养殖日报：需求尚未启动，生猪期价延续下跌

期货研究报告|养殖日报2023-11-24 需求尚未启动，生猪期价延续下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2401合约15450元/吨，较前日下跌105元，跌幅0.68%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格14.53元/公斤，较前日下跌0.03元，现货基差 LH01-920，较前日上涨75；江苏地区外三元生猪价格15.09元/公斤，较前日下跌 0.11元，现货基差LH01-360，较前日下跌5；四川地区外三元生猪价格15.03元/公斤，较前日下跌0.2元，现货基差LH01-420，较前日下跌95。 近期市场资讯，据农业农村部监测，11月23日"农产品批发价格200指数"为118.27，较前一日上升0.19个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.05，较前一日上升0.21个点。、全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.16元/公斤，较前一日下降 0.5%；牛肉71.47元/公斤，较前一日上升0.3%；羊肉63.58元/公斤，较前一日上升 0.4%；鸡蛋10.17元/公斤，较前一日上升0.2%；白条鸡17.68元/公斤，较前一日下降 0.1%。 昨日生猪期价延续下跌。目前是供给与需求端都在增长。南方需求提前上涨，但南北价差并没有拉开导致北猪南调还没有大规模展开。另外肥标差并没有体现�大肥需求的增加，说明腌腊需求并未对市场价格产生影响。目前供应端的增量就是�栏均重与全年�栏计划缺口，需求端的增量是当前需求增长能维持多久，未来腌腊需求能提供多大的上涨空间，相较需求来说供应端的增量受制于�栏均重的增长比较确定。并且10个月前的能繁去化并不明显，生猪现货未来可能有上涨的空间，但盘面千点的升水继续大幅上涨会有较大压力，未来盘面预计震荡偏弱。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2401合约4378元/500千克，较前日下跌15元，跌幅 0.34%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.43元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD01+52，较前日上涨95；河北地区鸡蛋现货价格4.57元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差JD01+192，较前日上涨45；山东地区鸡蛋现货价格4.68元/斤，较前日持平，现货基差JD01+302，较前日上涨15。 近期市场资讯，11月23日，全国生产环节库存为0.9天，较前日增加0.03天，流通 环节库存为1.19天，较前日增加0.04天。 昨日鸡蛋期价小幅下跌。现货价格大幅回调之后市场盼涨情绪浓厚，虽然较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，但在季节性消费淡季需求不足以及生猪肉鸡等替代品价格低位影响下，现货价格上涨难以持续，预计现货价格震荡盘整。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/12 2021/3/26 2021/5/7 2021/6/18 2021/7/30 2021/9/10 2021/10/22 2021/12/3 2022/1/14 2022/2/25 2022/4/8 2022/5/20 2022/7/1 2022/8/12 2022/9/23 2022/11/4 2022/12/15 2023/2/2 2023/3/16 2023/4/27 2023/6/8 2023/7/20 2023/8/31 2023/10/12 2021/1/1 2021/2/9 2021/3/20 2021/4/28 2021/6/6 2021/7/15 2021/8/23 2021/10/1 2021/11/9 2021/12/18 2022/1/26 2022/3/6 2022/4/14 2022/5/23 2022/7/1 2022/8/9 2022/9/17 2022/10/26 2022/12/3 2023/1/11 2023/2/26 2023/4/6 2023/5/15 2023/6/23 2023/8/1 2023/9/9 2023/10/18 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 20222023 7 6 5 4 3 2 1 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000500 1