有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年11月15日星期三 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock .com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力上涨，收于67770元/吨，涨290元/吨，涨幅0.43%，沪铜指数 增仓946手至37.6万手。 2、现货：日内为沪期铜2311合约最后交易日，持货商基本对次月合约报价，主流平水 铜难觅升水400元/吨以下价格，亦表明现货商对换月后态度，但随着月差拉涨，持货 商并未再频繁上调价格，买盘对超过500元/吨以上升水接受度较低，目前沪期铜2312 与2401合约BACK月差从盘初150元/吨拉涨至190元/吨，明日正式进入沪期铜2312 合约交易后，预计下游及贸易商恐难接受盘面与升水其涨态势。 【重要资讯】 1、美国整体CPI与核心CPI均低于预期，10月未季调CPI年率录得3.2%，核心CPI月率录得0.2%。利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，同时预期到明年底将累计降息100个基点，最早于5月进行首轮降息。 2、据知情人士透露，刚果金卡车司机的罢工已得到解决，这场罢工导致部分铜和钴的出口受阻。Ivanhoe矿业公司在一份电子邮件声明中表示，其卡车自11月9日以来一直在移动，“任何因这种情况而导致的出境运输延迟都被迅速清除，运营不受影响。” 【交易策略】 1、单边：最近宏观情绪回暖，一方面来自于市场交易加息结束，另外一方面市场期待中国出台进一步刺激政策。基本面方面，刚果金罢工问题解决，加上沪铜2311合约交割以后，市场对供应紧张的情绪有所缓解。价格方面来看，最近宏观情绪改善，但是刚果金罢工问题解决，沪铜明日换月，预计铜价上行趋势将在68000受到抑制，关注主力 合约68000的压力。 2、期权：建议继续持有卖出看涨期权CU2312-C-68000(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价冲高回落，宏观氛围较好但是今日社会库存还在累积，基本面表现较弱，沪铝主力AL2312合约涨30元至18995元/吨； 2、现货市场：周三现货市场整体表现尚可，最后交易日基差收敛，华东地区仍旧偏弱，对当月平水，实际成交对SMM-10，佛山地区表现尚可成交对南储0~+10，对当月+90； 3、能源成本方面：库存较高，市场情绪走淡，价格回落，5500CV，950元/吨（-8）；5000CV， 835元/吨（-15）；4500CV，720元/吨（-13）； 【重要资讯】 1、美国通胀数据利多市场情绪：美国10月CPI同比3.2%，低于预期3.3%和前值3.7%，通胀低于预期和前值，期货交易员将明年美联储首次降息25个基点的时点从7月份提 前至6月，且预计到明年7月将降息50个基点，美国CPI数据公布后，美元指数短线下 挫40点，美股期货短线拉升，美债收益率下挫； 2、新一轮万亿投资或将出台：据彭博社消息，中国计划为全国城中村改造和保障性住房项目提供至少1万亿元人民币(合1370亿美元)的低成本融资，这是中国为支撑陷入困境的房地产市场所做的最新努力。消息人士表示，中国人民银行将通过政策性银行分阶段注资，资金最终将流向购房家庭。 【交易策略】 1、单边：国内宏观政策情绪偏多，叠加美国通胀数据回落后带来的风险偏好抬升，金 属市场情绪氛围转暖。但是社会库存还在继续累积，且外盘上涨仍显乏力，拖累沪市表现，短期暂时观望； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望；） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝冲高回落，AO2401涨23元至2931元/吨，持仓量变动较小； 2、现货市场：近日山西地区传出少量现货成交消息，均为贸易商与贸易商之间交易，其中0.3万吨成交价格为3010元/吨，另外0.3万吨成交价格为2960元/吨。海外方面， 11月10日西澳最新成交3万吨氧化铝，成交价格为FOB328美元/吨，15天信用证， 12月下旬船期。按照当前24美元/吨的运费、7.29的离岸汇率来测算，当前进口成本为 2890元/吨。 【重要资讯】 1、山西省部分地区发布秋冬季污染天气限产方案，其中吕梁市限产方案已公布，据爱择信息显示，爱择调研了解，山西发布关于征求《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，区域内8家氧化铝企业目前共运行1290万吨产能，其中D级企业2家，C级企业6家，若政策严格执行到位理论将影响产量约116.4万吨。 【交易策略】 1、单边：此前现货市场恐慌性抛售带来氧化铝期货价格大跌，周初盘面价格低于现货市场价格后开始小幅反弹，目前氧化铝基本面整体略宽松，现货市场观望情绪较浓，但是北方地区采暖季限产短期或产生乐观情绪，驱动盘面价格上涨，空单暂时出场观望； 2、套利：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：宏观情绪转暖，锌价大幅上涨，沪锌主力2312合约涨235元至21880元 /吨； 2、现货情况：现货市场维持冷清，接货氛围较弱，上海对2312合约报30~40元/吨，较前一交易日持平； 【重要资讯】 1、美国通胀数据利多市场情绪：美国10月CPI同比3.2%，低于预期3.3%和前值3.7%，通胀低于预期和前值，期货交易员将明年美联储首次降息25个基点的时点从7月份提 前至6月，且预计到明年7月将降息50个基点，美国CPI数据公布后，美元指数短线下 挫40点，美股期货短线拉升，美债收益率下挫； 2、新一轮万亿投资或将出台：据彭博社消息，中国计划为全国城中村改造和保障性住房项目提供至少1万亿元人民币(合1370亿美元)的低成本融资，这是中国为支撑陷入困境的房地产市场所做的最新努力。消息人士表示，中国人民银行将通过政策性银行分阶段注资，资金最终将流向购房家庭。 