有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年11月10日星期五 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock .com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于67230元/吨，涨100元/吨，涨幅0.15%，沪 铜指数增仓924手至38万手。 2、现货：今日进口铜流入量增多，现货升水有所回落，但从日内成交情绪来看，部分下游目标升水200元/吨拿货，然持货商出货态度较为坚挺，不愿低价出货。下周进入 交割倒计时，目前沪期铜2311合约持仓对比上期所仓单依旧悬殊，预计下周现货升水也难有大幅下调。 【重要资讯】 1、今日凌晨美联储主席鲍威尔表示，联储官员不确定利率已经高到足以结束通胀阻击战，而且他们在期望商品、服务和劳动力供应的改善来降低价格压力方面所能获得的帮助可能已经接近尾声。鲍威尔讲话后，市场将美联储首次降息时间的押注由明年5 月推迟到6月。 【交易策略】 1、单边：昨日中国CPI回落至负增长，加上美元指数上涨等原因，伦铜走势被压制。现货角度来讲，最近铜市场比较紧张，仓单仅有1000吨左右，今日2311合约出现挤仓现象，现货升水和月差back都在扩大，但是下游接货情况不佳，观望情绪浓厚。后市来看，沪铜挤仓可能持续至交割前，但是后期随着中条山及白银等冶炼厂投产，国内供应会越来越宽松，10月中旬以后进口铜也会增多。盘面上面来看，最近沪铜价格 一直处于震荡走势，上方68000是比较强的阻力，等待布空的机会。 2、期权：建议继续持有卖出看涨期权CU2312-C-68000（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 1/19 电解铝 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于67230元/吨，涨100元/吨，涨幅0.15%，沪 铜指数增仓924手至38万手。 2、现货：今日进口铜流入量增多，现货升水有所回落，但从日内成交情绪来看，部分下游目标升水200元/吨拿货，然持货商出货态度较为坚挺，不愿低价出货。下周进入 交割倒计时，目前沪期铜2311合约持仓对比上期所仓单依旧悬殊，预计下周现货升水也难有大幅下调。 【重要资讯】 1、今日凌晨美联储主席鲍威尔表示，联储官员不确定利率已经高到足以结束通胀阻击战，而且他们在期望商品、服务和劳动力供应的改善来降低价格压力方面所能获得的帮助可能已经接近尾声。鲍威尔讲话后，市场将美联储首次降息时间的押注由明年5 月推迟到6月。 【交易策略】 1、单边：昨日中国CPI回落至负增长，加上美元指数上涨等原因，伦铜走势被压制。现货角度来讲，最近铜市场比较紧张，仓单仅有1000吨左右，今日2311合约出现挤仓现象，现货升水和月差back都在扩大，但是下游接货情况不佳，观望情绪浓厚。后市来看，沪铜挤仓可能持续至交割前，但是后期随着中条山及白银等冶炼厂投产，国内供应会越来越宽松，10月中旬以后进口铜也会增多。盘面上面来看，最近沪铜价格 一直处于震荡走势，上方68000是比较强的阻力，等待布空的机会。 2、期权：建议继续持有卖出看涨期权CU2312-C-68000（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：现货市场走弱明显，AO2401合约昨夜反弹后日盘再度大跌，跌36元至 2965元/吨； 2、现货市场：近日北方山东、山西地区氧化铝现货市场传出贴水成交，其中山东地区近日现货成交价格位于2920-2950元/吨，山西地区现货成交价格位于3000-3010元/ 吨。受此影响，今日局部地区氧化铝价格下行；近期北方复产增多，供应相对增加；南方仍处于频繁检修阶段，但因云南电解铝负荷降低之后，南方市场绝对刚性需求回落。整体来看，当前市场供应端相对宽松迹象和预期均显现，贸易商抛空心态严重，北方氧化铝现货价格逐渐回落并测试2970元/吨一线； 【重要资讯】 1、广西龙州某氧化铝企业近期再度停止仅有的一台焙烧炉生产，据悉频繁造成生产波动的主要原因依然是矿石供应不稳定；广西德保某氧化铝企业焙烧炉例行检修，短期影响焙烧产量，中长期产量影响有限；贵州清镇某氧化铝企业焙烧炉例行检修，检修周期一周左右，短期影响焙烧产量，中长期产量影响有限； 【交易策略】 1、单边：氧化铝供需基本面转向宽松，中长期价格趋于震荡向下，期货价格与现货价格共振回落，阶段性因供应端检修或成本端烧碱、煤炭价格反弹而反弹，整体维持逢高沽空的观点不变，前期空单建议继续持有； 2、套利：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：市场消息暂时平稳，内外锌价窄幅震荡，今日沪锌主力2312合约跌55 元至21670元/吨； 2、现货情况：现货市场维持冷清，接货氛围较差，升水回落明显，上海对2312合约 报50元/吨，较前一交易日略有回升，但是几无成交； 【重要资讯】 1、美国持续申领失业救济人数连续第七周上升，进一步证明劳动力市场正在降温；但是美联储主席鲍威尔表示，要继续谨慎行事，没有信心政策收紧的已足够，必要时将毫不迟疑地加息；鲍威尔鹰派讲话打压美股，标普500指数结束八连涨，2年期国债收益率重返5%上方； 2、据Mysteel调研统计，11月9日统计的6地锌锭库存7.37万吨，较本周一增加 0.09万吨，较上周四增加0.16万吨。上海市场锌锭库存3.33万吨，较本周一增加0.05 万吨，较上周四增加0.28万吨。广东市场锌锭库存0.83万吨，较本周一减少0.07 吨，与上周四持平。天津市场锌锭库存2.18万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四 减少0.12万吨； 【交易策略】 1、单边：近期宏观情绪整体较弱，锌受海外矿山减产成本支撑以及矿端供应收缩的支撑，表现较强，但是国内目前锌消费一般，现货市场维持不温不火，升水一路回落，海外锌资源在进口窗口关闭的情况下，依然存在过剩压力，锌价高度有限，关注前高压力位压制作用。 2、套利：暂时观望； 3、期权：整体看震荡的观点不变，10月30日卖出zn2312-c-21800和zn2312-p- 20600，225建仓，目前193，继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16505元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16425元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 【重要资讯】 1.2023年10月全国原生铅产量为32.18万吨，环比上升1.89%，同比上升8.83%； 2023年1-10月累计产量同比上升15.6%。10月份，河南、湖南、云南等中大型电解铅冶炼企业产量爬坡，带来超万吨的产量增幅，但期间江西、云南等地区铅冶炼企业进入检修，河南地区铅冶炼企业因新老设备置换暂时停产。11月，虽江西等地区电解铅冶炼企业常规检修结束，带来一定增量，但河南、云南、湖南等地部分中大型企业进入检修状态，且产量降幅较大，或拖累11月电解铅产量呈下滑态势。SMM预计11月 电解铅产量将减量超万吨，至30.5万吨。 2.截至11月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.82万吨，较11月3日减少0.23 万吨。 【交易策略】 在铅消费偏弱的背景下，原生铅、再生铅冶炼企业检修与恢复并存，国内外铅锭累库格局不改，现货维持贴水状态。同时，内蒙古等偏北方地区降温影响运输，废电瓶回收收紧，主流再生铅产地炼厂积极囤货，废电瓶价格依然坚挺，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。短期预计铅价区间震荡为主，上方关注16600元/吨左 右压力位，后续注意持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌2030元至139720元/吨，指数持仓增加 7801手，上期所仓单增加824吨至8491吨，周度库存增加1190吨至10957吨； 2、现货情况：镍价单边下跌100-650元/吨，金川镍升水下调550至2500元/吨，俄镍 升水持平于-100元/吨，电积镍升水下调100至-950元/吨，硫酸镍均价持平于30750 元/吨； 【重要资讯】 1、近日，日本住友商事（SumitomoCorporation）发布2023年第三季度生产报告，企业位于马达加斯加的Ambatovy项目生产精炼镍（镍豆）10000金属吨，产量与上季度保持不变，同比降低10.71%。其中包括自持有的精炼镍产量5100吨，以及归属于韩国资源的精炼镍产量4900吨。 2、SMM统计2023年10月份全国硫酸镍产量为3.9万金属吨，环比增加4.45%，同比降低5.46%。11月，前驱体排产下行，对硫酸镍需求持续疲软，叠加成本相对坚挺的情况下，预计硫酸镍产量小幅下降，预计环比10月下降4%。 【交易策略】 1、单边：国内电积镍年底之前可能不再有新增产能，产量难以进一步攀升，镍价下跌速度放缓。然而明年新增产能迟来但到，过剩预期仍存，镍价空头趋势尚未完结。国内社会库存环比上周增加1000余吨，反映国内供应依然过剩。硫酸镍价格受三元需求减少拖累，近期价格大跌后纯镍与硫酸镍价差再度拉开。镍价成本支撑下移，走势震荡下行。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢小幅下跌，SS2312合约收盘价下跌50至14445元/吨，指数持仓 增加3175手，上期所仓单减少599吨至64542吨； 2、现货市场：现货市场受期货盘面带动情绪回暖，但报价依然灵活。冷轧报14400- 14600元/吨，热轧14000-14100元/吨，冷热轧价格保持平稳。 【重要资讯】 1、甬金股份在2023年第三季度业绩说明会上表示，公司目前在建项目有越南二厂新越科技26万吨冷轧加工项目，靖江一期60万吨2B冷轧不锈钢项目，泰国项目目前尚未正式开工。新材料项目在建的有钛合金一期1.5万吨，柱状电池外壳材料项目一期 7.5万，目前均开始陆续进入设备安装阶段，预计明年二季度投产。未来冷轧不锈钢主业会扩大海外的布局，国内视市场需求增长情况来规划产能的发展。第三季度产量增加主要为广东甬金三期年加工35万吨宽幅精密不锈钢项目的投产，及浙江甬金19.5万吨精密冷轧项目的部分投产，其他原有产能的销售基本持平。 2、Mysteel统计，11月9日，Mysteel高镍铁国内出厂价下调5元/镍至1035-1040元/镍；国内到厂价下调5元/镍至1040-1050元/镍；印尼高镍铁舱底含税价格下调5元/ 镍至1035-1045元/镍，印尼镍铁FOB价下调1美元/镍至123美元/镍。11月8日，华 东某钢厂高镍铁采购成交价1030元/镍（到厂含税），成交量2000吨，交期12月，贸易商供货。当前镍铁市场行情预期下行，镍铁价格承压下行。 【交易策略】 1、单边：不锈钢无锡前置库存较高，佛山去库相对顺畅，反映工业需求偏弱。供应端钢厂亏损导致大规模减产，社会总库和期货仓单减少1.5%至103.7万吨。短期供需双弱，原料大幅下行修复钢厂利润，价格仍有震荡下行的空间，偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收209240元/吨，盘面震荡走低，较前一交易日下 跌1110元/吨； 2