动态点评：针对自动驾驶研发需求，推出自动驾驶数据闭环工具链平台产品

万马科技（300698）动态点评 / 针对自动驾驶研发需求，推出自动驾驶数据闭环工具链平台产品 / 2023年11月20日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 2023年11月16日，万马科技子公司优咔科技举办新品发布会，推出了全新的平台产品-“自动驾驶数据闭环工具链平台”。 随着汽车电动化、网联化、智能化的加速发展，自动驾驶技术从L2级别的辅助驾驶向更高级别自动驾驶进发。自动驾驶研发逐步从基于规则驱动向数据驱动转变，催生云端算力需求的迅猛增长。优咔科技顺应行业发展趋势，基于算力、存储等底层能力，针对自动驾驶研发需求，推出云端解决方案-自动驾驶数据闭环工具链平台产品。 优咔科技CTO介绍，自动驾驶数据闭环工具链平台主要满足客户自动驾驶/高阶辅助驾驶产品开发中的数据闭环需求，平台基于主流GPU服务器集群，包括英伟达DGX服务器及国产品牌，在此基础及相关软件能力构建算力基础，在上层建设云管平台和数据闭环工具链，帮助主机厂客户构建自主可控的自动驾驶数据处理、算法训练及仿真平台。数据闭环工具链平台，包含数据采集、数据处理、数据存储、数据标注、模型训练及仿真等关键组件和功能，以支持整个自动驾驶系统的产品开发。 与会者包括来自东风、长安、柳汽、福特、朗歌、英伟达、宇泛智能、自动驾驶领域技术专家、行业合作伙伴。当日，杭州宇泛智能科技有限公司与优咔科技基于自动驾驶数据闭环领域建立了战略合作关系。宇泛智能是国内专业的人工智能方案解决商，基于自身规划，进军商用车及工程车辆的自动驾驶研发领域，为客户提供更智能的产品和服务。优咔科技将向其提供云计算平台及工具链产品，包含算力基础、计算存储能力和相关的云平台及数据闭环工具链服务，以满足宇泛智能人工智能产品及自动驾驶领域的相关产品研发、模型训练等需求，双方在发布会现场完成了战略合作协议的签约仪式。 优咔科技开发过程中，与英伟达及主流厂商就自动驾驶数据闭环工具链进行探讨，优咔科技在算力IaaS硬件基础上，参照英伟达领先的行业方案公开架构及其他领先企业在大数据、大算力、大模型的先进经验，以自身的平台软件研发能力，开发自动驾驶算法训练PaaS工具软件，包括数据清洗、数据标记等，可以提供比裸算力租赁更强的客户粘性，综合价值可远超纯裸算力出租。该产品为业内首发基于开放标准的自动驾驶数据闭环工具链平台，缔造了新的市场机遇及商业模式。 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 相对指数表现 46.93% 33.64% 20.34% 7.04% -6.26% -19.55% 11/201/203/205/207/209/20 万马科技沪深300 基本数据 总市值（百万元)5351.96 流通市值（百万元)4935.42 52周最高/最低（元）42.30/21.66 52周最高/最低（PE）385.24/67.59 52周最高/最低（PB）13.33/7.30 52周涨幅（%）47.05 52周换手率（%）449.43 相关研究 《盈利能力提升，设立子公司拟拓展全球车联网市场》 2023.10.24 《2025年中国算力有望超300EFLOPS，公司积极布局自动驾驶算力》 2023.10.11 《子公司优咔科技签署合作框架协议，探索助力主机厂提升自动驾驶研发效率》 2023.09.08 公司研究 信息技术 证券研究报告 【评论】 万马科技子公司优咔科技将持续聚焦车联网产业。公司通过连接管理、智能运维、生态运营及自动驾驶数据闭环工具链平台等产品服务，帮助车企客户打造智能用车体验及车内消费闭环生态，赋能车企数字化转型。优咔科技作为车联网领域的高科技企业，不断研发迭代核心三大产品，车联网连接管理平台（CMP），智能运维管理平台（MNO），车联网生态运营管理平台（TOSP）及最新发布的自动驾驶数据闭环工具链平台，为多家主流车企提供专业产品与服务。平台管理860万车辆，活跃用户达760万车辆，覆盖用户超千万，管理规模在业内遥遥领先，同时公司所具备的边缘计算产品能力，也为新产品体系奠定了坚实基础。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收5.63/6.76/8.28亿元，实现归母净利润为0.69/1.06/1.51亿元，对应PE为78.28/51.29/36.05倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争激烈程度加剧风险；车联网业务拓展不及预期风险。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 508.73 563.97 676.20 828.62 增长率(%) 2.11% 10.86% 19.90% 22.54% EBITDA（百万元） 51.63 92.30 140.04 197.10 归属母公司净利润（百万元） 30.75 69.72 106.41 151.41 增长率(%) 657.41% 126.74% 52.63% 42.28% EPS(元/股) 0.23 0.52 0.79 1.13 市盈率（P/E） 102.96 78.28 51.29 36.05 市净率（P/B） 7.75 11.44 9.35 7.43 EV/EBITDA 60.44 58.83 38.41 26.87 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。