信达新消费周观点：短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股

【信达新消费|周观点】短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股 当前多数基金经理表示难以判断明年宏观经济走势，对于受宏观经济影响更大的板块与标的的分歧更大。 不过对于短期，很多人认可消费板块有望实现低基数下的反弹；同时基金经理也有年末追求超额收益来平衡年度业绩的需求。因此短期来看，基金经理们会优先配置此前回调幅度大、但β属性以及股性相对较强、每次反弹行情中都有不错表现 【信达新消费|周观点】短看低基数下的反弹，明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股 当前多数基金经理表示难以判断明年宏观经济走势，对于受宏观经济影响更大的板块与标的的分歧更大。 不过对于短期，很多人认可消费板块有望实现低基数下的反弹；同时基金经理也有年末追求超额收益来平衡年度业绩的需求。因此短期来看，基金经理们会优先配置此前回调幅度大、但β属性以及股性相对较强、每次反弹行情中都有不错表现的品种。而对于明年，由于宏观经济环境并不明朗，我们推荐明年从三条确定性更强的主线逻辑出发选股： 1）有议价能力的龙头。 近期茅台、珀莱雅股价明显跑赢消费板块，有议价能力的消费龙头业绩基本面仍有确定性。 即使明年经济走势疲软，消费龙头可以通过其对经销商的控制能力、产品力、品牌力等优势去持续提高市占率，保住业绩基本盘，等到后续经济好转时，业绩增长更快。 也包括目前尚未兑现、但未来有机会通过规模优势赋能医美机构的医美上游龙头爱美客等。 2）国货出海相关标的。 今年泡泡玛特、名创优品股价走强，共性便是国货出海逻辑。 产品出海意味着企业目标客群将新增海外市场，天花板大大提升，在新市场上市占率提升的逻辑更为确定。因此即使明年国内经济疲软，出海消费企业依然能兑现确定性业绩增长。3）渗透率刚开始快速提升的新赛道。 重组胶原蛋白、减肥药等热点板块近期受资金青睐，共性是赛道处于高速发展初期、渗透率提升确定性强。 以医美行业为例，今年消费整体疲弱，而童颜针少女针等再生产品等高单价新品逆势走强，源自产品满足高端消费者刚性医美需求，同时高利润空间特性促使医美机构加大推荐。 若明年医美消费依然不佳，高价新品商业利益更大，则仍会受医美机构优先推广，推动其渗透率提高。且赛道处于发展早期，受宏观经济影响不大，也是明年确定性更强的优先配置逻辑之一。 国际方面，本周中美关系继续缓和，周五晚间外交部宣布国家领导人将于11月14-17日赴美国旧金山举行中美元首会晤。外部环境改善有利于提升外资信心，也有利于提振A股市场情绪。