钢矿早报：波动加剧，存潜在利空

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡 铁矿石——高位震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 波动加剧，存潜在利空 报告日期：2023年11月14日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.11月6日-11月12日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2140.9万吨，环 比减少410.9万吨。澳洲发运量1655.2万吨，环比减少88.0万吨，其 中澳洲发往中国的量1368.3万吨，环比减少82.8万吨。巴西发运量 485.7万吨，环比减少322.9万吨 2.11月6日-11月12日中国47港到港总量2100.3万吨，环比减少607.1 万吨；中国45港到港总量2051.5万吨，环比减少541.7万吨；北方六 港到港总量为943.9万吨，环比减少328.4万吨 ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面冲高回落。上海螺纹HRB40020mm报4030元/吨（+30），01合约基差158元/吨（+37），RB1-5月差-13元/吨（+6）。产业层面， 11.10螺纹产量250.98万吨（-4.31%），表观需求量278.14万吨（-6.63%）， 钢厂库存170.55万吨（-3.47%），社会库存380.6万吨（-5.24%）。分工 艺看，螺纹长流程产量217.97万吨（-5.18%），短流程33.01万吨（+1.85%）。螺纹即期生产亏损，高炉吨钢利润-153元/吨，电炉吨钢利润137元/吨。 螺纹产量环比下降，其中高炉检修影响较大，电炉利润回升，生产意愿提高，对冲之下周产量微降。钢厂库存连续四周下降，社会库存连续五周下降，整体库存水平偏低，支撑钢价。螺纹表观消费量转降，呈现季节性下滑趋势。综合看，螺纹供需双弱但矛盾不大，库存维持下降，偏低库存水平支撑价格。但随着消费进一步下降，螺纹面临累库风险，存在潜在利空。短期震荡运行。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面震荡偏强。日照港澳大利亚61.5%PB粉报985元/湿吨 （+7）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报127.90，涨跌幅为-0.20%。供应端，11.10海外澳巴19港总发运环比减少410.9至2140.9万吨；至国 内45港口环比减少541.6至2051.5万吨；11.10日均疏港量302.59万吨 （+2.18%）。需求端，11.10高炉产能利用率89.23%（-1%），高炉开工率81.01%（+0.89%），日均铁水产量238.72万吨（-1.11%）。11.10铁矿港口库存11308.55万吨（+0.13%）；钢厂库存9006.57万吨（+0.21%）。 主流澳巴发运回落，至我国45港口到货量同样环比大幅下降。全国高炉检修量高于复产量，铁水日均产量延续下滑。但从回升的盈利率推断，高炉检修量力度将减弱。到港下降叠加疏港回升，港口库存累库有所放缓，未来一周或受到北方大风天气及南方港口封港影响，累速继续放缓。综合看，铁矿供需双降，港口库存增加，均对高位矿价存潜在利空。但市场情绪相对亢奋下，短期铁矿维持高位震荡运行。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 北方六大港口铁矿到货量 201820192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率 201820192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 铁矿海运价 铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 201820192020202120222023 18000 2300 进口铁矿石钢厂库存 201820192020202120222023 16000 1800 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 450 I1805I1905I2005I2105 元/吨可交割最低价09基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809I1909I2009I2109 I2209I2309I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1905-I1909I2005-I2009 I2105-I2109I2205-I2209 180I2305-I2309I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001201820192020202120222023 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301 180I2309-I240170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 0 -205 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201820192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国盈利钢厂 270 250 230 210 190 170 生铁日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 0 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 2018 201920202021 2022 2023 20182019202020212022 2023 50000 400000 40000 350000300000 30000 250000 20000 200000150000 10000 100000 0 50000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3