港股晨报
港股晨报 2023年11月14日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 关注即将公布的美国CPI数据 2.公司点评 中广核矿业(1164.HK)：国内天然铀稀缺标的，铀价上行价值显现 1.安信视点：关注即将公布的美国CPI数据 昨日，港股早盘小幅走弱，午后转涨，尾盘快速拉升。截至收盘，恒生指数涨1.3%，报17426.21点，恒生科技指数涨2.28%，报3981.27点，恒生国企指数涨1.5%，报5989.1点，恒生红筹指数涨1.17%，报3348.55点，全日市场成交额为751.88亿港元。南向资金净卖出额为19.88亿港元。 个股来看，比亚迪电子285.HK涨6.59%大幅跑赢。公司Q3净利润同比增长153.4%，达到15.3亿元人民币，超出市场预期。作为华为高端手机产业链、iPad产业链、汽车电子新切入点，公司Q4收入与净利润同比有望进一步增长。展望2024年业务进一步增长点：1.安卓智能手机品牌端开始拉货，带动结构件业务利润的增长；2.组装业务规模优势提升毛利率；3.户储业务承压但汽车电子业务因产品线扩大带来进一步增长；4.捷普并表效益带来抄300亿的收入规模，客户为北美大客户，利润有保障。投资者可持续关注。 海外宏观来看，本周最受关注的项目必然为物价数据，其中焦点为周二公布的CPI数据。自11月初议息结果公布后，美联储官员包括主席鲍威尔先后都做了公开发言。大体上官员们都强调要确保通胀回到2%的目标不变，需要观察数据以确认未来利率政策。保留12月加息的选项，但同时在言词上提到金融环境紧缩，正处于限制性区域，而且可能是非常严格的政策，正仔细观察其对经济的影响。反映10年期债息大机率已到达官员心中的理想水平，这意味只要经济数据（尤其是物价数据）不要大幅过热，美联储则不会 「加鹰」。即将公布的CPI数据，假若核心CPI环比升幅能够控制在0.3%以下，最好是靠近0.2%的话，年化增长率将控制在2.4-3.6%水平，将符合美联储目标路向。根据彭博经济的预判，核心CPI预计在0.25%，其他经济数据大多符合或低于市场预期，股市看涨情绪大概率可持续。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-11-14 2.公司点评 中广核矿业(1164.HK)：国内天然铀稀缺标的，铀价上行价值显现 优先享有中广核内部市场资源，更受青睐在目前中国积极发展核电的政策下，中广核集团核电建设处于稳步增长，预计每年有多台新机组开工以及新机组并网发电。在运营机组数量逐步增多进一步推升天然铀的资源需求，庞大的集团需求为公司的天然铀产能提供了充足的下游需求保障；在与国际天然铀生产商的合作中更加受到青睐。 公司参股全球多处优质天然铀资源，获得投资收益及权益产能公司参股全球多处优质天然铀矿资源并拥有相应的权益产能，其参股哈萨克斯坦的铀矿山具有成本优势，产品更具竞争力；未来公司权益产能也将规划于2025年增加至1800吨铀。同时，公司成功介入加拿大高品位铀矿资源FissionUranium的PLS项目，目前已完成可研，未来矿建完成将进一步提升公司业绩以及权益产能。 供需缺口逐步扩大，天然铀持续提升由于此前天然铀价格低迷，全球对于新开发铀矿资源的勘探资本支出逐步减少。目前天然铀矿产能与需求间已出现一定缺口，主要依靠二次供应进行补充。在二次供应消耗完毕以及在开采矿山进入减产以及退役的高峰期、新矿投资低迷、以及新增机组并网发电等多方因素下，未来中长期的天然铀供需缺口预计会逐步扩大，供需关系将会愈发趋紧。天然铀价格或将继续延续上行趋势。自2023年现货价格从50+美元/磅上涨至65+美元/磅。 首次予以“买入评级”，目标价1.58港币在全球核电行业发展加速，天然铀需求与价格共同提升的背景下，公司天然铀贸易业务量预计将随势提升，并且公司未来权益产能提升也将助力公司天然铀贸易业务。叠加天然铀价提升，参股的哈萨克斯坦铀矿公司盈利增多，公司未来整体业绩有望高速增长。我们预估2023-2025公司归母净利润分别为6.32亿/8.16亿/10.69亿港元，EPS为0.08/0.11/0.14港元。由于天然铀矿开发交易等在国际上管制较为严格，海外公司更具优势；以及海外同业公司从事天然铀行业历史较长，业务体量更大；综合以上几点因素，公司相比于国际同业公司估值处于相对较低位置。公司合营企业哈原工目前PE估值约为13倍，在考虑到公司未来业绩快速增长、在中国市场的稀缺性、以及全球核电及相关行业的发展进度，我们认为公司合理PE估值对应2024年盈利约为14倍，给与公司目标价1.58港元，对应2023-2025年盈利PE为19.04倍/14.36倍/11.29倍，较最近收市价有18%的上涨空间，首次覆盖予以“买入评级”。 风险提示：国际天然铀价格波动，核电行业发展不及预期，汇兑风险，铀矿项目进展不及预期，铀矿开采成本涨幅超预期。 分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
