航天装备行业点评报告：《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划(2023~2025年)》文件解读

投资评级:看好(首次) 最近12月市场表现 航天装备Ⅱ 沪深300 33% 24% 15% 7% -2% -11% 分析师佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人张飞 zhangfei02@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 航天装备Ⅱ/行业点评报告/2023.11.23 《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划(2023-2025年)》文件解读 长三角地区航天及卫星互联网发展或将加速 核心观点 事件：2023年11月20日，上海市市政府官网发布《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023—2025年）》（下简称为《行动计划(2023-2025年)》）。《行动计划(2023-2025年)》详细阐述了上海市为抢抓商业航天发展重要机遇，加快构建面向未来的商业航天发展格局，努力实现空间信息产业高质量发展而制定的5大目标以及4大任务及5大保障措施。 五大目标确立信心，空间信息产业轮廓逐渐清晰：1）产品及产能层面目标：发展新一代中大型运载火箭、低成本高集成卫星、智能应用终端三大拳头产品，形成年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力；2）技术及人才层面目标：重点攻克液氧甲烷动力、可重复火箭垂直起降、海上平台发射、卫星弹性网络通信等关键技术，同时加强研究机构及人才队伍建设；3）应用场景方面目标：聚焦空间技术与数据服务在城市、交通、气象、海洋等重点行业的规模应用，形成30个典型应用场景解决方案；4）产业区域方面目标：围绕闵行上海航天城、浦东卫星互联网科研基地、临港卫星制造集聚区、松江卫星产业基地等形成“核心主体+东、西两翼”商业航天空间布局；5）产业政策及资金层面目标：新引进和培育10家商业航天重点企业，扶持一批民营“专精特新”优势企业，实现空间信息产业规模超2000亿元。 四大任务细化发展路径，全方位布局稳妥有序：将各大任务映射到商业航天及卫星互联网各个环节上，可以分为：1）火箭环节：重点突破液氧甲烷动力、简易维护可重复使用、软着陆飞行控制等技术瓶颈，最终形成性价比高、成熟稳定、具有品牌效应的商业火箭。2）商业卫星：突破卫星高集成一体化天基自主智能、轻质新型材料与轻量化卫星平台等技术，建成低成本脉动式卫星批量生产线。3）地面站和终端系统：加快形成卫星地面接收站、信关站、任务管控系统、综合数据处理系统等配套基础设施建设能力。4）更多应用生态：开拓大众消费应用场景。在移动通信、可穿戴设备、车路协同、消费级无人机、城市共享出行、健康养老等领域，提升应用效能和用户体验。 产业政策协同，生产要素集聚：五大保障措施可以总结为：1）产业政策方面：上海市产业协同创新领导小组办公室会同市级相关部门、各区政府加强协同、形成合力，统筹推进重点工作，协调破解瓶颈问题，推动落实重大项目。2）生产要素方面：引导更多资源向商业航天领域集聚。土地要素：研究在卫星批量化、火箭总装测试和终端制造等方面，给予工业用地保障；资金要素发挥市、区两级财政资金作用，加大向卫星组网建设、测控服务、发射保险等方面倾斜；劳动力及技术要素：加强航天领域领军人才、高层次创新创业人才和高技能人才队伍建设，吸引国内外高端人才、创业团队来沪发展。 投资建议：建议关注卫星、火箭、地面设施制造以及长三角相关受益企业： 1）卫星制造：中国卫星、铖昌科技、国博电子、天银机电、亚光科技。2） 请阅读最后一页的重要声明！ 3D打印产业链（或参与设计制造火箭）：铂力特、华曙高科。3）地面设施：盟升电子、佳缘科技、星网宇达。4）长三角相关企业：上海瀚讯（上海）、国博电子（南京）、铖昌科技（杭州）、天银机电（常熟）、臻镭科技（杭州）。 