农产品周刊

金信期货研究院 农产品周刊 2023/11/14 产业图谱 数据来源：金信期货市场有风险入市需谨慎 豆粕 品种周观点思路 U一S周D为A：91截%至，1去1月年1同2期日为当9周6，%，美五国年大均豆值收为割9率1%为95%，市场预期为96%，之前 供需： C期O为N6A6B.0：%截至11月11日，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同国内：截至11/10，大豆周度压榨量153万吨，环比-3万吨 震荡 库存：截至11/10，豆粕库存65.96万吨，环比+3.67万吨 豆粕价格：截至11/10，沿海地区豆粕现货价格4220元/吨，华东基差01+190 总结：11月大豆到港预计1000万吨，下游因心态和养殖利润不佳，对于高价豆粕接受度有限。上周USDA月报落地，天气扰动叠加中国采购支撑美豆价格，内盘主力资金和外资席位都在多头上，豆粕走势预计跟随美豆，短期可能再次冲击前高，基本面的弱势更多体现在基差上。 数据来源：金信期货市场有风险入市需谨慎 油脂 品种 周观点 思路 MPOB：马来西亚10月棕榈油产量为1937224吨，环比增长5.89%；出口为 震荡偏强 供需：1466065吨，环比增长21.04%；库存量为2448852吨，环比增长5.84% 库存： S葵E花AI籽：油印进度口10量月下棕降榈至油1进53口78量0吨下降至695076吨；豆油进口量下降至135325吨截至11/10，棕榈油库存104.16万吨，环比+6.89万吨 油脂 截至11/10，豆油库存92.95万吨，环比-1.05万吨 价格：截至11/10，华东豆油基差01+270，华南棕榈油基差01-20 总结：国内棕榈油和进口菜籽到港压力下库存大增，豆油受油厂开机率下滑而被动去库，三大油脂整体供应充足。上周MPOB月报显示马棕累库幅度不及预期，带动盘面反弹至区间上沿，豆油有天气炒作加持，菜油走势稍弱，短期油脂整体技术面走势偏强，产销区库存压力也将限制涨幅。 数据来源：金信期货市场有风险入市需谨慎 豆粕：多空交织，基差稳中偏弱 美国供需 USDA11月供需报告上调新作美豆单产至49.6蒲式耳/英亩，需求方面则未作出任何调整，导致期末库存上调至2.45亿蒲式耳，数据高于市场预期，报告利空。 数据来源：USDA、金信期货市场有风险入市需谨慎 美国产区 美豆累计销售(万吨) USDA：截至11月12日当周，美国大豆收割率为95%，市场预期为96%，之前一周为91%，去年 同期为96%，五年均值为91%。 数据来源：USDA、金信期货 市场有风险入市需谨慎 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9月 9月1719日 91月0月246日 10月2017/1118月 10月120日 101月月258日 11月1242日 20128月/19 1112月月380日 11月02日 121264日 210月19/202月2020/213月 1月1286日 2月113日 2月20日 3月168日 20214/2月2 3月241日 4月189日 4月5月264日 2052月2/23 5月120日 5月6月286日 6月2023/247月 6月1242日 6月7月308日 8月 02日 8月18日 7月月8月1265日 8月26日 南美供需 USDA11月供需报告对南美产区新作数据未做调整，目前巴西维持1.63亿吨，阿根廷维持0.48亿吨丰产预期。 数据来源：USDA、金信期货市场有风险入市需谨慎 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 巴西大豆出口(万吨) 巴西产区 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月11日，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。咨询机构AgRural将巴西2023/24年度大豆作物产量预估下调至1.635亿吨，低于10月份预测的1.646亿吨，降雨不规律以及热浪影响了头号产区马托格罗索州。该公司补充说，根据天气情况，本月底之前可能进一步削减产量预期。 数据来源：CONAB、金信期货市场有风险入市需谨慎 1250 中国大豆进口数量(万吨) 240 中国进口 大豆压榨量(万吨) 140 豆粕库存(万吨) 1150 210 120 1050 180 100 950 150 80 850 120 60 750 90 40 65060 20 550 30 11月月119日 22月月276日 34月月126日 45月月270日 56月2151日 67月2196日 88月月230日 199月月274日 01月1月152日 112月2101日 11月月118日 22月月243日 3月1217日 4月1239日 56月月115日 67月月137日 78月月250日 89月月271日 109月123日 101月2195日 121月2月24日 45000 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 中国10月大豆进口515.8万吨，低于此前预期，部分延迟到11月到港，目前市场对于11月到港预估在1000万吨左右。 上周油厂继续调降开机率，周度大豆压榨量降到153万吨，豆粕库存小幅累库至66万吨。 