景气度拐点确认，人工智能正处布局良机

朝闻国盛 景气度拐点确认，人工智能正处布局良机 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨润思 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月15日 【金融工程】景气度拐点确认，人工智能正处布局良机——华夏中证人工智能ETF投资价值分析-20231114 【固定收益】再融资债扰动下的金融数据—10月金融数据点评-20231114 【固定收益】城投拿地再提速--2023M10土地成交数据盘点-20231114 【银行】10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱-20231114 【计算机】永信至诚（688244.SH）-网络靶场领军者，数字风洞开启第二曲线-20231114 研究视点 【轻工制造】家居产业加速整合，关税显减免预期-20231114 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-主品牌“双十一”表现稳健，新品牌销售超预期-20231114 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 6.9% -6.3% 29.6% 国防军工 4.1% 0.2% -7.1% 计算机 4.1% -4.0% 13.2% 电子 3.8% 6.3% 7.4% 农林牧渔 2.9% -4.5% -13.4% 行业表现后�名行业1月3月 1年 美容护理 -5.9% -14.3% -20.0% 银行 -4.9% -3.1% -0.5% 建筑材料 -4.1% -10.7% -16.7% 通信 -3.1% -4.7% 26.7% 有色金属 -3.0% -7.6% -17.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：供需短期均有回落》2023-11-14 2、《朝闻国盛：政策半月观—积极的变化增多》 2023-11-13 3、《朝闻国盛：万事俱备，焦煤板块蓄势待发》 2023-11-10 4、《朝闻国盛：市场情绪迎来变盘窗口》2023-11-09 5、《朝闻国盛：决胜中小成长：中证2000ETF投资价值分析》2023-11-08 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【金融工程】景气度拐点确认，人工智能正处布局良机——华夏中证人工智能ETF投资价值分析-20231114 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 赔率层面：当前人工智能估值回落到历史中枢位臵。胜率层面：人工智能行业景气度持续扩张，最新业绩指标企稳回升。情绪层面：人工智能趋势处于右侧区域，当前拥挤度从高位回落。华夏中证人工智能ETF（代码：515070）。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【固定收益】再融资债扰动下的金融数据—10月金融数据点评-20231114 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 配臵型力量作用下，长端利率可能更为稳定，曲线平坦存在持续可能。实体融资偏弱，政府债券融资冲击目前尚未能带动整体融资的回升，同时考虑到货币政策可能配套支持政府债券融资，因而年内总体影响有限。虽然短端资金处于高位，且不确定性较大。但长端利率债配臵力量稳定，银行和保险提供稳定的增配动力。一方面，从配臵时点来看，农商行等年度考核机构可能在年末再度增配，以提前为明年配臵进行准备；另一方面，资本管理新规落地之后，存单等金融债风险权重上升，可能导致部分银行资金向利率债转移，进而增加利率债的配臵力量。 风险提示：如果出台超预期政策，债市可能出现超预期回调。 【固定收益】城投拿地再提速--2023M10土地成交数据盘点-20231114 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明分析师S0680523080006zhangmingming3653@gszq.com 2023年1-10月土地成交同比上年同期下滑24.82%，相较2021年同期下滑45.78%。2023年1~10月全国土地成交总额29125.57亿元，同比下降24.82%。10月份土地市场成交情况同比下降、环比上升，单月全国土地成交总额4397.13亿元，同比减少17.14%，环比上升49.03%，环比主要因为北京、上海两地出让增加。 从2023年1-10月TOP100企业拿地情况来看，房企拿地近8成，10月单月城投拿地占比提升，与去年同期占比相近，约4成。 风险提示：统计数据误差、房地产相关政策边际变化。 【银行】10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱-20231114 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 10月新增社融1.85万亿，同比多增9108亿，结构上主要是政府债支撑（10月以来特殊再融资债累计发行已超万亿）。10月新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿，也主要是票据多增贡献。10月经济数据略有走弱，制造业 PMI再次下降至荣枯线以下的49.5%，出口同比下滑6.4%，跌幅环比再次提升，显示当前经济仍处缓慢修复阶段。但当前稳增长基调较为明确，后续预计仍将有配套政策持续落地，有望带动宏观经济逐步回暖。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 【计算机】永信至诚（688244.SH）-网络靶场领军者，数字风洞开启第二曲线-20231114 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 深耕十余年的网络靶场核心领军。 网络靶场关乎数字化安全，新兴赛道颇具成长弹性。专注打造技术护城河，持续优化客户资源。 “数字风洞”产品开启新成长曲线，携手合作伙伴加速AI赋能。 首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到公司在网络靶场领域的核心技术卡位，同时数字风洞等产品逐步开启新的成长空间，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.85/1.25/1.79亿元，对应同比增速分别为67.8%/46.3%/43.3%，对应eps分别为1.23/1.80/2.58元。 风险提示：市场竞争加剧、回款不及预期、技术迭代不及预期 研究视点 【轻工制造】家居产业加速整合，关税显减免预期-20231114 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 家居：双十一家居消费略有回暖，预计Q4龙头增长提速。大宗纸：需求复苏、提价落实，Q3盈利环比改善。特种纸：本周更新龙头经营情况，Q4提价落地，盈利持续改善。消费：10月卫生巾天猫销售同比略降，双十一宠物消费热度延续。新型烟草：本周梳理菲莫国际、日本烟草三季报，全球合规趋严，烟草龙头加速完善产品布局。包装：下游弱复苏，成本延续低位。出口：本周梳理美国加征关税取消影响，恒林股份、致欧科技、麒盛科技或受益。 风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期。 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-主品牌“双十一”表现稳健，新品牌销售超预期-20231114 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 事件：公司发布“双十一”销售情况，主品牌销售表现低于预期，新品牌销售表现超预期。集团“双十一”线上GMV增长20%至11亿元，其中其中特步主品牌同比增长高单位数，索康尼同比增长98%，迈乐同比增长101%，盖世威同比增长149%，帕拉丁同比增长114%。 盈利预测和投资建议:我们调整公司2023-25年业绩预期为10.21/12.50/15.11亿元，对应2023年PE为15倍，维持“买入”评级。 风险提示：品牌拓展不及预期；娱乐营销影响主品牌专业形象 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传