棉花周报：弱势延续

棉花周报—弱势延续 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：需求疲软，弱势延续 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周棉花小幅下跌，全球棉花被需求疲软拖累、原油价格下跌，11月份供需报告利空，市场似乎没有利多消息出现，基金也在减少ICE棉花多单，棉花整体价格不断走低。2、ICE棉花：上周价格小幅反弹，市场没有利多消息支撑，主要动力来自于空头平仓，原油价格的反弹也帮助了棉价企稳，但基金进一步减少棉花多单，显然上涨行情难以持续。 棉花 3、郑棉：周三国储棉拍停止，郑棉曾一度反弹，但在外盘疲软与下游需求不强情形下，价格逐步下跌，再创本周新低。下游纱线库存不断累积，必须通过降价来消化，技术性下跌迎来更多空单入场，似乎还没有企稳迹象。 震荡下跌寻底 4、操作建议：中国棉花已经进入消费淡季，市场缺乏利多消息，后期能否反弹只能依赖ICE棉花，而出口疲软则拖累着ICE棉花反弹，因此预计在12月份美国议息会议之前，空头占据优势。目前先观察郑棉在15000元的支撑力度，如果跌破，则多单可逐步介入。 国储棉拍卖停止，但需求疲软继续让价格承压 周三国储棉拍停止，郑棉曾一度反弹，但在外盘疲软与下游需求不强情形下，价格逐步下跌，再创本周新低。下游纱线库存不断累积，必须通过降价来消化，技术性下跌迎来更多空单入场，似乎还没有企稳迹象。 1-5月差价有扩大趋势 •从历史的1-5月价差图来看，上周差价冲高后回落，后期价差有扩大趋势。 基差维持高位 •期货价格跌幅较大，现货价格跌幅较小，基差变化不大，保持在1300元左右 ，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 2020 2021 2022 2023 棉花供求分析：消费下调，报告偏空 USDA11月报告中，将23/24年度全球产量上调18.6万吨，全球23/24年度消费下调10.6万吨，全球期末库存上调34.2万吨，预示全球消费仍然偏弱。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-11 113.46 115.3 43.31 81.5 70.69% -1.84 2023-10 112.6 115.79 43.24 79.92 69.02% -3.19 美国 2023-11 13.09 2.05 12.2 3.2 156.10% 11.04 2023-10 12.82 2.15 12.2 2.8 130.23% 10.67 中国 2023-11 27 37.5 -10.5 37.3 99.47% -10.5 2023-10 27 37.5 -10 36.8 98.13% -10.5 巴西 2023-11 14.56 3.3 11.8 5.24 158.79% 11.26 2023-10 14.56 3.3 11.8 5.24 158.79% 11.26 印度 2023-11 25 24 1.8 12.32 51.33% 1 2023-10 25 24 2 12.02 50.08% 1 巴基斯坦 2023-11 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 2023-10 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 6 全国新棉采摘进度95.1% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年11月16日，全国新棉采摘进度为95.1%，同比下降0.2个百分点，较过去四年均值下降1.4个百分点；全国交售率为84.3%，同比下降0.2个百分点，较过去四年均值下降6.9个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月16日，全国加工率为52.9%，同比增长13.4个百分点，较过去四年均值增长0.7个百分点；全国销售率为3.4%，同比下降1.5个百分点，较过去四年平均值下降7.8个百分点。 •按照国内棉花预计产量605.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年9月份预测）测算，截至11月16日，全国累计交售籽棉折皮棉484.9万吨，同比增加0.3万吨 ，较过去四年均值减少32万吨，累计加工皮棉256.7万吨，同比增加65.2万吨 ，较四年均值减少15.3万吨。累计销售皮棉16.6万吨，同比减少6.9万吨，较过去四年均值减少42.4万吨。 10月进口棉花数量同比、环比增加 据海关统计数据，2023年10月我国进口棉花约29万吨，环比增加约5万吨，同比增长约122.1%。 2023年1-10月我国进口棉花约138万吨，同比下降约23.6%。 2023/24年度(2023.9-10)我国进口棉花约53万吨，同比增长约140.9%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 10月我国棉纱进口量同比增加162.6% •据海关统计数据，2023年10月我国棉纱进口量17万吨，同比增幅162.6%，环比降幅5.55%。 •2023年1-10月累计进口138万吨，同比增加35.2%。 •2023/24年度进口35万吨，同比增加133.33%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 内外棉纱差价略有扩大 因为近期国产纱成本降低，售价逐步走弱，进口纱降幅减小，内外棉纱差价扩大，国产纱竞争力增强。 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 2023-10-30 2023-09-30 2023-08-30 2023-07-30 2023-06-30 2023-05-30 2023-04-30 2023-03-30 2023-02-28 2023-01-30 2022-12-30 2022-11-30 -3,000.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 10月份布产量环比减少 季节性减少，产量维持在近五年低位。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 10月份纺织类、服装出口降幅再度扩大 •据海关统计，2023年1-10月，纺织服装累计出口2457.1亿美元，下降9.2%，其中纺织品出口1125.5亿美元，下降9.8% ，服装出口1331.6亿美元，下降8.7%。 •10月，纺织服装出口229.7亿美元，下降8.4%，环比下降12.3%，其中纺织品出口107.1亿美元，下降5.8%，环比下降8%，服装出口122.6亿美元，下降10.6%，环比下降15.8%。 2,235,414 1,735,414 2,249,774 1,749,774 1,235,4141,249,774 735,414 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 235,414 749,774 249,774 20192020202120222023 20192020202120222023 10月份国内服装零售额同比增加 虽然零售额同比增加，但幅度较小，说明内需增加并不明显。 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业、工业库存季节性增加 •新年度开始，棉花商业、工业库存均增加。10月份国内棉花商业库存为240.52万吨，同比增加8.49万吨；工业库存为90.7万吨，同比增加44.19万吨，下游仍在补库。 2023 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 棉花下游需求变化：纺纱主动降低库存，棉纱库存持续增加 •纺纱厂消化原材料库存，棉纱库存继续累积 •本周因为棉花期货价格继续下跌，纺纱厂采购比较谨慎，大部分以消化棉花库存为主，截止11月 17日棉花库存为27.9天。棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至34天。 37 36 3231 2726 21 22 16 17 11 12 2022/10/142022/12/92023/2/32023/3/312023/5/262023/7/212023/9/152023/11/1 6 2023/1/292023/3/172023/5/52023/6/252023/8/112023/9/282023/11/1 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 纯棉纱厂负荷率 65 60 55 50 45 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 2023/8/18 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 40 越南纺纱厂开工率两周下降 越南纺纱厂开工率连续下降，海外需求疲软。 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/6/2 2022/7/2 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 0 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023