Q3业绩环比大幅改善，看好一体化和高端化布局

2023Q3业绩大幅增长，看好下游需求回暖和新品放量，维持“买入”评级2023Q1-Q3实现营收30.74亿元，同比+1.90%；归母净利润8.19亿元，同比-16.85%；扣非归母净利润8.14亿元，同比-17.37%；毛利率47.92%，同比-5.02pcts。 2023Q3单季度实现营收14.09亿元，同比+80.22%，环比+47.71%；归母净利润4.52亿元，同比+94.29%，环比+80.92%；扣非归母净利润4.48亿元，同比+95.74%，环比+80.15%；毛利率46.57%，同比-7.49pcts，环比-2.66pcts。考虑到消费电子行业有明显回暖趋势，我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为13.19/16.69/21.76亿元（前值为10.96/14.93/19.66亿元），对应EPS为2.47/3.13/4.08元（前值为2.05/2.80/3.68元），当前股价对应PE为56.7/44.9/34.4倍。消费电子预期回暖叠加公司高端滤波器放量，我们看好公司长期成长，维持“买入”评级。 国内智能手机需求回暖，公司库存逐步回归正常 根据Counterpoint的统计数据，2023Q3，中国智能手机销量同比-3%，同比降幅逐渐收窄，表明市场基本来到底部，未来有望逐步回暖。受益于下游需求的回暖叠加公司不断优化存货水平，2023Q3公司转回资产减值损失0.18亿元。 持续加大研发投入，多条赛道协同发力，公司成长动力充足 公司重视研发，2023Q1-Q3累计研发投入达4.10亿元，同比46.76%，研发费用率达13.35%。持续的研发助力公司丰富产品矩阵和加速客户验证节奏，截至2023H1，射频滤波器方面，公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器占比不断提升，集成自产滤波器相关产品稳定规模量产，在客户端逐步放量提升；此外，公司双/四工器产品也已在个别客户实现量产导入； 同时，公司成功研发L-FEMiD产品，助推高端模组产品的更全面覆盖。射频功率放大器方面，公司持续加大应用于5G NR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖，同时推出MMMB PA模组产品，并已处于向客户送样推广阶段，集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD正处于研发阶段。 风险提示：下游需求不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要