车检龙头拨云见日，发力运营砥砺向新

安车检测公司研究报告概要

公司概况与战略方向：

安车检测作为机动车检测领域的龙头供应商，通过“设备+运营”的双轮驱动模式，实现了业务的全面扩展。公司主营业务围绕车检系统及行业联网监管系统，服务全国范围内的车检机构和监管部门。2018年，通过收购兴车检测，公司成功切入车检站运营领域，形成设备生产和运营服务并重的战略布局。2022年，检测站运营业务占比超过40%，标志着公司向产业链下游的深入拓展。

市场需求与挑战：

2020-2022年，为降低车检频率的政策调整对行业造成冲击，导致公司设备业务规模大幅收缩，叠加并购检测站带来的商誉减值，2022年全年出现亏损。然而，随着检测需求的触底反弹和运营业务的扩张，公司经营业绩有望迎来上行拐点。当前，我国汽车保有量稳步增长，新能源车检标准即将落地，预计将带动设备采购需求的上升。

行业地位与竞争力：

在竞争激烈的市场环境中，安车检测凭借领先的技术实力、全国化的布局和全产业链的优势，逐步建立起品牌影响力。公司通过自主研发和技术创新，形成了覆盖多类系统的完整产品线，并具备检测台体的自主生产能力，显著降低了生产成本。同时，全国性的客户基础和丰富的项目经验为公司提供了强大的市场准入和运营基础。

新能源车检机遇与布局：

随着新能源汽车市场的快速发展，新能源车检成为驱动公司业务增长的新引擎。预计新能源车检标准的落地将带来设备采购需求的快速增长。公司已推出智慧检测系统（ASI），旨在通过数字化解决方案优化检测站运营，提升效率和客户体验。通过与大型集团的系统对接，ASI系统有望进一步提升公司的市场渗透率和业务影响力。

成长动力与投资建议：

面对新能源车检市场的机遇，安车检测积极布局，预计新能源检测设备市场规模有望达到148.8亿元。通过在新能源检测领域的持续投入和市场拓展，公司有望受益于这一增长趋势。2023-2025年，公司归母净利润预计分别增长305%、119%和64%，EPS分别为0.28、0.62和1.01元。当前股价对应PE分别为61、28和17倍，首次覆盖给予“买入”评级，体现了对公司未来成长潜力的信心。

风险提示：

需关注车检需求恢复的不确定性、新能源车检标准落地进程、车检站并购计划的推进以及假设和测算误差的风险。