风险提示：1)、技术进度不及预期风险；2)、下游需求不及预期风险；3)、轨道及频谱资源抢夺加剧风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价（11.22） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300762 上海瀚讯 109.71 17.47 0.14 0.32 0.56 94.14 54.25 31.35 未覆盖 688375 国博电子 348.01 87.00 1.38 1.57 2.02 69.41 55.25 43.11 未覆盖 001270 铖昌科技 127.97 81.75 1.33 1.12 1.57 92.05 73.21 52.08 未覆盖 300342 天银机电 67.24 15.82 0.02 0.13 0.23 420.11 117.97 69.33 未覆盖 688270 臻镭科技 104.97 68.66 1.01 0.85 1.19 114.82 80.81 57.48 未覆盖 600118 中国卫星 321.76 27.21 0.24 0.25 0.30 89.79 110.97 91.68 未覆盖 601698 中国卫通 783.20 18.54 0.23 - - 50.07 - - 未覆盖 300123 亚光科技 85.22 8.34 -1.19 0.05 0.12 -4.97 172.67 67.26 未覆盖 688333 铂力特 179.82 112.22 0.70 1.59 2.82 203.93 70.56 39.83 未覆盖 688433 华曙高科 137.88 33.29 0.27 0.37 0.54 0.00 90.91 62.03 未覆盖 数据来源：wind数据，财通证券研究所(备注：未覆盖标的盈利预测均来自 wind一致预期) 内容目录 1《行动计划》发布，空间信息产业发展或将加速4 1.1目标解读：五大目标确立信心，空间信息产业轮廓逐渐清晰4 1.2任务解读：四大任务细化发展路径，全方位布局稳妥有序6 1.3保障措施解读：产业政策协同，生产要素集聚8 2投资建议9 3风险提示10 图表目录 图1.上海市政府公开发布《行动计划(2023-2025年)》4 表1.《行动计划(2023-2025年)》目标相关表述摘录5 表2.《行动计划(2023-2025年)》任务相关表述摘录7 表3.《行动计划(2023-2025年)》保障措施相关表述摘录9 1《行动计划》发布，空间信息产业发展或将加速 2023年11月20日，上海市市政府官网发布《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023—2025年）（》下简称为《行动计划(2023-2025年)》）。 《行动计划(2023-2025年)》详细阐述了上海市为抢抓商业航天发展重要机遇，加快构建面向未来的商业航天发展格局，努力实现空间信息产业高质量发展而制定的5大目标以及4大任务及5大保障措施。《行动计划(2023-2025年)》的发布确定了详细目标，细化了发展任务，提供了充分的保障措施，或将进一步大力推动空间信息产业的加速发展。 图1.上海市政府公开发布《行动计划(2023-2025年)》 数据来源：上海市政府官网，财通证券研究所 1.1目标解读：五大目标确立信心，空间信息产业轮廓逐渐清晰 文件确立了到2025年的总目标：以商业航天跨越式发展为牵引，围绕卫星制造、运载发射、地面系统设备、空间信息应用和服务等环节，加强卫星通信、导航、遥感一体化发展，推动空天地信息网络一体化融合。 表1.《行动计划(2023-2025年)》目标相关表述摘录目标 详细表述 总目标 到2025年，以商业航天跨越式发展为牵引，围绕卫星制造、运载发射、地面系统设备、空间信息应用和服务等环节，加强卫星通信、导航、遥感一体化发展，推动空天地信息网络一体化融合。探索星箭一体新模式，构筑技术驱动新格局，建设数智制造新高地，开拓应用示范新场景，引领长三角区域空间信息一体化发展，为航天强国建设提供有力支撑。 