数据来源：海关总署、钢联、金信期货市场有风险入市需谨慎 成交价量 数据来源：iFind、钢联、金信期货 市场有风险入市需谨慎 1600 1400 1200 1000 800 600 400 20 00 -200 -400 上周豆粕基差有所企稳，沿海地区基差普遍回落到200以内，日均成交约11万吨左右，下游采购 情绪暂时未有较大起色。 1月2月201日 M1901 2月1235日 3月3月219日 M2001 4月4月152日 45月2170日 豆粕01基差 M2101 5月6月223日 6月1257日 M2201 7月7月219日 8月8月142日 M2301 8月9月267日 91月0月198日 1101月月210日 M2401 12月19日 12月7 11月1235日 300 250 200 150 100 50 0 12月31日 11月月125日 2018年 12月2180日 23月月283日 豆粕日度成交量(万吨） 2019年 34月月231日 4月1370日 2020年 5月1247日 66月月292日 2021年 77月月158日 78月3113日 2022年 89月月286日 109月121日 2023年 101月1月246日 11月2月192日 12月1258日 饲料需求 生猪养殖利润(元/头) 1,200 400 1,000 1,800 600 400 20 00 -200 -400 -600 -800 截至11月10日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损216元/头，外购仔猪养殖利润为亏损157元/头 。下游饲料厂豆粕库存天数继续下降，上油油厂调降开机率豆粕库存不降反增，整体提货积极性 较差。下游不看好后市，认为当前上涨不具备太多持续性。 数据来源：钢联、金信期货 市场有风险入市需谨慎 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 养殖利润:自繁自养生猪 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 养殖利润:外购仔猪 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 饲料企业豆粕物理库存天数 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 11月月114日 12月月257日 23月月138日 3月1225日 44月月176日 2021年 45月2192日 56月月231日 2022年 6月1265日 77月月281日 2023年 78月3102日 89月月235日 9月1269日 10月1232日 11月1月174日 121月2月172日 主要结论 11月大豆到港预计1000万吨，下游因心态和养殖利润不佳，对于高价豆粕接受度有限。上周USDA月报落地，天气扰动叠加中国采购支撑美豆价格，内盘主力资金和外资席位都在多头上，豆粕走势预计跟随美豆，短期可能再次冲击前高，基本面的弱势更多体现在基差上。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 油脂：月报利多，国内供应充足 220 马来西亚棕榈油产量(万吨) 190 马来供需 马来西亚棕榈油出口(万吨) 340 马来西亚棕榈油库存(万吨) 200 180 320 180 170 160 300 280 160 140 120 100 150 140 130 120 110 100 90 260 240 220 200 180 160 140 801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 MPOB10月报告：10月马棕出口146.6万吨，环比大幅增加21%，机构预估出口127-130万吨，实际出口量显著高于预期。月末库存244.9万吨，环比增加5.8%，市场预估库存为260-270万吨，实际库存明显低于预期。 数据来源：MPOB、金信期货市场有风险入市需谨慎 550 印度尼西亚棕榈油产量(万吨) 500 印尼供需 印度尼西亚棕榈油出口(万吨) 印度尼西亚棕榈油库存(万吨) 800 500 450 700 400 450350 600 500 400 300 350 300 250 200 150 100 400 300 200 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 印尼贸易部官员IsyKarim周四表示，印尼将棕榈油的国内市场义务（DMO）政策延续到2024年 ，以维护食用油价格稳定。他在印尼巴厘岛举行的行业会议上表示，棕榈油企业将被允许出口四倍于DMO机制下国内销售数量的棕榈油。 数据来源：GAPKI、金信期货市场有风险入市需谨慎 印尼生柴 POGO价差 数据来源：iFind、金信期货 市场有风险入市需谨慎 1200 1000 800 600 400 200 0 --85 200 -400 -600 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月7日 2018年 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月