全球投资策略 ： 最长的图片

全球投资战略 最长的图片 可访问版本 图片中的金融市场历史 我们的6thBofA版本’最长的图片说明了近几十年和几个世纪以来经济，利率和金融市场的趋势。 大的变化 2020年代：在社会新趋势（不平等到包容性）的推动下，通货膨胀率和利率上升的时代（定期被衰退 /信贷事件打断），美国债务和美元贬值，广泛的股票交易范围内的繁荣和萧条，政策（货币到财政） ，华尔街（杠杆到去杠杆），贸易（全球化到孤立主义），地缘政治（和平到战争），技术（AI） ，环境（净零，能源/粮食安全）和人口统计学（老龄化）。 世俗的逆势派 25/25/25现金/商品/债券/股票可能跑赢60/40，实物资产跑赢金融资产，MainSt跑赢华尔街； 债券已完成长期牛市的第一站；我们买入黄金、小盘股、价值股、全球银行（图表1）、新兴市场、不良科技，预期经济衰退和选举引发通胀政策动向’24. 漫长的四年 45亿人处于封锁状态，30万亿美元的政策刺激，美国名义GDP+40%，20亿人通胀>10%， 美国赤字9%GDP，俄罗斯/乌克兰/以色列/哈马斯，30年期国债崩溃50%，“壮丽7”美国市值30%，中国人口首次下降，新兴市场处于50年相对低位，美国银行处于历史相对低位；美联储求助于YCC、中国新经济牛市、滞涨AI…意料之外的故事继续。 图表1：美国银行股较标普500指数创历史新低 银行与标准普尔500指数（相对价格） 2023年11月06日 全球投资战略 MichaelHartnett投资策略师BofAS +16468551508 ElyasGalou投资策略师 BofASE(法国) +33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS +16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS +16468550389 0.9 0.8 银行vs标准普尔 500指数 0.70.6 0.5 0.40.3 0.2 目录 长期的话2 多年来的长期3 长期的数字4 大变化5 最长的股权图片30 0.1 0.0 -1st.dev 最长的真实资产图片79 19411950195919681977198619952004历2史0低13位2022 来源：美银全球投资策略，彭博社，全球财务数据 风险与收益89 估值趋势128 美国银行全球研究 所有权趋势140 市场份额趋势144 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和财务资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第159至161页的重要披露。 YCC–收益率曲线控制 2全球投资策略2023年11月6日 长期的话 “考虑的投资类别‘最好的’从一个时期到另一个时期的变化。可悲的谬误是被认为是最好的，实际上只有最受欢迎的—最活跃，谈论最多的，最提振的，因此，当时的价格最高。”小FredSchwed. “当央行开始恐慌时，市场停止恐慌。”美国银行策略师 “当所有的专家和预测都同意–还有别的事情要发生.”鲍勃·法雷尔 “如果投资有两条规则，那就是宏伟的投资组合会吸引资金流入，而资金流入最终会摧毁宏伟的投资组合。”埃里克·彼得斯 “在大炮上买，在喇叭上卖。”罗斯柴尔德男爵 “我们只是试图在别人贪婪的时候害怕，只有在别人恐惧的时候才贪婪。”沃伦·巴菲特 “成功的投资是预测他人的预期。”约翰·梅纳德·凯恩斯 “投资中最危险的四个字是‘这一次它’s不同。’”约翰·邓普顿 “有两种类型的预报员：那些不’我不知道，那些不知道的人’不知道他们不知道’我不知道。”JohnKennethGalbriath “要使一个国家从最低的野蛮状态中获得最高程度的富裕，除了和平，宽松的税收，可容忍的司法行政，几乎没有其他必要。”亚当·斯密 “华尔街’我们最喜欢的短总是‘否认’华尔街’我们最喜欢的长是‘恐慌’.”美国银行策略师 “只有三种方法可以满足一个国家的未付账单。第一种是税收。第二种是拒绝。第三种是通货膨胀。”赫伯特·胡佛 “通货膨胀就像牙膏。一旦它出来了，你很难再把它拿回来。”卡尔·奥托·波尔 “没有什么比临时政府计划更永久了。”米尔顿·弗里德曼 “没有新时代—过度永远不会是永久的。”鲍勃·法雷尔 “平均的长期投资经验永远不会令人惊讶，但短期经验总是令人惊讶。”查尔斯·埃利斯 “买羞辱，卖傲慢。”美国银行策略师 “市场保持非理性的时间可能超过你保持偿付能力的时间。”约翰·梅纳德·凯恩斯 “复利是世界第八大奇迹。理解它的人，就会赢得它…他谁不’t…付钱。“阿尔伯特·爱因斯坦 “在经济学中，事情发生的时间比你想象的要长，然后比你想象的要快。”RudigerDornbusch “在货币政策领域，从来没有如此少的人以牺牲如此多的人为代价获得如此多的收益。”美国银行2010年策略师 “投机是把一点钱变成很多钱的努力。投资是防止很多钱变成一点钱的努力。”小FredSchwed. “如果所有的经济学家都是首尾相连的，他们’永远不会得出结论。”萧伯纳 “过去的表现不一定是未来表现的指南。”SEC要求 “从长远来看，这是时事的误导性指南。从长远来看，我们都死了。”约翰·梅纳德·凯恩斯 多年来的长期 1602：荷兰东印度公司成为第一家在阿姆斯特丹证券交易所发行股票和债券的公司1685：德国建立了世界上第二个证券交易所 1790年：为革命战争债务再融资的8000万美元美国政府债券发行成为美国第一个公开交易的证券1792年：纽约证券交易所成立，纽约银行成为第一家上市的公司 1810：俄罗斯是第一个“新兴市场”建立股票市场的国家1821年：英国采用金本位制 1862年：美股创下有史以来最好的一年，回报率为70% 1891年：第一次美国股票熊市(亏损>20%)是由“霸菱兄弟危机”1918年：美国通胀率创历史新高，达 20.4% 1923年：德国恶性通货膨胀，价值1美元4,210,500,000,000德国马克1929年：华尔街崩溃标志着大萧条的开始 1930年：美国实施了《Smoot-Hawley法案》，提高了20,000多种进口商品的关税。