螺纹钢周报：需求压制 螺纹上涨遇阻

2023年11月20日 需求压制 螺纹上涨遇阻 核心观点及策略 宏观：中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。财政部发布通知称，为进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性，现提前下达2024年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金，共计425亿元。 产业方面：上周螺纹产量255万吨，环比增加4，表需增至274万吨，减少4，螺纹厂库163万吨，减少8万吨，社库369万吨，减少12万吨，总库存532 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 万吨，减少19万吨。需求调整，天气影响加大， 库存降幅缩窄。 总体上，终端房地产投资延续回落走势，叠加冬季来临，现货成交偏弱，下移消费回落。供应端，上周电炉产量继续回升，高炉产量小幅增加，总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，冬季临近中期需求压力较大，期价高位承压。 策略建议：逢高做空为主 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3929 57 1.47 10681732 3338128 元/吨 SHFE热卷 4012 50 1.26 2246437 922137 元/吨 DCE铁矿石 952.0 -14.5 -1.50 2346365 811026 元/吨 DCE焦煤 2044.5 29.5 1.46 1102899 221900 元/吨 DCE焦炭 2649.0 55.0 2.12 210997 58960 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约冲高回落，月度终端数据延续回落走势，需求承压，政策预期支撑，收3920。现货市场，唐山钢坯价格3660，环比上涨30，全国螺纹报价4058，环比上涨73。 宏观方面，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。财政部发布通知称，为进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性，现提前下达2024年部分中 央财政城镇保障性安居工程补助资金，共计425亿元。 产业方面，上周螺纹产量255万吨，环比增加4，表需增至274万吨，减少4，螺纹厂库163万吨，减少8万吨，社库369万吨，减少12万吨，总库存532万吨，减少19万吨。需求调整，天气影响加大，库存降幅缩窄。 终端房地产投资数据延续回落走势，叠加冬季来临，现货成交偏弱，下移消费回落。供应端，上周电炉产量继续回升，高炉产量小幅增加，总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，冬季临近中期需求压力较大，期价高位承压。 三、行业要闻 1.11月17日电，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议强调，过去一段时间，金融部门积极配合行业主管部门和地方政府，从房地产市场的供需两端综合施策，保持信贷、债券、股权等重点融资渠道稳定，支持改善行业经营，优化调整个人住房贷款政策，着力稳定房地产市场，取得了良好的效果。 2.1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%。其中，铁路运输业投资增长24.8%，水利管理业投资增长5.7%，道路运输业投资与去年同期持平，公共设施管理业投资下降2.2%。 3.1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%。房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%。 4.10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。政府债供给放量拉动下，社融增速反弹回升至9.3%。 5.16日7时许,山西吕梁市永聚煤矿一办公楼发生火灾。经过现场救援,8时35分许现场明火扑灭,13时45分现场救援结束,共疏散转移职工64人。截至20时,事故已造成26人不幸遇难,38名伤者正在吕梁市第一人民医院接受救治,其中3名重伤。 6.财政部发布通知称，为进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性，现提前下达2024年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金，共计425亿元。 7.据国家统计局，1-10月，中国粗钢产量87470万吨，同比增长1.4%;生铁产量74475万吨同比增长2.3%;钢材产量114418万吨，同比增长5.7%。 8.广州住房公积金管理中心发布通知，落实“认房不认贷”。购买首套住房公积金贷款最低首付款比例为20%；无贷款记录或贷款已结清，二套房首付款30%；有未结清贷款记录，二套房首付最低40%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 元/吨 150 100 50 0 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 元/吨 200 150 100 50 3,000 2023-07-212023-09-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 -50 30000 2023-07-212023-09-19 图表4热卷基差走势 50 00 50 00 50 0 2-50023-04-18 100 2023-07-18 2023-10-18 元/吨上海螺纹-螺纹1月 2 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷1月 00 00 00 00 0 2023-04-18 2023-07-18 2023-10-18 4 3 2 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳 螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2022-12-15 50 2023-03-15 2023-06-152023-09-15 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-12-152023-03-152023-06-152023-09-15 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。