2023第十二届SMM硅业峰会会议纪要

期货研究 二〇 二2023年11月11日 三年度 2023第十二届SMM硅业峰会会议纪要 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国报告导读： 泰 君会议背景： 安 期2023年11月9日至10日，上海有色网于广州组织举办2023第十二届SMM硅业峰会，参会嘉宾们探 货讨了工业硅市场运行情况，同时对于2024年硅产业上下游市场加以展望，参会者们也分享和交流了各自的 研看法，我们对主要观点进行整理并汇总。 究会议摘要： 所 来自上海有色网的嘉宾分享了2023-2024年工业硅市场发展与展望，认为2023年全年或表现为供应偏紧格局。当前工业硅行业处于跌价被动减产带来的去库存阶段，工业硅价格围绕行业平均成本线附近运行。供应端认为2023年全国工业硅产量将会达到375万吨。此外，虽然2022年年底规划的2023年工业硅投产的产能超过百万吨，但实际投产进度远不及预期。随着四季度部分产能陆续投产，三十余万吨产能预计在明年一季度产量释放。需求端则认为供需双增下游消费格局转变，多晶硅消费占比提升快。 来自华劲铝业集团的嘉宾分享了我国铝合金市场发展对工业硅消费的影响，认为目前我国汽车行业结构逐年变化，燃油车市场份额越来越小，发动机缸体、缸盖、变速箱等需求减少，带来对Al-Si-Cu合金的需求减少。不过，新能源汽车及新能源的快速发展，使得Al-Si系列合金的需求出现大幅增长，进而提高了对硅的需求量，Al-Si系列合金应用场景越来越广阔。此外，随着光伏、风电等绿色能源的快速发展，带来了对储能设备的快速需求，高导热铝合金需求增加，也在一定程度上提高对硅的需求。 来自上海有色网的嘉宾分享了2023年多晶硅市场回顾及后市展望，认为2023年全年多晶硅产量将达到150万吨左右。2023年Q4随着产能的进一步扩张以及硅片产量的大滑坡，多晶硅价格春节前难有起色。当前主流生产成本在49-50元/千克左右，头部企业或维持在46元/千克上下。认为2023-2024年将是多晶硅供应过剩最严重的两年，2025-2027年尤其25年部分多晶硅产线将遭到淘汰，同时多晶硅部分企业开工率降低，供应过剩得到缓和。 此外，我司对参会者的交流信息亦进行了整理，当前多空双方观点均有。看多的资金观点主要包括：1.当前盘面价格接近西南地区枯水期成本，若盘面保持此位置则当地多数硅厂在11月下旬将开始停炉。2.虽硅料价格下跌，但目前硅料厂并未出现减产迹象，新增投产产能仍会投产，仅爬坡期延长，硅料端对工业硅需求仍有支撑。3.北方工厂即使复产，由于其原有产能仍会进行轮流检修，因此复产所带来的供应增量有限；4.目前尚余部分老仓单将会通过非标套利等形式得以消化。看空的资金观点主要包括：1.目前仓单库存压力大，且仍有部分老仓单在仓库中未被消化；2.西南地区硅厂减产为每年正常现象，北方工厂复产以及新增产能年底投产所带来的供应增量会给到盘面上方一定的压力；3.硅料价格大幅回落会导致硅料需求预期降低，包括硅料新增产能延后投产等，对工业硅的消费支撑减少。 整体而言，在多空双方博弈较为激烈的情形下，工业硅盘面呈现震荡格局。我们认为，工业硅仍处于较为漫长的磨底阶段，目前尚难看到明显矛盾点，高位库存将在很大程度上限制上方空间，而西南枯水期成本将会成为下方的边际支撑位，且现实层面硅料价格下跌的负反馈亦未到来。因此，短阶段内期货主力合约运行区间或在13500-14500元/吨，短期确实有可能看到盘面因为突发消息或者资金情绪等导致的上涨，但 预计幅度不大。进入12月，在西南枯水期减产以及硅料价格下跌负反馈的来回撕扯之中，盘面或将出现更为明确的方向，建议关注硅料价格下跌幅度及节奏、行业库存演变情况等。 （正文） 1.参会者交流信息及主要观点汇总 本次会议交流情况来看，当前多空双方观点均有。看多的资金观点主要包括：1.