分目标1—形成从火箭、卫星、地面站到终端的全覆盖产业链 发展新一代中大型运载火箭、低成本高集成卫星、智能应用终端三大拳头产品。形成年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力，以打造“上海星”“上海箭”为目标，提供卫星研制、运载发射、在轨交付与管理链式服务模式。推动形成地面站、测运控中心、应用终端等自主建设能力。 分目标2—增强从技术攻关、平台建设到人才引育的多层次科研力量支撑 开展液氧甲烷动力、可重复火箭垂直起降、海上平台发射、卫星弹性网络通信等关键技术攻关。在空间信息领域，新增国家级、市级重点实验室、产业技术研究院、应用技术中心、数据共享中心等创新平台5个以上，加强“引育留用”专业人才、创业团队在沪发展。 分目标3—覆盖从治理、经济、生活三大领域、相关重点行业到典型场景的多领域综合示范应用 在三大领域打造一批典型应用场景。聚焦空间技术与数据服务在城市、交通、气象、海洋、环境、安全、应急、能源、金融等重点行业的规模应用，拓展生活和消费级应用，形成30个典型应用场景解决方案。 分目标4—构建从核心主体、两翼集聚到多点多维度的空间布局 围绕闵行上海航天城、浦东卫星互联网科研基地、临港卫星制造集聚区、青浦北斗空间信息应用示范区、松江卫星产业基地等形成“核心主体+东、西两翼”商业航天空间布局。立足各区、各园区优势产业和重点企业集群，打造8个空间信息产业协同创新特色园区。 分目标5—完善从专项资金、产业基金到扶持政策全方位保障的产业生态 构建多结构产业基金，完善相关产业扶持政策。新引进和培育10家商业航天重点企业，培育5家具备科创板上市条件的硬核企业，扶持一批民营“专精特新”优势企业，实现空间信息产业规模超2000亿元。 数据来源：《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023—2025年）》，财通证券研究所 在细分目标方面，重点可分为： 1）产品及产能层面：发展新一代中大型运载火箭、低成本高集成卫星、智能应用终端三大拳头产品，形成年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力。此目标清晰规划了未来两年产能发展进程，商业航天及卫星互联网发展进程或将进一步加速。 2）在技术及人才层面：重点攻克液氧甲烷动力、可重复火箭垂直起降、海上平台发射、卫星弹性网络通信等关键技术，同时加强研究机构及人才队伍建设。液氧甲烷动力技术，尤其是可重复火箭垂直起降技术的突破将大幅降低卫星发射成本，此项技术的突破或将使卫星通信费用大幅降低，为卫星互联网的普及铺平道路。 3）在应用场景方面：聚焦空间技术与数据服务在城市、交通、气象、海洋、环境、安全、应急、能源、金融等重点行业的规模应用，拓展生活和消费级应用，形成30个典型应用场景解决方案。应用场景的稳步建设稳步拓展卫星互联网通信需求，进一步促进商业航天及卫星互联网良性可持续发展。 4）产业区域方面：围绕闵行上海航天城、浦东卫星互联网科研基地、临港卫星制造集聚区、青浦北斗空间信息应用示范区、松江卫星产业基地等形成“核心主体+东、西两翼”商业航天空间布局。以上海为中心建设航天、卫星科研制造基地，或将进一步促进长三角地区航天产业协同，长三角相关企业或将充分受益。 5）产业政策及资金层面：构建多结构产业基金，完善相关产业扶持政策。新引进和培育10家商业航天重点企业，培育5家具备科创板上市条件的硬核企业， 扶持一批民营“专精特新”优势企业，实现空间信息产业规模超2000亿元。产业基金的构建或将充分缓解商业航天及卫星制造企业盈利前资金方面的压力，扶持民营“专精特新”优势企业相关政策或将进一步激发市场活力，相关企业或将充分受益。 1.2任务解读：四大任务细化发展路径，全方位布局稳妥有序 根据商业航天及卫星互联网等产业的具体环节，可以将涉及到的任务做出如下总结： 1）火箭环节：重点突破液氧甲烷动力、简易维护可重复使用、软着陆飞行控制等技术瓶颈，最终形成性价比高、成熟稳定、具有品牌效应的商业火箭。火箭环节的突破是商业航天乃至卫星互联网普及的基础，具备低成本且有品牌效应的商业火箭或将使中国商业航天在满