动力电池行业周报：磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2023年11月14日 磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.11.6-11.10）动力电池指数（884963.WI）上涨2.58%，跑赢 沪深300指数2.52个百分点，当前动力电池板块整体市盈率为21.76倍。 本周重点话题 价格方面，除了负极材料价格坚挺，本周动力电池及材料价格整体呈下行趋势。需求方面，受“金九银十”新能源汽车消费旺季影响，动力电池产销在十月份迎来高增；进入11月份，受整体行业年底去库存影响，动力 电池及材料产销将进入平缓期。产能建设方面，璞泰来百亿负极项目明年1月投产，将新增一期10万吨负极材料成品产能；日本旭化成株式会社将投建锂离子电池涂层隔膜7亿平/年产能，2026年上半年投产。业务进 展方面，新宙邦控股子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订定 点协议，预计将累计增加公司2025年至2034年收入约11亿欧元；11月 8日孚能科技半固态电池在远航Y6首批装车下线。 投资建议：1）磷酸锰铁锂电池即将上车，将有益于已有M3P（磷酸锰铁锂+三元）电池产品的企业宁德时代和在锰铁锂正极材料有技术积累的正极材料企业湖南裕能、德方纳米、容百科技等；2）关注大圆柱电池即将 量产且有已取得未来5年的客户意向性需求合计约486GWh的大圆柱龙头企业亿纬锂能及本周半固态电池装车下线的孚能科技。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一 步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 正文目录 一、磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线2 1.1本周重点事件点评2 1.2本周市场行情回顾2 1.3行业动态跟踪4 二、投资建议6 三、风险提示6 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势2 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较2 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股3 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股3 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）3 图表6重点公司估值3 图表7动力电池价格走势（元/Wh）4 图表8正极材料价格走势（万元/吨）4 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）4 图表10电解液价格走势（万元/吨）4 图表11隔膜价格走势（元/平米）5 图表12锂盐价格走势（万元/吨）5 一、磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线 1.1本周重点事件点评 事项：万润新能磷酸锰铁锂小批量试生产。万润新能近期投资者关系活动记录表显示，公司第四代高压实磷酸铁锂产品正在进行客户验证，第五代高压实磷酸铁锂产品正处于中试阶段；第一代高比容量磷酸锰铁锂产品已进行了小批量试生产，产线具备放量生产条件，正在进行客户验证。 点评：磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利。 材料端，头部企业加速磷酸锰铁锂研制。据wind数据显示，湖南裕能三季度磷酸锰铁锂产品研发进展顺利，已进入试生产阶段，正在积极推进客户认证中，产线可柔性切换；德方纳米磷酸锰铁锂产品已开始批量出货，将率先上车，正式开启商业化应用进程，且现有磷酸锰铁锂产能11万吨/年。 应用端，磷酸锰铁锂三元混用电池将率先应用于奇瑞汽车。根据工信部的《道路机动车辆生产企业及产品公告》，奇瑞星途星纪元两款车型和智界S7两款车型，将使用宁德时代M3P电池（正极为三元材料+磷酸锰铁锂材料混用的电池）。三元正 极中添加磷酸锰铁锂主要是为了在不降低整体电化学性能的前提下降低成本，适用于中低端乘用车用三元电池降本。 1.2本周市场行情回顾 本周（11月6日-11月10日）动力电池指数上涨2.58%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）为21.76倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 0动力电池指数（Wind） 10,00 8,000 6,000 4,000 2,000 0 动力电池指数（Wind） 截至 指数 周 月 年初至今 动力电池指数 2.58 1.51 -26.69 涨跌幅（%） 沪深300 0.07 0.39 -7.36 相较沪深300 动力电池指数 （pct） 2.52 1.12 -19.33 2023-11-10 22-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 6.77 7.06 7.20 7.33 12.13 涨跌幅(%) 0.4 0.2 0.0 (0.2) (0.4) (0.6) (0.8) (1.0) (1.2) (1.4) (1.6) 0.07 -0.71 -1.43 0.17 0.22 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 股票名称 股票代码 2023-11-10 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 宁德时代 300750 189.03 7.16 10.55 13.80 16.99 26.4 17.9 13.7 11.1 强烈推荐 亿纬锂能 300014 47.30 1.83 2.25 3.23 4.22 25.8 21.0 14.6 11.2 推荐 容百科技 688005 44.26 2.97 1.73 3.01 3.95 14.9 25.6 14.7 11.2 推荐 国轩高科 002074 23.40 0.18 0.44 0.82 1.16 130.0 52.9 28.4 20.1 未评级 当升科技 300073 44.96 4.46 4.19 4.84 5.59 10.1 10.7 9.3 8.0 未评级 湖南裕能 301358 35.78 5.29 2.84 3.52 4.54 6.8 12.6 10.2 7.9 未评级 德方纳米 300769 78.97 13.80 -1.46 6.35 9.53 5.7 -54.1 12.4 8.3 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用wind一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周9+3um陶瓷隔膜环比-9.1%、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比-6.0%、7+2um陶瓷隔离膜环比-5.7%、氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比-4.6%、碳酸锂（电池级99.5%，矿石）环比-4.6%、磷酸铁锂（动力）正极材料环比-4.1%、磷酸铁锂方形动力电芯环比-2.2%、磷酸铁锂电解液环比-2.1%、三元方形动力电芯环比-1.8%、三元811正极材料环比-1.5%、三元523（动力型）正极材料环比-1.2%、三元622（单晶）正极材料环比-1.1%；动力三元电解液、高端动力负极材料、中端负极材料环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 21-08 0 磷酸铁锂方形动力电芯三元方形动力电芯 三元622（单晶）三元811 50 40 30 20 10 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 0 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端 814 12 610 8 6 44 2 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 21-08 20 动力三元磷酸铁锂 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 70 60 50 40 30 20 10 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 21-08 0 碳酸锂（电池级99.5，矿石）氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 1.3.2海外市场动态 日本旭化成株式会社将投资400亿日元扩大锂离子电池涂层隔膜能力。该公司将在美国北卡罗来纳州夏洛特市、日本日向 市和韩国平泽市建设更多的生产线，新建每年7亿平方米产能，预计在2026年上半年投产。扩建产能将使旭化成锂离子电 池涂层隔膜生产能力提高到每年约12亿平方米，能够供应相当于170万辆电动汽车的电池涂层隔膜。（中化新网，11/6） 1.3.3国内市场动态 11月10日中汽协公布10月国内新能源汽车产销数据。10月国内新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆，同比分 别增长29.2%和33.5，市场占有率达到33.5%；1-10月新能源汽车销量达到735.2万辆和728万辆，同比增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。（中汽协会，11/10） 11月10日中国汽车动力电池产业创新联盟公布10月国内动力电池销售、出口及装机量数据。10月动力电池销量61.0GWh，同比增长19.5%，环比增长1.5%；1-10月动力电池累计销量为486.0GWh，同比增长37.1%。10月动力电池出口量11.5GWh， 同比增长34.0%，环比增长3.8%；1-10月累计出口101.2GWh，同比增长105.4%。10月动力电池装机量39.2GWh，同比增长28.3%，同比增长7.6%；1-10月累计装机量294.9GWh，累计同比增长31.5%。（中国汽车动力电池产业