原油周报：悲观情绪愈演愈烈

2023年11月17日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com 核心观点 •核心观点：本周原油价格未能企稳，再度下探，周四夜盘市场情绪再度急转直下，SC主力合约跌至560一线，此前EIA数据显示美商业原油的大幅累库，同时库欣原油库存增加190万桶也一定程度缓解了交割压力，周四美国公布的续请失业救济人数达近两年新高加剧市场对于宏观经济的担忧，本就脆弱的油价再度大幅下跌。但注意到美下游炼厂开工已逐渐回升，汽油需求在11月也有所反弹，目前对需求的担忧更多来自市场情绪的恶化而非现实需求的持续下行。目前市场悲观情绪愈演愈烈，油价想要上行破位缺乏明确动力，多头需要继续等待机会。本月市场的关注焦点仍在11月26日的JMMC会议，市场仍在等待会议决议对于OPEC+产量作出进一步指引。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 一、行情回顾 悲观情绪愈演愈烈 •本周悲观情绪愈演愈烈，油价再度大幅下跌，截止11月16日，WTI原油期货主力报收72.90美元/桶，Brent原油收77.45美元/桶，INE原油期货主力价格收588.60元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 BRENT-WTI价差维稳，内外价差走阔 •近期BRENT-WTI价差维稳，内外价差走阔，截至11月16日，Brent-WTI主力价差为4.55美元/桶，SC-Brent价差为3.77美元/桶，SC-WTI价差为8.32美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近月价格7月以来首度转为贴水次月 •本周原油近远月价差继续回落，近月价格7月以来首度转为贴水次月。截至11月16日，布伦特近次月为-0.09美元/桶，1-6价差收于0.22美元/桶，1-10价差收于1.18美元/桶；WTI近次月价差收于-0.19美元/桶，1-6价差为-0.29美元/桶，1-10价差为0.66美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多头持仓出现分化 •截至11月7日当周，WTI基金净多头环比-24,755手；布伦特原油基金净多头环比+30,435手；成品油中，汽油净多头持仓环比+2,940手，柴油净多头持仓环比-5,650手，供热油净多持仓环比-3,406手。 二、原油供给 1、OPEC：10月原油产量再度增加 •截至2023年10月，OPEC产量为279,00千桶/日，环比增加80千桶/日，增量主要来自于伊朗、伊拉克、阿联酋及尼日利亚，伊朗产量环比增加46千桶/日，伊拉克产量环比增加15千桶/日，阿联酋产量环比增加16千桶/日，尼日利亚产量环比增加17千桶/日。沙特产量环比减少26千桶/日， 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：9月原油产量回升 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油周度产量维持高位 •据EIA数据，截至2023年11月10日当周，美国原油周度产量继续维持在1,320万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •10月份美活跃钻机数量整体呈回升趋势，10月底美活跃钻机数量为504座，环比9月底上升7座，进入11月份，钻机数量回升趋势中断，截至11月10日，美活跃钻机数量为494座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口继续保持高位 •11月份美国原油出口数量继续维持在高位，截至11月10日当周，美原油出口数量为488.9万桶/日，高于前四年平均值299.3万桶/日，美原油净进口数量为148.4万桶/日，低于前四年平均水平295.98万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 3、俄罗斯：俄罗斯海运原油量下降 •在本月欧佩克+石油部长会议召开前，俄罗斯的海运原油量略有下降，回到了其承诺的水平之下。油轮跟踪数据显示，截至11月12日的一周内，每天约有320万桶原油从俄罗斯港口运出，比前一周减少了4万桶，但仍比8月水平高出70万桶。波动较小的四周平均流量降至每天340万桶，较前一周减少了约8万桶。这是四周以来的最低水平，但仍比截至8月20日期间的日流量高出50万桶以上。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求有所反弹 •汽油价格下跌较多后，对于需求有所刺激，汽油需求反弹，截至11月10日当周，美汽油需求量为894.9万桶/日，略低于前四年均值水平908.83万桶/日；美石油产品需求量为2008万桶/日，略低于前四年均值水平2056.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工回升 •近期油价的大幅下跌使得下游炼厂利润得到改善，开工意愿有所回升，截至11月10日当周，美国炼油厂产能利用率为86.1%，环比上升0.9个百分点；原油加工量为1,539.9万桶/日，环比上升16.4万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油消费及成品油产量环比下降 •2023年9月，中国原油月度表观消费量为6,247.81万吨，环比减少755.65万吨。同比增加615.97万吨 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：10月原油加工量回升 •2023年9月，中国汽油/柴油/煤油产量分别为1,422.80/1874.10/473.70万吨，环比变化分别为-45.8/38.8/-36.4万吨；2023年10月，我国原油加工量为6,393万吨，环比上升31万吨，同比增长531万吨 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工仍未恢复 •截至11月16日，山东地炼开工率为55.96%，环比下降0.61个百分点，相较于10月初下降9.03个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：10月供需缺口转正 •根据卓创资讯数据，2023年10月，全球石油月度供给为10,231万桶/日，需求为10,056万桶/日，供需缺口为175万桶/日，前值为-29万桶/日；OECD石油库存为2,835百万桶，环比上升19百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：商业原油库存累库 •商业原油库存（除SPR）：截至2023年11月10日当周，美国原油库存（除SPR）为43,935.4万桶，相较10月27日上升1,746.1万桶，仍低于前四年同期平均水平45,339.6万桶；•战略储备（SPR）：35,127.4万桶，接近警戒线水平（3.4亿）。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区库存压力得到一定缓解 •截至2023年11月10日，美国库欣地区周度原油库存为2,501万桶，环比10月27日上升351万桶，库欣地区库存压力得到一定缓解，但目前库存水平仍远低于近五年平均水平3,800万桶。库欣地区是美原油期货的主要交割地，低库存为美原油期货价格提供较强支撑。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：低价提振汽油需求，汽油库存降至平均水平 •成品油库存方面，截至11月10日当周，美国汽油库存为21,567万桶，相较于10月27日下降785.2万桶，与前四年均值21,572万桶基本持平；美国馏分油库存为10,657.2万桶，相较于10月27日下降471.6万桶，低于前四年均值12,417万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周原油价格未能企稳，再度下探，周四夜盘市场情绪再度急转直下，SC主力合约跌至560一线，此前EIA数据显示美商业原油的大幅累库，同时库欣原油库存增加190万桶也一定程度缓解了交割压力，周四美国公布的续请失业救济人数达近两年新高加剧市场对于宏观经济的担忧，本就脆弱的油价再度大幅下跌。但注意到美下游炼厂开工已逐渐回升，汽油需求在11月也有所反弹，目前对需求的担忧更多来自市场情绪的恶化而非现实需求的持续下行。目前市场悲观情绪愈演愈烈，油价想要上行破位缺乏明确动力，多头需要继续等待机会。本月市场的关注焦点仍在11月26日的JMMC会议，市场仍在等待会议决议对于OPEC+产量作出进一步指引。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！