当前盘面价格接近西南地区枯水期成本，若盘面保持此位置则当地多数硅厂在11月下旬将开始停炉。2.虽硅料价格下跌，但目前硅料厂并未出现减产迹象，新增投产产能仍会投产，仅爬坡期延长，硅料端对工业硅需求仍有支撑。3.北方工厂即使复产，由于其原有产能仍会进行轮流检修，因此复产所带来的供应增量有限；4.目前尚余部分老仓单将会通过非标套利等形式得以消化。看空的资金观点主要包括：1.目前仓单库存压力大，且仍有部分老仓单在仓库中未被消化；2.西南地区硅厂减产为每年正常现象，北方工厂复产以及新增产能年底投产所带来的供应增量会给到盘面上方一定的压力；3.硅料价格大幅回落会导致硅料需求预期降低，包括硅料新增产能延后投产等，对工业硅的消费支撑减少。 整体而言，在多空双方博弈较为激烈的情形下，工业硅盘面呈现震荡格局。我们认为，工业硅仍处于较为漫长的磨底阶段，目前尚难看到明显矛盾点，高位库存将在很大程度上限制上方空间，而西南枯水期成本将会成为下方的边际支撑位，且现实层面硅料价格下跌的负反馈亦未到来。因此，短阶段内期货主力合约运行区间或在13500-14500元/吨，短期确实有可能看到盘面因为突发消息或者资金情绪等导致的上涨，但 预计幅度不大。进入12月，在西南枯水期减产以及硅料价格下跌负反馈的来回撕扯之中，盘面或将出现更为明确的方向，建议关注硅料价格下跌幅度及节奏、行业库存演变情况等。 2.2023-2024年工业硅市场发展与展望——上海有色网 一、供应端：2023年1-10月中国工业硅产量同比增幅5%，全年预计产量在375万吨 在产产能角度：2023年全国工业硅产量将会达到375万吨。依托于能源及原材料优势，国内产能主要分布在新疆、云南和四川地区，新增产能集中在西北地区，原有季节性供应增减变化被大幅削弱。2023年硅供应量主要由北方新产能及再生硅贡献。 库存角度：2023年10月20日工业硅社会库存共计34.8万吨，其中黄埔港、天津港、昆明三地普通 社会仓库合计11.5万吨，同比下降6%，各地区交割社会仓库累计23.3万吨，买现货抛期货较多，库存由厂家、普通仓库向交割库转移。三季度北方硅企库存快速下降+西南多数货物被期现锁定，下半年硅企厂库库存呈连续下降趋势，与社会库存走势背离，但基本符合现货硅价走势逻辑。 新增产能角度：2022年年底规划的2023年工业硅投产的产能超过百万吨，然实际投产进度远不及预期，主要系硅价行情、用工、政策等干扰投产进度。截至2023年10月底，SMM统计今年新增工业硅产能 在83万吨，其中已经投入生产的产能仅占比一半。随着四季度部分产能陆续投产，三十余万吨产能预计在明年一季度产量释放。 二、需求端：供需双增下游消费格局转变，多晶硅消费占比提升快 下游有机硅：有机硅周期性供应过剩，规划项目投产不确定性增加。2023年多数有机硅上市企业报告同比利润呈现负增长，行业处于周期性低迷阶段，有机硅单体新产能进度也出现不同程度延后。2023年下半年有机硅下游及终端用户采购均以刚需为主，鲜少囤货。部分海外单体企业出现不同程度的停产降负，仅东南亚地区消费支撑较好。 2023年全年有机硅单体产量预计在468.8万吨，同比增长10.31%。2023年有机硅受终端消费疲软等 因素影响价格不断走跌，年内DMC价格最低点在12400元/吨，值近五年最低。综合来看，今年DMC价格多围绕成本线运行，四季度开始，国内仍有部分单体企业新产能计划落地，上下游供需错配DMC仍偏弱势，对上游原料工业硅的需求量维持增量。 图1：我国有机硅单体新增产能投产规划图2：有机硅DMC成本拆分的两种测算方式 资料来源：SMM，国泰君安期货研究资料来源：SMM，国泰君安期货研究 下游多晶硅：多晶硅行业主流生产成本在49-50元/千克，至2023年11月初，行业平均利润缩窄至 18元/千克附近，较2023年上半年利润降幅近80%。预计2023年全年多晶硅产量达150万吨，同比增幅 84%。2023年10月末。