万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年11月14日星期二 概览 深证成指 9,988.83 0.10% 【市场回顾】 沪深300 3,579.41 -0.20% 周一A股三大指数小幅走高，上证指数收涨0.25%，报3046.53点； 科创50 896.55 0.76% 深成指收涨0.10%；创业板指收涨0.20%。沪深两市成交额0.87万亿 创业板指 2,009.21 0.20% 元，北向资金净流出14.43亿元。申万行业方面，国防军工、计算机、 上证50 2,407.59 -0.27% 钢铁、通信领涨，家用电器、美容护理、食品饮料、医药生物领跌； 上证180 7,700.05 -0.08% 概念板块方面，华为晟腾、鸿蒙概念、DGR/DIP、华为欧拉领涨，生 上证基金 6,280.27 0.22% 物疫苗、减肥药、创新药、超级品牌领跌。 国债指数 205.33 0.04% 【重要新闻】 国际市场表现 【央行发布10月金融数据】11月13日央行发布中国10月金融数 指数名称 收盘 涨跌幅% 据。据央行初步统计，10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多 道琼斯 34,283.10 0.00% 增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期 S&P500 4,415.24 0.00% 低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同 纳斯达克 13,798.11 0.00% 期多9108亿元，其中，政府债券净融资1.56万亿元，同比多1.28 日经225 32,585.11 0.05% 万亿元。10 月末，社会融资规模存量为 374.17 万亿元，同比增长 恒生指数 17,426.21 1.30% 9.3%。 美元指数 105.86 -0.05% 【工信部：2025年各级中小企业基本建成“一站式”服务平台】11月13日工信部印发《关于健全中小企业公共服务体系的指导意见》，提出到2025年，服务资源有效整合，横向连通、纵向贯通、便利共享、泛在可及的“一站式”服务平台基本建成。 主持人:黄婧婧Email:huangjj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数3,046.530.25% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 基金三季报持仓分析 大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数小幅走高，上证指数收涨0.25%，报3,046.53点；深成指收涨0.10%，报9,988.83点；创业板指收涨0.20%，报2,009.21点。沪深两市成交额0.87万亿元， 北向资金净流出14.43亿元。申万行业方面，国防军工、计算机、钢铁、通信领涨，家用电器、美容护理、食品饮料、医药生物领跌；概念板块方面，华为晟腾、鸿蒙概念、DGR/DIP、华为欧拉领涨，生物疫苗、减肥药、创新药、超级品牌领跌。 【重要新闻】 【央行发布10月金融数据】11月13日央行发布中国10月金融数据。据央行初步统计，10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，其中，政府债券净融资1.56万亿元，同比多1.28万亿元。10月末，社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。 【工信部：2025年各级中小企业基本建成“一站式”服务平台】11月13日工信部印发 《关于健全中小企业公共服务体系的指导意见》，提出到2025年，服务资源有效整合，横向连通、纵向贯通、便利共享、泛在可及的“一站式”服务平台基本建成。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 研报精选 基金三季报持仓分析 ——策略跟踪报告 投资要点： l三季度基金规模略微下滑：今年三季度以来基金净值先升后降，截至11月6日， 全部基金净值震荡走低至27.18万亿元。其中，股票型基金规模提升幅度最大，当前净值较2023年二季度末提升5.21%。从基金持仓来看，三季度基金仓位呈现震荡回落走势。 l三季度各类型公募基金收益率有所下降：从公募基金表现情况来看，三季度基金收益率整体回落，各类型公募基金收益率普遍出现下降，三个月总体收益率为-3.31%，略低于同期上证综指表现（-2.86%）。具体来看，股票型基金（-5.24%）、混合型基金 （-5.63%）表现明显逊色于债券型基金（0.37%）。货币型基金（0.46%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正，QDII基金（-2.91%）收益率较二季度下降5.86pct。 l大周期板块获得基金增配，TMT板块热度下降：分行业看，与今年二季度相比，三季度全市场基金调仓力度较大，多数行业的基金股票配置规模走高。按持股市值占比来看，银行、食品饮料和非银金融行业获基金增配幅度最大，增配幅度均超过0.60pct，基金股票配置比例分别增长0.89pct、0.69pct和0.63pct。基金股票配置比例降幅居前的行业为电力设备、计算机、电子等行业，基金股票配置比例均回落，其中电力设备（-1.18pct）降幅较大。 l重仓股行业格局基本稳定，数字经济板块延续热度：根据公募基金披露的三季报数据，我们筛选出获最多基金重2仓0的只前股票，前20大重仓股主要集中在食品饮 料、医药生物等行业，其中贵州茅台、宁德时代、泸州老窖为公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。与2023年中报相比，前20大重仓股中，新增重仓股 分布较为分散，除布局在计算机、电子行业等热度较高的成长板块外，公募基金在非银金融、公用事业、有色金属等领域的关注度也有所上升。 l2023年三季度基金偏好加仓成长板块：根据2023年三季度报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出基金持股占流通股比重变动最大的前20只股票。前20大加仓股主要集中在电子、计算机、医药生物等行业，其中大全能源、龙迅股份、经纬恒润获得机构大幅加仓，持股占流通股比例提升幅度排名前三。整体看，机构偏好加仓电子、计算机等业绩改善预期较大的成长板块。 l投资建议：自7月政治局会议提出活跃资本市场，提振投资者信心以来，多部委陆续出台针对性举措落实政策部署。在2023年金融街论坛年会上，证监会主席易会满表示，将大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力。预计资本市场围绕投资端将继续出台有力政策，吸引中长期资金入市。行业配置方面：（1）在技术攻关加快、政策支持力度加大的背景下，战略性新兴行业中关注医药生物、半导体、云计算等领域。（2）经营较为稳健、估值优势凸显的价值蓝筹板块有望在市场回暖期受益。 l风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升 ——大消费行业2023Q3基金持仓分析 投资要点： l大消费板块重仓比例触底反弹，超配比例环比上升。23Q3大消费板块基金重仓比例上升至9.77%（环比+0.47pct），自22Q4持续下降以来首次回升，但大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平。23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.74%（环比+1.39pcts），超配比例为6.61%（环比+1.10pcts）。 l分行业：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及季末中秋国庆双节消费刺激，23Q3大消费板块基金配置比例总体增加。其中食品饮料重仓比例大幅上升，商贸零售、轻工制造、纺织服饰重仓比例小幅提升。其他板块中，除了美容护理重仓比例环比下降0.06pct、农林牧渔重仓比例环比下降0.04pct之外，其余重仓比例均环比持平。食品饮料、家用电器、美容护理、农林牧渔、社会服务保持超配水平，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 l分个股：个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位，山西汾酒、古井贡酒重回榜单。23Q3TOP20个股中大消费板块占据5个席位，均为食品饮料个股。大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位，家用电器占据剩余3席。基金重仓比例提升幅度前10 个股包括7只食品饮料个股（贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎 驾贡酒、口子窖），以及3只家用电器个股（石头科技、格力电器和三花智控）。基金重 仓比例下降幅度前10个股为6只食品饮料行业个股（伊利股份、�粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒），2只美容护理行业个股（爱美客、珀莱雅），1只轻工制造个股（晨光股份），1只农林牧渔个股（温氏股份）。 l投资建议：23Q3大消费板块重仓比例触底反弹，自22Q4持续下降以来首次回升。分板块看，食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，随着下半年消费刺激政策发力，消费数据企稳回升，若回升态势可延续，则应积极把握消费板块的投资机会。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性 十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食 品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜 值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 l风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权