1931年：美国股市创下了有史以来最糟糕的一年，下跌了43％ 1933年：美国失业率达到25％的峰值，富兰克林·罗斯福总统“新政”1948年：日本恶性通货膨胀 ，居民消费价格上涨5,300% 1971:“尼克松震惊”随着美国结束美元与黄金的可兑换，结束布雷顿森林体系；1981年美元成为法定货币：美国10年期国债月度收益率创历史新高15.8% 1982年：长期国债总回报率最好的年份为40% 1987:on“黑色星期一”10月19日th道指下跌23%，是2001年以来最大的单日跌幅：中国成为世界贸易组织成员2007:stiPhone推出 全球投资策略2023年11月6日 2008年：全球金融危机…2009年美国金融股下跌57%：美联储推出量化宽松政策 2011年：美国债务被标准普尔评级下调；2014年黄金价格创下1900美元/盎司的历史新高：美联储结束量化宽松计划；石油开始残酷的熊市（2月107美元/桶至26美元/桶’16) 2016年：日本央行宣布负利率政策；2017年美国国会未批准TPP（跨太平洋伙伴关系立法）：美股波动创50年新低 2018年：标准普尔500指数成为历史上最长的牛市；中美贸易战开始 2019年：美国经济扩张成为内战以来最长的一次；美国预算赤字达到1万亿美元 2020年：COVID-19大流行开始；美国失业率上升3300万；股市崩盘30万亿美元；全球GDP崩盘9万亿美元；2021年利率降至5000年低点：COVID-19货币和财政政策刺激总额 28万亿美元；比特币创下历史新高68,992美元；苹果1st公司市值达到3万亿美元 2022年：俄罗斯-乌克兰战争；美联储开始40年来最激进的加息周期；自1788年以来10年期美国国债损失最严重（17％）；标准普尔500指数从4.8k暴跌至2023年3.5k：印度人口超过中国 3 ；2nd美国债务降级；美国国债损失3rd连续一年；ChatGPT点燃AI“婴儿泡泡”. 4全球投资策略2023年11月6日 长期的数字 5000年：3月9日th2020年美国10年期国债收益率跌至盘中低点0.3%，全球利率降至5000年最低水平520：过去24个月央行加息（对比2008年雷曼破产以来 1351次降息） 5万亿美元：自2022年以来全球央行的流动性消耗（2008年至2022年的流动性注入为34万亿美元） 31%：美联储资产负债表占GDP的百分比…第一次世界大战期间为0%至3%，二战期间为2%至11%，全球金融危机后为6%至15%，在COVID44%后达到37%的高位：美国政府支出占GDP…在第一次世界大战中达到24％的峰值，在第二次世界大战中达到44％，在GFC之后达到43％，在COVID之后达到54％的最高水平 40%：以名义GDP计算，过去3年美国经济增长，自1975-7900万以来增长最快：自2020年4月以来美国创造了2600万个就业机会（继2020年3月至4月失去2200万个就业机会之后） 20亿：2022年通货膨胀率超过10%的人数（占全球人口的四分之一） 6.9万亿美元：2024年美国联邦预算提案将使美国政府3rd世界上最大的经济体 33.6万亿美元：美国政府债务，超过中国，日本，德国，印度的GDP总和，每天增长52亿美元3：美国国债3rd连续多年的负回报，这是美国 246年历史上的第一次 75%：自2020年12月以来100年期奥地利政府债券亏损 52％：美国人对AI的使用增加更关心而不是兴奋（比10％更兴奋，36％的人说两者） 410万：2023年8月美国罢工损失的工作日，自2000年以来最多3.6%：2023年日本工资增长，30年来最高 21.8%：2023年6月中国青年失业率创历史新高（2023年8月系列停产）8亿：中国下降’到2100年 ，美国目前的人口将达到14亿 $1.5tn：2023年货币市场基金的年度年初至今流入，这将是创纪录的一年 4.9万亿美元：市值峰值“壮丽的七个”2023年，涨幅超过德国GDP(科技指数创历史新高，与标准普尔500指数相比)1926年：美国银行股自1926年以来最低，与标准普尔500指数相比 1971年：美国股市与新兴市场股市相比处于1971年以来的最高水平 -8.6%：自1月1日以来MSCI所有国家世界同等加权指数（包含2,947只股票）的价格回报率st202 9914：过去100年14个美国股市牛市的平均涨幅…59个月内达到177％….History称标准普尔500指数在2027年9月达到峰值9914 2043年：美股在长期见顶后重拾实际新高的平均时间…22years…历史表明，标准普尔500指数在2043年创下实际新高 大变化 全球投资策略|11月6日20235 6全球投资策略2023年11月6日 图表2：大变化 2010年代与2020年代的投资主题 2010s2020s 1%99% 墙街道主街 不平等Inclusion CapitalLabor QEAI 放松管制Regulations Monetary超额财政超额 Tax削减救助 股票和债券现金和商品60-4025/ 25/25 FinancialAssetsRealAssets 全球化重商主义 民主独裁 和平战争 通货紧缩通货膨胀 20世纪20年代……通货膨胀和利率上升的时代（定期被衰退/信贷事件打断），美国债务和美元贬值，繁荣和萧条的大而肥胖