白糖周报

白糖周报20231120 正信期货白糖周报20231120 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 强供应现实与减产预期博弈，郑糖震荡观望为主 国际方面，巴西10月上半月延续高产，同期产量数据创近年来的新高，国际糖业组织(ISO)周三公布数据显示，预计全球糖供应缺口为33万吨，远远低于上一期预估的211万吨缺口。但由于厄尔尼诺对北半球天气影响，印度新榨季产量和出口政策方面仍存在较大的不确定性，多空双方相对胶着。 国内方面，新榨季开启全国食糖生产陆续展开，目前北方甜菜糖厂基本开机，受糖分偏低影响南方开榨时间有所推迟，市场聚焦近期糖厂开榨节奏及新季糖产预期变化。另据初步调研情况分析，广西糖厂最早开榨的时间预计为11月20日，糖厂大规模开榨时间在12月初，较往年有所推迟。受降雨影响新榨季糖分并不乐观，最终产量仍存变数，未来市场压力主要来自于进口到港量及新榨季糖厂卖保意愿。 进口方面，据海关数据显示，2023年9月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。 策略：巴西创纪录增产与印度潜在的减产预期强烈博弈，多空胶着，原糖高位震荡。国内广西制糖集团开榨时间延后，甜菜糖已经全面开榨，以及进口供应增加预期施压盘面，整体维持震荡思路，暂时观望为宜。 行情回顾 强供应现实与减产预期博弈，郑糖震荡观望为主 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 国内宏观 海外方面，上周公布的通胀、零售数据均显示美国经济正面临下行压力，通胀下行进一步加强了美联储结束加息周期的市场预期，叠加就业市场的放缓，十年期美债收益率开启了中长期下行的通道，美股震荡反弹。但需要注意的是2024年何时开启降息以及降息幅度还存在较大的分歧，短期到年末美国维持高利率水平的概率仍然较大，短期中美利差依然较大、海外资本尚未扭势。 供给 国外 1、UNICA:2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3721.5万吨，同比增加22.65%；2、2023/24榨季截至目前，印度北方邦已经有57家糖厂开启甘蔗压榨工作，其余糖厂预计将在未来几天开榨； 国内 截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。 需求 国内 截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。 库存 国内 10月全国新增工业库存25万吨，上期值44万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-1254元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1134元/吨。 3.1数据显示美联储加息预期放缓 上周公布的通胀、零售数据均显示美国经济正面临下行压力，通胀下行进一步加强了美联储结束加息周期的市场预期。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA:2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3721.5万吨，同比增加22.65%。 10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨，较去年同期的3197.8万吨增加了257.9万吨，同比增幅达8.06% ；甘蔗ATR为146.59kg/吨，较去年同期的144.94kg/吨增加了1.65kg/吨；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%增加了 0.05%；产乙醇17.92亿升，较去年同期的16.07亿升增加了 1.85亿升，同比增幅达11.48%；产糖量为235万吨，较去年同期的214.8万吨增加了20.2万吨，同比增幅达9.42%。 2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为56053.6万吨，较去年同期的49146.1万吨增加了6907.5万吨，同比增幅达14.06%；甘蔗ATR为141.09kg/吨，较去年同期的141.38kg/吨下降了0.29kg/吨；累计制糖比为49.39%，较去年同期的45.83%增加了3.56%；累计产乙醇269.78亿升，较去年同期的245.23亿升增加了24.55亿升，同比增幅达10.01%；累计产糖量为 3721.5万吨，较去年同期的3034.3万吨增加了687.2万吨，同比增幅达22.65%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部10月下半月制糖比和ATR均环比上升 甘蔗ATR为146.59kg/吨，较去年同期的144.94kg/吨增加了1.65kg/吨；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%增加了0.05%； 数据来源：UNICA，正信期货 2023/24榨季截至目前，印度北方邦已经有57家糖厂开启甘蔗压榨工作，其余糖厂预计将在未来几天开榨。 根据甘蔗部门的数据，这57家糖厂已经压榨了1376.6万公担的甘蔗，生产了116.5万公担的糖。 3.5印度：截至10月1日食糖库存为570万吨 据外媒10月19日消息，印度食品部长近日表示，截至10月1日，该国食糖库存为570万吨。他称 ，预计未来数月该国食品价格将大体稳定。 数据来源：ISMA 3.6泰国9月出口食糖41.84万吨 泰国糖业公司的最新数据显示，2023年9月泰国出口食糖41.84万吨。其中出口原糖15.36万吨，白糖6.55万吨，精制糖19.94万吨。 2023年1-9月，泰国出口累计出口食糖640.10万吨，其中原糖328.21万吨，白糖51万吨，精制糖260.88万吨。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.72022/23年制糖期（以下简称本制糖期）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。 截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.8内弱外强，配额外进口原糖加工利润再度下降，严重倒挂，对进口需求形成强劲抑制。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.9海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨 海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。 2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.109月全国新增工业库存25万吨，上期值44万吨。截至11月017日注册仓单14421张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.1111月国内产区白糖现货价格整体有所回调 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：现货价格有所回调，期货盘面震荡，基差有所修复 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看