元/吨；云南制糖集团陈 糖报价区间为6880-6950元/吨，下调20元/吨，新糖报价7000元/吨，下调20元/吨。加工糖厂报 价主流区间为7140-7400元/吨，部分下调20-40元/吨。市场等待新糖上市，备货积极性不佳，成交偏淡。 【交易策略】 印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。原糖10合约交割买方接下天量原糖，随后月差继续走强，精炼糖利润维持在高位，原糖 03合约仍谨慎看涨。如果预期2024/25年度增产，则价格转折可能是在明年3-4月，但在03合约交割前不建议看得太空。目前国产糖库存很低，盘面价格已经跌破配额内进口成本，在原糖价格仍维持高位的情况下，国内价格向下空间不大，但是向上空间受政策限制，价格预期维持高位震荡。策略上建议区间交易，可以关注5-9正套的机会。 棉花 【重点资讯】 周四日盘郑棉下跌，主力合约收于15325元/吨，下跌50元/吨。全国318B皮棉均价16492元/吨， 较上个交易日下跌30元/吨。郑棉主力合约（cf2401）基差1167元/吨，基差走强20元/吨。 11月22日，新疆地区籽棉收购均价保持下跌走势。目前，仍有部分种植大户并未交售，机采棉收购 价最低跌至6.8-6.9元/公斤左右，但个别区域低于7元/公斤的价格收购相对困难。根据籽棉衣分和品 质不同，机采棉收购价在6.8-7.3元/公斤左右不等。现货方面，棉纱现货价格继续下跌，纺企新订单稀少，企业产成品库存持续上升，销售普遍困难，对皮棉原料谨慎采购。 【交易策略】 本周资金增仓向下打压，郑棉破位下跌，现货市场依旧冷清，基差被动走强，仓单生成较慢，未来基差走势有修复的可能。本轮郑棉下跌行情，主要原因还是需求端过于萎靡。目前纺织行业处于淡季， 且库存高企，产业链开机率持续下滑，现货压力仍在释放的过程中。新年度新疆新花套保成本预计在16000-16500元/吨区间，策略上中期背靠成本线卖出套保有一定安全边际，但目前价格已大幅下跌，暂且观望。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.04元至4.64元/斤，辛集涨0.07元至4.36元/斤，供应基本正常，业者多顺势出货，产区走货速度见快，预计今日全国鸡蛋价格或多数上涨，少数稳定。 【交易策略】 前期低价刺激消费和惜售，现货触底，盘面空头回补，但老鸡淘汰再度放缓，同时供应逐步增加趋势下，未来压力逐步增大，需求在替代品和蔬菜等普遍低价背景下表现一般，未来驱动有转为向下可能，维持盘面反弹抛空思路。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数偏弱，局部稳定，河南均价持平于14.45元/公斤，四川落0.2元至15.1元/公斤，养殖端出栏正常，终端白条成交一般，屠宰企业按需采购，供需僵持，猪价或主线稳定，局部或有小幅涨跌调整。 【交易策略】 消费启动带动现货波动上移，但因整体缺乏亮眼表现，尚不构成运行的主要驱动，盘面在保有升水背景下，空头延续挤出升水的操作，多空估值交易的分歧在于未来季节性上涨的幅度；考虑当前持仓偏高，建议短线操作为主过低不追，整体看年底前供应压力仍大，重点仍放在兑现旺季反弹后淡季合约的逢高抛空思路上。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:主要油厂大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（℃） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：国际油脂价格（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿 和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn