三季度业绩改善明显，重回上行通道

《晶晨股份（688099.SH）：业绩回暖，多产品线驱动成长》

一、业绩回顾

• 营收与盈利情况：晶晨股份2023年前三个季度营收38.58亿元，同比下降12.32%，归母净利润3.14亿元，同比下降53.88%。第三季度营收15.07亿元，同比增长16.60%，归母净利润1.29亿元，同比增长35.23%。
• 调整预测：基于行业周期底部的背景和公司业绩的季度性改善，下调2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为5.11亿元、8.19亿元、11.97亿元。

二、核心亮点

• 盈利能力提升：第三季度毛利率提升至35.98%，同比增长3.33个百分点；净利率达8.56%，同比增长1.20个百分点。
• 研发与产品创新：持续加大研发投入，推动技术创新与产品上市，2023Q3研发费用同比增长8.70%，为长期增长提供动力。
• 多产品线布局：S、T、A、W、V系列覆盖高、中、低端市场，T系列支持8K硬件解码，W系列Wi-Fi蓝牙芯片即将商业化，V系列汽车芯片应用于国内外知名车企。

三、风险提示

• 市场需求不确定性：下游需求可能低于预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈。
• 产品研发风险：产品研发进度可能不如预期。

四、财务与估值

• 财务摘要：营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS等指标呈现一定波动，预计未来增长。
• 估值指标：P/E、P/B、EBITDA等估值指标显示，当前股价对应PE为23.4倍，PB为3.8倍。

五、投资建议

• 买入评级维持：面对市场挑战，晶晨股份多措并举，2023Q3业绩达到历史同期最高水平，有望率先走出行业低谷。维持“买入”评级，看好公司未来成长潜力。

六、总结

晶晨股份在面对行业周期底部的背景下，通过优化工艺、提升供应链管理、强化研发投入和多产品线布局，实现了业绩的季度性改善。虽然面临市场竞争和需求不确定性等风险，但其多维度的战略布局为其长期成长提供了坚实基础。建议关注公司在技术革新和市场开拓方面的进展。