【交易策略】 1、单边：宏观情绪好转，国内刺激经济的政策不断加码，海外美国通胀数据回落美元指数下跌降息预期升温，而基本面虽然现货市场目前表现一般，但是由于锌下方成本支撑较强，盘面多头氛围较好，价格重心上移； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望，前期双卖策略暂时出场观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据）） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16505元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨 45元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16375元/吨，较上一交易日价格持平。 【重要资讯】 1.11月下游蓄电池开工稳中微降，铅市场进入供需两淡行情。安徽、河南地区废电瓶集中备库需求推动废电瓶出现破万报价，再生精铅冶炼厂与原生铅冶炼厂同步冬储，铅精矿及废电瓶供应偏紧尤其是废电瓶价格连续上涨使铅价四季度运行重心较去年同期明显上移。 2.本周SMM铅锭五地社会库存总量至7.76万吨，较上周增加0.94万吨。 【交易策略】 在铅消费偏弱的背景下，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，国内外铅锭累库格局不改，现货维持贴水状态。同时，内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，废电瓶价格依然坚挺，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。短期预计铅价区间震荡为主，后续注意持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价上涨1030元至139300元/吨； 2、现货情况：镍价单边上涨150-350元/吨，金川镍升水下调200至2750元/吨，俄镍升水下调50至-100元/吨，电积镍升水持平于-850元/吨，硫酸镍均价持平于30750元/吨； 【重要资讯】 1、美国整体CPI与核心CPI均低于预期，10月未季调CPI年率录得3.2%，核心CPI月率录得0.2%。利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结，同时预期到明年底将累计降息100个基点，最早于5月进行首轮降息。 2、经济日报发文指出，长期来看，稳定并繁荣汽车市场，不能仅仅依靠降价，而是要加强产品创新和迭代，做好精准市场定位，全面提升产品质量、性能、服务等。还要改善营销策略、模式和渠道，更专注于满足消费者的根本需求。车企要加强产品的持续创新和迭代，调整优化销售渠道，坚持绿色化、智能化、数字化等发展方向，全面提升产 品质量、性能、服务等，建立良好的市场口碑，做好车型的精准市场定位。还应适时调整战略布局，优化产品线和市场结构。企业还要改善营销策略、模式和渠道，降低营销成本，更专注于满足消费者的根本需求。国家相关管理部门也应密切关注汽车市场的价格变化情况，加强市场监管效率，及时惩处不当的价格竞争行为。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，隔夜美国CPI低于预期，打消市场对12月加息的预期，美债收益率和美元大跌，美股大涨带动资金风险偏好上升，镍部分空头获利了结，价格小幅反弹，人民币升值部分抵消外盘涨幅。产业方面，纯镍进口亏损较大，近期出口增长较快，可能转为净出口国。即使如此，国内社会库存仍在增加，反映国内供应过剩，同时LME 库存注销仓单减少，库存也由降转升，海外供应也难消化。镍价仍在空头趋势中，前期高位空单持有；短期观望中美关系变化对商品的影响，并等待硫酸镍价格继续下行。。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2401合约涨105元至14140元/吨； 2、现货市场：现货市场被期货盘面拖累，争相出货。冷轧报14200-14400元/吨，热轧 13800-13900元/吨，冷轧持平，热轧高幅下跌100元/吨。 【重要资讯】 1、美国劳工统计局公布数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比维持不变，经季节性调整前同比增长3.2%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.2%，经季节性调整前同比增长4.0%。 2、新一轮万亿投资或将出台：据彭博社消息，中国计划为全国城中村改造和保障性住房项目提供至少1万亿元人民币(合1370亿美元)的低成本融资，这是中国为支撑陷入困境的房地产市场所做的最新努力。消息人士表示，中国人民银行将通过政策性银行分阶段注资，资金最终将流向购房家庭。 【交易策略】 1、单边：宏观接连重磅利好传出，提振商品市场信心。产业方面，原料端价格持续下 跌打开不锈钢下行空间，镍铁已经跌破前低，市场情绪悲观。钢厂出于厂库压力被迫减产，处于库存周期中主动去库的阶段，缺乏向上的驱动，只能等待终端需求真正出现好转。短线下跌较快可能出现反弹，关注均线阻力。） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收213750元/吨，盘面震荡运行为主，较前一交易 日下跌120元/吨； 2、现货情况：今日锡价横盘波动维持在近几日的相对高位，下游企业除刚需采购外多持观望态度，贸易市场成交较少，少部分贸易企业成交五十吨左右，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说今天现货市场成交较为冷清。 【重要资讯】 1.虽然消费电子和半导体行业增速触底后回升，但近期部分制造光伏焊带的焊料企业反馈10月份订单存在减少情况，对于11月份的预期也并不乐观，光伏组件产量整体增速放缓后对于后续国内锡的消费拉动作用相对有限，后续锡市整体消费预期或将维持温和增长趋势。 2.由于9月中旬缅甸佤邦当地锡矿选矿厂逐渐进行复产，当时