国内多晶硅产能达215万吨，到年末多晶硅产能预计将达到256万吨，同比增幅 为113%。远期，随着多晶硅价因供应过剩带来的价格低迷，将有部门项目取消或停滞，预计在2024-2025 年多晶硅新规划项目投产不及预期。 下游铝合金：2023年国内新增再生铝产能共计371万吨，其中新增再生铸造铝合金产能约为177万 吨，新增再生变形铝合金产能约194万吨。从新增产能分布看，安徽、广西及河南凭借再生资源集中、地区政策优惠及制造业发展潜力较大等优势，仍居于国内再生铝新增产能省份前三位。 三、供需平衡：工业硅行业处于跌价被动减产去库存阶段，硅价围绕成本线附近运行 从工业硅供需平衡表来看，2023年全年或表现为供应偏紧格局。当前工业硅行业处于跌价被动减产带来的去库存阶段，工业硅价格围绕行业平均成本线附近运行。 图3：据上海有色网测算，2023年供需短缺15万吨，2024年供需小幅过剩4万吨 资料来源：SMM，国泰君安期货研究 3.中国铝硅系合金的发展对工业硅的需求分析——华劲铝业集团 硅在铝合金中主要用途包括三点，分别是：1）增加铝合金的强度和硬度；2）提高铸造性能、增强流动性；3）改善加工性能。就铸造铝合金而言，约73%用途在汽车、摩托车等终端领域，其余14%用于家电、五金，8%用于机械行业等。 目前我国汽车行业结构逐年变化，燃油车市场份额越来越小，发动机缸体、缸盖、变速箱等需求减少，带来对Al-Si-Cu合金的需求减少。此外，新能源汽车及新能源的快速发展，对Al-Si系列合金需求出现大幅增长，进而提高了对硅的需求量，Al-Si系列合金应用场景越来越广阔。 此外，随着光伏、风电等绿色能源的快速发展，带来了对储能设备的快速需求，高导热铝合金需求增加，也在一定程度上提高对硅的需求 图4：铝合金分为铸造铝合金以及变形铝合金图5：铸造铝合金主要用于汽车、摩托车等交通领域 资料来源：华劲铝业集团，国泰君安期货研究资料来源：华劲铝业集团，国泰君安期货研究 4.2023年多晶硅市场回顾及后市展望——上海有色网 一、2023年市场回顾 2023年年初（2月中旬之前），多晶硅价格、库存呈现双双上升的趋势与常规逻辑相悖。此轮得益于硅料企业的联合惜售挺价，头部多晶硅企业联合挺价，惜售甚至停售亦导致了库存的上升。不过，市场规律终不可逆，硅料库存在达到近一个月的压力后，硅料企业竞相跑路，价格一路崩塌，而拉晶企业也适当补仓，直至三季度初期，多晶硅跌破60元/大关，引发头部拉晶厂进厂囤货，库存跌至低位，后续价格出现上升。对于Q4价格，硅料价格再难现反弹，价格低位预计将跌至58元/千克附近（致密料），N/P价差来到5-7元/千克。 2023年1-10月国内多晶硅产量约为120万吨，同比去年同期增幅达到91%。2023年全年多晶硅预计产量将达到150万吨左右。11、12月预计产量分别为15.3万吨，14.9万吨左右。从产-销角度看，Q3多晶硅扩产步伐略有不及硅片，这也是Q3硅料价格上涨的重要原因之一，但到Q4随着产能的进一步扩张以及硅片产量的大滑坡，多晶硅过剩体现，春节前难有起色。 就多晶硅行业成本而言，下半年随着工业硅价格的不断走高，多晶硅成本出现上涨，截至目前，多晶硅单千克成本上涨约3-4元，这也将对后市尤其Q4多晶硅的价格低位产生一定的支撑作用。多晶硅目前主要生产成本仍是硅耗和电耗。主流生产成本在49-50元/千克左右，头部企业略低维持在46元/千克左右， 企业间差距较大，新老产线差距亦比较大（3-5元/千克）。其中，通威新产线由于蒸汽成本上的优势叠加工艺领先，可以低至43元/千克左右。 二、2023-2027年市场展望 多晶硅供应在2022年末便已经出现了过剩，这也是导致2022年12月多晶硅价格“拐点”的主要原因之一。后续23-24年将是多晶硅供应过剩最严重的两年，不论是对比全球新增装机（直流端需求468GW、547GW）还是直接对比硅片消费（590GW、770GW）——多晶硅702GW、850GW。 后续25-27年尤其25