一周集萃-郑棉：短线震荡，中期依然承压

郑棉：短线震荡，中期依然承压 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年11月10日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 止跌企稳，短期或有小幅反弹 摘要: 行情回顾 郑棉01合约在1.55万元/吨关口止跌企稳，开始小幅反弹。 逻辑观点 第一，美联储短期内暂无着急加息意愿，国内增发万亿国债但并非用于基建，起一定支撑作用但难以大幅反弹。商品走势平稳，预估后期宏观环境中性。 第二，供应方面，抛储量从2万吨/日降低至1.2万吨/日，供应压力小幅缓解。另有收储的意见征询。征询中表示，若棉价短期跌幅极大将有可能开启收储。因此，11月份国储棉的政策调控将是需要关注的重点，具体对价格的影响则要看抛储延续的时间和收储的方式以及量而定。新棉方面，成本的支撑已被打破，籽棉收购价跟随期价而动，同时因为成本倒挂，市场套保意愿较强，限制着中短期内的反弹高度。进口方面10月棉花棉纱双增，符合市场预期但叠加抛储以及新棉上市，供应变得极其充沛。 第三，需求方面，需求方面，金九银十旺季不旺，下游订单匮乏情况下成品库存不断积累，且前期纺织企业多已备好原料，近期仅少量逢低补库，产业负反馈显著。社会的130万吨棉纱库存是极大的利空隐患，需要较大的降价空间或者较长的时间来消化。 第四，当前有1-5基差正套以及多内空外的资金参与其中。 行情展望 基本面已然转向供强需弱，只是短期内跌幅过大，已宣泄大部分利空。在新棉成本能够持稳且基差较高的情况下，郑棉有望尝试反冲1.6关口。 操作建议 预计1.55-1.65万元/吨区间内震荡，长期低迷则仓单匮乏，高于1.65则提供套保机会，上下高度皆有限。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉大幅下行后在1.55万元/吨关口寻得支撑，短暂进入震荡区间 美棉在长期震荡后向上突破，将冲击90美分/磅关口。 内外价差开始靠拢。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-06-282022-11-282023-04-282023-09-28 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至11月9日，棉花仓单数量为1929张，有效预报444张，合计2373张。同比减少2963张。 数据来源：Wind 储备棉轮出量降低，关注后续政策的改变 抛储情况 2500019000 20000 18500 18000 15000 17500 17000 10000 5000 16500 16000 15500 15000 折3128 014500 日均轮出量降低 抛储量成交量成交率平均成交价格 数据来源：棉花信息网 •截至11月3日，本轮抛储合计已轮出84.64万吨，成交率达73.72%。 •11月7日开始，日度轮出量从2万降低至1.2万吨 •出现下列情形之一的，可以启动中央储备棉收储：（一）国内棉花持续显著供大于需，或棉花价格大幅快速下跌；（二）中央储备棉库存明显低于储备规模；（三）国务院认为需要收储的其他情形。 9月棉花、棉纱进口继续大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年9月，中国棉花月度进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨。 •2023年9月，中国棉纱月度进口量为18万吨，环比减少1万吨，同比增9万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格大幅回落，贸易商开始抛货 纱线价格大幅下跌。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌330元/吨，32S周跌340元/吨，40S周跌440元/吨。 纺织企业开机率的降速加快。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-04-082021-07-082022-10-08 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-08-032023-09-22 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 10月纺织服装出口环比同比皆减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年10月我国服装及衣着附件出口额为122.5520亿美元，环比减少23.03亿美元即15.82%，同比减少10.25%。 2023年1-10月我国服装及衣着附件出口额累计值为1331.6430亿美元，同比减少9.77%。 数据来源：Wind 9月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1139亿元，环比增加15.99%，同比增加6.28%。 2023年1-9月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为9935亿元，同比增加7.14%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 9月棉花工商业库存继续走低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 9月工商业库存继续走低，处于历年低位。 •截至2023年9月末，中国棉花工商业库存为217.17万吨，环比减少24.73万吨，同比减少29.40万吨。 纱线库存增加，坯布库存减少 纱线与坯布库存微降。 •截止2023年9月，纱线库存26.03天，环比增加2.92天；坯布库存35.23天，环比减少0.89天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期价止跌，现货相对稳定。 •主力基差当前在1210/吨左右。 基差走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-08-03 期现基差相对稳定 2023-08-05 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-13 2023-08-15 2023-08-17 2023-08-19 2023-08-21 2023-08-23 2023-08-25 2023-08-27 2023-08-29 2023-08-31 2023-09-02 2023-09-04 2023-09-06 2023-09-08 2023-09-10 2023-09-12 2023-09-14 2023-09-16 2023-09-18 2023-09-20 2023-09-22 2023-09-24 2023-09-26 2023-09-28 2023-09-30 2023-10-02 2023-10-04 2023-10-06 2023-10-08 2023-10-10 2023-10-12 2023-10-14 2023-10-16 2023-10-18 2023-10-20 2023-10-22 2023-10-24 2023-10-26 2023-10-28 2023-10-30 2023-11-01 2023-11-03 2023-11-05 2023-11-07 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-11-09 进口利润小幅增加 棉花内外价差 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 10,000 2022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-112023-10-11 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 (4000) 美棉大跌，进口棉性价比增加。 进口滑准税配额已下发，预计10、11月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 中国棉花信息网11月10日发布2023年11月《BCO中国棉花产消存量资源表》。产量方面，由于生产调查显示，今年新疆北疆棉花减产较为明显，南疆减产