晨会焦点

晨会焦点20231115 2023-11-15 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于142550元/吨，涨幅-3.16%，电池级碳酸锂均价15(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价14.3(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）14.0(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂13.1(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1975(-25)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3900(-50)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14900(-325)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，宽幅震荡为主。 PX：11月14日，PX2405收盘价为8566元/吨（+118），现货商谈价格为997美元/吨，折合人民币7276元/吨，基差为-1290，PXN价差为367（0）美元/吨。 今日PX价格上涨，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格从高位回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，上证50微跌，其余三大宽基指数均下跌。计算机，房地产板块涨幅最大，煤炭、钢铁板块跌幅最大。IF2311收盘于3585，涨0.16%；IH2311收盘于2410，跌0.07%；IC2311收盘于5616.6，涨0.6%，IM2311收盘于6165.4，涨0.89%。IF2311基差为2.94，降3.25，IH2311基差为3.6，降0.41，IC2311基差为-13.95，升1.02，IM2311基差为-16.58，升 4.05，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.331（+0.013）。沪深两市成交额8961亿元（+254）。北向资金今日净流出17亿元 （-5）。截至11.13日，两融余额为16558亿元（+57）。DR007为2.0414（+16.4BP），FR007为2.2（+15BP）。十年期国债收益率为2.6522%（+0.5BP），十年期美债收益率4.44%(-19BP)，中美利差倒挂为-1.7878%。 美国10月CPI通胀数据整体弱于预期，美联储或完成加息，利好A股，同时海外库存周期位于低位，有望带动国内出口修复。国内10月社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落,CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所走强，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，预计A股震荡上行。中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：美国10月消费者物价环比持平，核心CPI放缓，10月通胀整体弱于预期，美联储或完成加息，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已pricein，后续继续关注美国PPI和零售销售数据。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放710亿元，资金面有所收敛。10月新增社融、新增人民币贷款较上年同期多增，短期降准预期升温，不过对于后续政策走向市场仍存分歧，本周MLF操作是焦点。美国10月通胀放缓，加息预期继续下降。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.06%。十年期国债收益率2.6522（+0.5BP），十年期美债收益率4.63%（+2BP），中美利差倒挂为-1.9627%（+0.44BP）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。今日关注：中国10月经济数据 重点资讯： 1、美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。 ▼有色篇▼ 铜：11月14日SMM1#电解铜均价67875元（435），A00铝均价18910元（60）；LME铜库存179325(-0.33%)吨,铝库存487575(+1.65%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价反弹走高，加之11合约交割前夕，BACK月差结构再度扩大至300元/吨以上，下游基本观望为主，采购意愿不佳。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次走低，操作上建议谨慎做多。 锌：11月14日SMM0#锌锭均价21650元（110），1#铅均价16375（-50）；LME锌库存69225(+0%)吨,铅库存135300(+0%) 吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌5元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水上涨20元/吨。昨日锌价上涨，市场成交偏弱。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次走 低，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月14日，沪铝2312高开窄幅收涨，报收于18965（+85）元/吨，较前一交易日涨0.45%，成交量11.3万手（-87265），持仓量15.6万手（-10238）。现货端，11月14日，佛山均价19000（+50）元/吨，成交氛围有所下降；华东均价 18900（+60）元/吨，逢低补库，成交平平；中原均价18820（+50）元/吨，成交氛围尚可。主要消费地铝棒加工费小幅盘整，刚需采购为主。重要数据：1、Wind数据，11月13日，铝锭社会库存69.5万吨，较11月6日升0.5万吨；2、Wind数据，11月13日，铝棒社库10.22万吨，较11月9日上升0.14万吨。 观点逻辑：中美经济数据承压，双方关系有所缓和，美联储官员偏鹰，高利率或仍会维持较长时间；云南电解铝减产已开始实施，效果有所显现，周产量出现小幅下降；双节以来，铝锭库存呈现持续上升态势，周一继续小幅累库，低位不再；消费逐步转入传统淡季，下游开工率出现下滑；成本端重心仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止损。 氧化铝：期货端，11月14日，氧化铝2401高开宽幅震荡，开盘于2886元/吨，收于2908（+24）元/吨，较前一日涨0.83%，成交量70425手（-37981），持仓量87697手（+2075）。现货端，11月14日，部分地区氧化铝价格小幅下降，山东、山西、新疆氧化铝均价均下降10元/吨，分别降至2960元/吨、3005元/吨、3355元/吨，河南、广西、贵州氧化铝均价较昨日持平，分别为3010元/吨、3025元/吨、3320元/吨。河南、山西氧化铝厂逐步实施增产复产，日均产量提升，广西、贵州地区部分氧化铝厂进行检修，西南现货仍较偏紧，鉴于云南减产逐步进行，需求下降，持货商抛货变现意愿增强，氧化铝价格承压有所下降。重要数据：Wind数据，11月9日，氧化铝港口库存12.05万吨，较11月2日降2.1万吨； 观点逻辑：云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；氧化铝产能有提升预期，但投复产进度表现缓慢；寒潮来袭，煤炭价格上升，烧碱有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产可能受到影响，后续供应或仍有起伏，目前西南区域氧化铝厂供应不稳定，现货流通偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限。震荡区间2800-3100元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止损。 镍：昨日早盘期价下跌，不锈钢延续不跌态势，镍价震荡回落。2023年9月印尼镍铁出口量87.6万吨，环比增加7万吨，增幅 8.7%；同比增加293.3万吨，增幅50.4%。其中，9月印尼出口至中国镍铁量86.3万吨，环比增加6.6万吨，增幅8.3%；同比增加 28.4万吨，增幅49.1%。2023年1-9月印尼镍铁出口总量607.3万吨，同比增加197万吨，增幅48.0%。其中，出口至中国镍铁量 595万吨，同比增加198.3万吨，增幅50.0%。整体来看，年末行情延续需求回落的基本趋势，镍与不锈钢供给过剩的局面将被扩大，期价看跌。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3995/吨(-6)；4.75mmQ235热卷全国均价3968/吨（-11），唐山普方坯3600/吨（-30）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显。产量下降、需求韧性，较为有利于库存的去化。目前刺激政策的力度和持续性给市场注入了较好的信心，但推高的钢价给市场带来了一定的恐高心理。市场中对于是否冬储的观点走向两极分化，乐观的一方主张提早囤积，悲观的声音主要集中在高价引起的成本风险，且主张等待钢厂自储。总的来说，利多因素在基 本面，利空因素在价格及成本压力，同时基差也走出了一定的负反馈，市场重新进入“强预期、弱现实”格局。策略来看，微偏强为主，前高处仍有一定压力。铁矿高价导致的盘面利润失衡可能被修复。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价984元/湿吨（折盘面1059元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1030元/吨（+7）。上周涨价主因是内外价差扩大的带动，但钢厂的微超预期补库也有一定作用。以钢厂的利润水平及产销成本来看，矿价在现实层面能得到的支持将越来越小，但预期仍然维持强劲（且成材产销仍有一定支撑）。产业相关政策较好，政府支持力度强、监管力度轻，但随着“冬季限产+平控”即将到来，前期涨价因素将结束。值得注意的是，近期高价（尤其是现货）的监管风险增加，很可能会倒逼交易所进一步采取措施。策略来看，微偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持311.7美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2010元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2170元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1460元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。今日孝义至日照汽运价格微降至220元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收705.06点，环比下调0.02%。。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格维持323美元/吨。补库节奏下炉料价格强势，不过本轮调价或将受限于下游利润空间不足。 11月14日，双焦期货震荡偏弱，价格仍处高位。焦煤主