郭明錤：大立光潜望镜镜头良率/获利显著提升，为2024年潜望镜相机显著成长的主要受益者

郭明錤：大立光潛望鏡鏡頭良率/獲利顯著提升，為2024年潛望鏡相機顯著成長的主要受益者 1.市場共識顯著低估大立光2023/4Q23PES。 因iPhone15ProMax的四重反射稜鏡組裝業務良率顯著改善，加上Android高階手機出貨優於預期，故2023年EPS可望達到約150(vs.市場共識的130–140)。 2.大立光為iPhone15ProM 郭明錤：大立光潛望鏡鏡頭良率/獲利顯著提升，為2024年潛望鏡相機顯著成長的主要受益者 1.市場共識顯著低估大立光2023/4Q23PES。 因iPhone15ProMax的四重反射稜鏡組裝業務良率顯著改善，加上Android高階手機出貨優於預期，故2023年EPS可望達到約150(vs.市場共識的130–140)。 2.大立光為iPhone15ProMax的四重反射稜鏡(潛望鏡)相機鏡頭獨家供應商，因Apple緊急提高鏡頭規格故在3Q23生產良率僅約40%，導致毛利率為負並拖累3Q23EPS。 然而，我最新調查顯示，大立光目前已將良率顯著改善至70%或以上，故四重反射稜鏡鏡頭組裝業務已開始獲利並將顯著貢獻4Q23EPS。3.展望2024年，全球潛望鏡相機手機出貨成長最快的兩個品牌為Apple與華為。 4.Apple預期讓iPhone16Pro也配備四重反射稜鏡相機，故配備四重反射稜鏡相機的iPhone出貨量將在2024年成長約160%YoY。 5.華為預計在1H24量產的旗艦機型P70、P70Pro與P70Art也將配備潛望鏡相機，受益於採用自家麒麟晶片故預期P70出貨量將在2024年成長 100%YoY(與2023年的P60系列相較)。 6.大立光為Apple與華為在2024年潛望鏡鏡頭的主要供應商，供應比重分別為85–90%與50–60%。 因大立光的Apple訂單之生產良率自4Q23開始已顯著改善並開始貢獻獲利，且2024年整體潛望鏡訂單顯著增長約130%，故2024年獲利可望超越市場共識。