硅铁锰硅期货月报：供给回升需求弱，合金表现仍垫底

硅铁锰硅期货月报 2023年11月04日 黑色研究小组 联系方式：（0951）6072084 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 供给回升需求弱，合金表现仍垫底 联系我们 分析逻辑： 硅铁：黑色在政策影响下快速反弹，硅铁成本支撑筑底。由于能耗双控仅限局部而且还 独立性声明 未有效落地，供给并未有效收缩（周供应还在增长）。整体内生动力较弱，仍旧属于弱跟随，能否延续还要关注黑色整体情况与能耗双控力度。 锰硅：黑色在政策影响下快速反弹，锰硅成本支撑筑底。月产量还在连续新高，社会库存有所增加，供需格局偏宽松。整体内生动力较弱，仍旧属于弱跟随，能否延续还要关注黑色整体情况与能耗双控力度。 行情预判：成本端与钢招的区间震荡。 风险提示：终端需求超预期，供需产生缺口（上行风险）； 需求不及预期，成本坍塌，复产（下行风险）。 Part1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点 硅铁：由于前期开工率较低，厂家库存消耗较快同时交割库仓单数量也出现回落，近期主产区出现排单情况，现货随期货同步攀升，新一轮钢招在即，硅铁有望随黑色展开一轮反弹行情。需要关注去库存的持续性以及黑色的反弹力度。 锰硅：近期锰硅重回升势，厂家库存消耗较快，下游询盘较为活跃，钢厂库存仍处低位，新一轮钢招在即，锰硅有望随黑色展开新一轮的反弹行情。反弹后需要关注去库存的持续性以及黑色的反弹力度。 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 期货：本月硅铁期货主力合约探底震荡，SF2312合约收于7052元/吨，月跌幅6.27%。 锰硅期货主力合约探底震荡，SM2312合约最终收于6735元/吨，月跌幅3.88%。 现货：硅铁现货节后受盘面影响，价格回落，但出货较为流畅，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6600-6800元/吨。 硅锰厂家开工有所提升，主流报价6450-6600元/吨。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，Mysteel，格林大华期货 1.3复盘对比 库存消耗逐渐显现，合金厂出现排单情况，对合金价格来说是一个较好的信号。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 请务必阅读文后免责声明 2.1行情预判 硅铁：黑色在政策影响下快速反弹，硅铁成本支撑筑底。由于此次青海能耗双控仅限局部而且还未有效落地，供给并未有效收缩（周供应还在增长）。整体内生动力较弱，仍旧属于弱跟随，能否延续还要关注黑色整体情况与能耗双控力度。 锰硅：黑色在政策影响下快速反弹，锰硅成本支撑筑底。月产量还在连续新高，社会库存有所增加，供需格局偏宽松。整体内生动力较弱，仍旧属于弱跟随，能否延续还要关注黑色整体情况与能耗双控力度。 投资建议：中期关注冬储库存转移机会。 数据来源：Mysteel,格林大华期货 2.2硅铁供需 硅铁：开工率持续回升，钢厂需求稳定。预计11月开工率增长将有所放缓。 11月2日全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.44%，较上期涨0.32%；日均产量16408吨，较上期降37吨。 11月2日五大钢种硅铁（周需求）：22306.9吨，环比上周涨0.49%，全国硅铁产量（周供应）：11.48万吨。 10月26日Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.12万吨，较上期增8.58%。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Mysteel,Wind，格林大华期货 2.3锰硅供需 锰硅：开工率有所回落，但产量依旧在高位，钢材需求稳定，库存有所回升。预计11月在能耗双控影响下开工会有所下降。 11月2日全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国64.13%，较上周减3.22%；日均产量33565吨，减1215吨。 11月2日五大钢种硅锰（周需求70%）：133885吨，环比上周增0.45%，全国硅锰产量（周供应99%）：234955吨，环比上周减3.49%； 11月2日硅锰指数均值（现金出厂）：全国6505，减57；北方6477，减46；南方6553，减76； 10月26日Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量199330吨，环比增(24600)。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Mysteel,Wind，格林大华期货 2.4双硅产量与库存 双硅月度：硅铁产量高位运行，钢厂库存处于低位。预计11月产维持50万吨的水平，在能耗双控前提下有可能会有局部减产。 锰硅产量高位运行，钢厂库存处于低位。预计11月产维持108万吨的水平，在能耗双控前提下有可能会有局部减产。 硅铁全国10月产量507681吨，环比增8.36%，增39181吨。同比2022年10月（475506）增7.95%，增32175吨。 锰硅全国10月产量1096016吨，环比增5.73%，增59444吨。同比2022年10月（817070）增34.1%。 2023年10月国内钢厂合金库存环比小幅下滑，钢厂库存天数控制仍严格。 （硅铁）库存均值：16.31天。 （硅锰）库存均值：17.31天。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Mysteel,Wind，格林大华期货 2.5双硅下游产量 双硅需求：粗钢产量连续降低，对合金需求预计减少。 硅铁的非钢需求减少明显，后续关注出口情况。 9月粗钢产量8211万吨。 9月金属镁产量5.3万吨。 9月硅铁（>55%）出口2.61万吨。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Mysteel,Wind，格林大华期货 2.6合金供需平衡表 双硅月度： 硅铁全国10月产量50.77万吨，表观需求量预计44.28万吨，供需差6.49万吨。 锰硅全国10月产量109.6万吨，表观需求量82万吨，供需差27.6万吨。 注：由于计算方法、统计口径等问题，供需平衡表仅作为趋势研判，数据仅供参考。 请务必阅读文后免责声明数据来源：Mysteel,Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 粗钢平控政策执行时间和力度。 碳价及电价下行带来的成本下移。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所