三季度业绩改善明显，重回上行通道

2023年前3季度营收同比下降12.32%，第3季度改善明显 公司发布2023年三季报，2023年前3季度公司营收为38.58亿元，同比下降12.32%；归母净利润为3.14亿元，同比下降53.88%；扣非归母净利润为2.67亿元，同比下降58.37%。2023Q3营收实现15.07亿元，同比增长16.60%；归母净利润为1.29亿元，同比增长35.23%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长37.70%。公司所处行业处于周期底部，行业仍在逐步恢复，因此我们下调公司2023-2025年业绩预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.11（-3.80）/8.19（-3.34）/11.97（-2.04）亿元，对应EPS分别为1.23（-0.94）/1.97（-0.90）/2.88（-0.49）元/股，对应当前股价PE分别为54.7/34.2/23.4倍，公司应对市场挑战多措并举，2023Q3营收已达公司历史同期最高水平，有望率先走出行业谷底，维持“买入”评级。 三季度盈利能力回升，持续研发提供长期增长动力 公司持续优化工艺水平，提升供应链管控能力，2023Q3盈利能力明显提升，毛利率为35.98%，同比增加3.33pct。同时，公司提升经营质量，费用率同比有所改善，最终净利率为8.56%，同比增加1.20pct。公司继续保持高研发投入并推进技术和产品创新，积极推动新产品上市商用，2023Q3研发费用为3.44亿元，同比提升8.70%，为公司提供长期增长动力。 多产品线持续拓展，进一步丰富下游应用领域 S系列根据不同客户和不同应用终端的需求，可覆盖高、中、低市场；T系列最高支持8K硬件解码以及自研的神经网络处理器，采用先进制程工艺，有效提升产品性能并降低功耗，产品工艺和性能位于行业前列；A系列应用场景丰富多元，已广泛应用于小米、TCL、阿里巴巴、爱奇艺、Google、Amazon等企业；W系列的第二代Wi-Fi蓝牙芯片已预量产，即将进入商业化阶段；V系列汽车芯片导入国内外知名车企，包括宝马、极氪汽车等。公司依托稳定优质客户群和SoC平台优势，拓展优势产品和海外市场，预计2023Q4将贡献新的业绩增量。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要