动力煤期货周报：库存高位或制约后市煤价涨幅

动力煤期货周报 库存高位或制约后市煤价涨幅 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/11/12 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地供给快速回升，煤矿生产基本正常，旺季来临，电厂日耗逐步 动力煤观点 攀升，随着煤价企稳反弹，下游采购量开始增加。但是北港库存仍-- 在攀升，虽然有封航的因素，但是绝对库存仍然较高，后市或制约煤价上涨。短期看，在需求释放的背景下，煤价仍有上行空间，后市需继续观察宏观和天气变化。 现货：截至11月10日榆林5800大卡指数817元，周环比上涨15元；鄂尔多斯5500大卡指数733元，周环比下跌6元；大同5500大卡指数799元，周环比上涨19元。CCI进口4700指数报91美元，周环比上涨1美元，CCI进口3800指数报68.2美元，周环比上涨2.24美元。港口市场上行，部分煤厂贸易商询货采购，叠加冬储需求释放，煤矿拉运车辆增多，价格有所上探。 供给：截至11月8日，“三西”地区煤矿产量1211万吨，周环比增加20万吨，其中山西地区产量299万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量377万吨，周环比增加2万吨，内蒙产量535万吨，周环比增加15万吨。产地部分前期因换工作面暂停生产的煤矿恢复生产，目前大部分煤矿生产正常，整体供应较充足，煤矿产能利用率整体处于正常水平。 需求及库存：截至11月8日，内陆17省+沿海8省日耗526.2万吨，周环比增加24.4万吨，库存12859.2万吨，周环比减少15.7万吨，平均可用天数23.15天，周环比下降1.2天。旺季来临，电厂日耗逐步攀升，但是库存依旧维持高位，部分电厂需求释放，但总体力度不强。化工用煤平稳，对煤价仍有一定支撑。 观点：产地供给快速回升，煤矿生产基本正常，旺季来临，电厂日耗逐步攀升，随着煤价企稳反弹，下游采购量开始增加。但是北港库存仍在攀升，虽然有封航的因素，但是绝对库存仍然较高，后市或制约煤价上涨。短期看，在需求释放的背景下，煤价仍有上行空间，后市需继续观察宏观和天气变化。 截至11月10日榆林5800大卡指数817元，周环比上涨15元；鄂尔多斯5500大卡指数733元，周环比下跌6元；大同5500大卡指数799元，周环比上涨19元。CCI进口4700指数报91美元，周环比上涨1美元，CCI进口3800指数报68.2美元，周环比上涨2.24美元。港口市场上行，部分煤厂贸易商询货采购，叠加冬储需求释放，煤矿拉运车辆增多，价格有所上探。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价稳弱运行（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价报价坚挺（FOB美元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10 陕西5500内蒙5500大同5500 1800 港口煤价震荡走弱（元/吨） 1600140012001000 800600400 22/08 22/10 22/1223/0223/0423/06 23/08 23/10 5500大卡5000大卡4500大卡 截至11月8日，“三西”地区煤矿产量1211万吨，周环比增加20万吨，其中山西地区产量299万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量377万吨，周环比增加2万吨，内蒙产量535万吨，周环比增加15万吨。产地部分前期因换工作面暂停生产的煤矿恢复生产，目前大部分煤矿生产正常，整体供应较充足，煤矿产能利用率整体处于正常水平。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 统计局原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 大样本汾渭“三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 560 540 520 500 480 460 440 大样本汾渭内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 海关数据显示，10月份进口煤炭3599.2万吨，较去年同期的2918.2万吨增加681万吨，增长23.34%。环比减少614.8万吨，下降14.59%。近期随着国内煤价的企稳反弹，进口煤市场情绪回升，市场询货增多，外矿报价小幅提升，CCI进口3800大卡动力煤中国南方港到岸价为67.2美元，CCI3800大卡动力煤离岸价为58美元。 供给总结：产地部分前期因换工作面暂停生产的煤矿恢复生产，其中山西和陕西产量平稳，内蒙产量大幅增加，综合影响产地供给明显回升，但是进口煤环比仍有回落，预计后市仍有季节性回落可能。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08 煤炭累计进口量进口增速 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 截至11月11日，北方五港铁路调入量为147万吨，周环比减少11万吨。截至11月8日，大秦线发运量（7日平均）为124.96万吨，周环比减少4万吨。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月3日，秦皇岛港口发运量为308万吨，周环比减少9万吨。截至11月10日，北方四港锚定船舶数量76船，周环比增加16船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月9日，秦皇岛运至上海的海运费指数为28.6，周环比上涨12.2，秦皇岛运至广州的海运费指数为34，周环比上涨5。近期运费大涨主要和快船的需求增加有关。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月9日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为13.9美元，周环比下降0.4美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为14.21美元，周环比上涨0.8美金；印尼萨马林达发往广州运费为7.59美元，周环比下降0.3美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为9.91美元，周环比下降0.2美金。 澳洲至国内运费(美元/吨) 印尼至国内运费(美元/吨) 1717 1615 15 13 14 11 13 9 12 117 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至11月9日，三峡水电站入库流量为9500立方米/秒，周环比下降1100立方米/秒，出库流量9420立方米/秒，周环比增加4880立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 9月份，全国电力生产增速加快，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比9月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。 9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长2.3%，9月份为下降2.2%；水电增长39.2%，增速比9月份加快20.7个百分点；核电增长6.7%，增速比9月份加快1.2个百分点；风电下降1.6%，降幅比9月份收窄9.9个百分点；太阳能发电增长6.8%，增速比9月份回落7.1个百分点。 火电发电量（亿千瓦时） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 水电发电量（亿千瓦时） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月8日，内陆17省+沿海8省日耗526.2万吨，周环比增加24.4万吨，库存12859.2万吨，周环比减少15.7万吨，平均可用天数23.15天，周环比下降1.2天。旺季来临，电厂日耗逐步攀升，但是库存依旧维持高位，部分电厂需求释放，但总体力度不强。 化工用煤平稳，对煤价仍有一定支撑。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月8日，汾渭大样本煤炭库存332万吨，周环比持平。截至11月10日，北方五港库存增加20万吨至1847.6万吨。港口库存仍呈现累库趋势，需求有限叠加港口封航，导致库存大幅增加。 大样本汾渭煤矿库存