华纬科技机构调研纪要

华纬科技机构调研报告 调研日期:2023-11-22 华纬科技股份有限公司主要从事弹簧的研发、生产和销售,产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等,主要应用于汽车行业。近年来,随着公司业务的持续拓展,公司弹簧产品应用领域不断延伸,已涉及轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。公司是高新技术企业,为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。公司在弹簧制造领域已深耕积累多年,在技术创新、工艺改进、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验。公司设有浙江省博士后工作站、院士专家工作站,研发中心被认定为浙江省省级企业研究院、省级企业技术中心,实验室获得了中国合格评定国家认可委员会(CNAS)认可。截至本招股说明书签署日,公司已获得148项国家专利,其中发明专利9项,实用新型专利139项。公司依靠技术研发、质量管理 、服务品质等方面的综合优势,与国内外知名汽车主机厂及汽车零部件供应商建立了良好的合作关系。华纬科技的生产的弹簧产品已成功进入了吉利、长城、比亚迪、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、威马汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等客户供应链体系中,还进入了WABCO、Haldex、KNORR、Bendix等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系,积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。近年来,公司荣获了全国机械工业质量奖,浙江名牌产品,浙江省知名商号,比亚迪“优秀供应商”、“核心二级工厂”,吉利集团“优秀供应商”,一汽东机工“优秀开发奖”、“优秀供应商”,瑞立集团“最佳战略合作奖”、“优秀供应商”,万安科技“开发协作奖”、“最佳供应商奖”等一 系列荣誉奖项。 - 2023-11-23 2023-11-222023-11-22 特定对象调研,线下公司会议室 太平洋证券 证券公司 温晓 红骅资本 - 查业涛 粤民投 其它 查鸿铭 中泰证券 证券公司 潘立页 山西证券资管 证券公司 姜月 于翼资产 资产管理公司 王渊 沣宜投资 - 黄家达 华兴国际投资集团 - 李政文 东恺投资 投资公司 李威 1、公司后续产能建设情况? 答:目前市场增长速度仍快于公司现有产能释放情况,公司内部也在加快募投项目的建设进度。对于悬架弹簧,河南华纬从今年第三季度开始逐步释放产能以满足下半年交付,本部技改项目也有部分产能释放,预计在明年第三、第四季度全部释放;对于稳定杆,原计划在第四季度开始释放,但第一期已经在第三季度末开始逐步释放产能,第二期的设备也已经开始投入,预计年底到明年年初释放这部分产能。 2、公司今年稳定杆较去年增长较大,客户来自哪里? 答:悬架弹簧和稳定杆的功能不同,但都是底盘重要弹性元件,客户重合度高,采购团队往往相同或相近,在设计上,主机厂也往往会把二者一起进行设计开发。 3、下游客户增量主要来自哪里? 答:弹簧客户格局没有大的变化但有小的突破。前五大客户没有明显变化,比亚迪占收入比最高,为28%,吉利是13%,一汽东机工和南阳淅减在9%左右,长城在6%左右。随着品牌影响力的提升,公司不仅主动走出去,还会有客户来寻求合作,进行弹簧和稳定杆的开发,如合资、外资企业。 4、对于前减和后减,为什么有些主机厂会分开采购? 答:因为前后的装配结构不一样。前簧一般是装配在减振器后再装配到汽车上,后簧则基本由主机厂采购,主要由车型所配减振器类型决定 。5、今年悬架弹簧、制动弹簧和稳定杆收入情况如何? 答:悬架弹簧会占到今年总收入的60%左右;制动弹簧与悬架弹簧共线,受限于产能这部分没有明显的增长;稳定杆今年收入会有一个明显的增加。 6、公司如何看待空气弹簧? 答:空簧和螺簧受众群体不同,是不同赛道的产品。两者不会同时出现在一辆车上,不同的场景下会选择不同的悬架系统。公司对橡胶件的 研究一直没有停止过,如果后期市场对公司有这方面要求,公司也会有相应的技术储备来回应市场。7、公司阀类及异形弹簧主要运用在汽车行业吗? 答:阀类及异形弹簧涉及许多赛道,如商用车变速箱系统及制动器系统、乘用车车身弹性元件、精密仪器等各个领域都会应用,范围比较广 。8、公司后续发展方向是什么? 答:受限于产能,目前公司的主要重心仍在汽车业务上。后续待弹簧及稳定杆产能问题得到缓解后,公司也会积极布局其他赛道,积极拓展 相关客户,努力提升其他赛道业务收入,希望未来可以做到汽车板块和非汽车板块相平衡。9、公司目前在工业机器人领域产能有多少?产品有哪些应用场景? 答:目前公司90%以上的收入占比仍为汽车业务,非汽车业务未进行细分,其他业务的收入是千万级。供应在工业机器人上的弹簧主要是装在平衡缸里的,相当于一个杠杆的作用,可以降低对电机和功率的需求,其他也还有一些小弹簧。 10、公司半年报、三季报稳定杆毛利在20%左右,这是阶段性的表现吗? 答:稳定杆前期处于研发投入阶段,涉及的开发周期长,研发费用高,这也导致了其毛利率不显。但今年稳定杆已开始量产,稳定杆收入是呈 上升趋势,增量、增速非常快,并且还会继续增长。在规模效益影响下,毛利率会逐步向弹簧靠拢。11、弹簧及稳定杆一车用量和价格情况? 答:悬架弹簧应用在乘用车上,一辆车上需要4个悬架弹簧,传统燃油车整车价格在130-200元之间;稳定杆一辆车上需要用到前后 两根,传统燃油车整车价格在120-160元之间。新能源汽车相较传统汽车,其整备质量增加,需要更高强度弹簧的性能来支撑,所以单车价值有20-30%的提升。 12、公司有在考虑人形机器人领域吗? 答:人形机器人公司也有一些关注,弹簧是一种工业零部件,到处都可以配套,只是目前汽车行业弹簧配套的量大、市场大,公司更多关注在这一侧。如果后续对人形机器人进行开发,相信以公司的技术水平来说,这不是一个特别复杂或者说难度特别大的工作。公司对这块市场有去做一些了解,目前还未进入。