军工行业周报：着眼中长线，不妨适度乐观

中航证券 24231112 券创究业究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周报：着眼巾长线，不适度乐观 报告摘要x2Me: 核心观点 一承板坡客定平：军下上业文人死改强：利润消则作现药豆为 ，许利征培速中信数为负，过一半的年1个收证长 长，技块部，了定度的分，军火企全司半几准活层 定忙十试干层率：川下游的室路代于一游： 书 13 33*3t1.::* I3:un:l:.s2.5:rI:>*bV/=*+*-31 *T:::2212 I:n:l:.S.r2.2? It:1.r.xwvi: 期，市场对收结站速频1经有一完“期从资余云面，以 公标企为同，2023)3公券上企军下行他（审他股）列为2.53% 环出下降心.4，等[F持续下降（222036.2），丰动型1 上会不二企202203达对点，现续下降，由 --- 车： 2022Q3的5.39%降至当前的3.54%，0n时钱动型基企片装吨书图 ：年 心势， 能一率的玉力逐卡波消业，贝刊市场绪有近复，防军下 和关制究报告2323-.--cr 车,±2工+25-13“-：.“车” .152023-1-2 报决得以连续内向应升期投门也乳案到行非的儿个动急变化： 1、10月，以来，部分公司披单迹展或在手订单情说，山现了提速迹象，如置下达，亚光外凌、商德：等， 2、以量低同、牢资，民机等为代变的案当场，施少收述民 [ 军工行业的范嵌和市场规模得到较大的提几，为三工企上市来护小能 ：新地长点 3、行业对讲发设人三抗度持续提斗。2023三非二率序，在收入 利润出现放级药上，研效没入计乱校为门显的促，率1企业加大对技的研发，送代，以删武器装备的需求，同时巩固企业证势。只中逻扫七，军工业的是气度确定依然且各行较心 势，当下安车"行北太州期中的小周是：“「可五”二签过半，我 发要到当所处“动程阶股和直临的司示竞，达定了国版个二行业心长入利发战等六等、效不得，227理率下什的安估日标证日述。军 中航证券究所发布 1 =X*: 5?7:n:50251 中长期研恢 丝达其的流整，不工行业山经进人底产区作、军工亡同期也 本进行自投选光：部驻、产非接，共成链兴态变化，全非布而部 拉术，率总等：为后编收续门修中期传洋，进入叫季度后平段 不购适当更拾心，抱有定的乐观预期，尽工行上工匹性淡化之时， 能待云消离收、去设花厂。 、建议注的细分领域及个股 关注次新股（此处定义为近两什上市）业缆和服价率性 军机穿航空装备产业链： 院发动，抗发控：（发司动，光感复松、中箭科长、户急与磁纤件 复合），村段资（心近会会、铁合余决件等）、钢心纠（心流） 证必、宝钦价（钦今企）等。 航装备（弹、吊，链等）产业链： 院天良界连我件），心称收（：），北方与拉（与拉制弹药信息 化！，中注（卫吊网），迁（军压母系统会） 后人化+信息化+自可控： 品装、振华料反，些则达。 中航证券究所发布 务必阅快正文之片的迎款市则部分 2 正文日录 近周行情 重要事件及公告， 产搬业绩短期承压、研发投入提升明量， 6 公募基金军工持仓比刚持续下降， 三上市公司实施神持，回购或股权避励行为值得关江， .10 μ, (一) 本周市场数据 估值分税 +T (二) (=) 北上资金变化， 军工扳块成交额及TT份额变化， .14 (四) 融资余砸变化， ++15 li., “大军工”六大赛道投资全册图 .16 建议关注的细分预域及个股 七、风险提示 22 阁表H泵 图1公券售金军工持企愿控低别全业71 图22们230:公茅华企车1持仓比例环比下降 图32023Q3主动、搬动其会军持企比例环比下降， 图4军工行业附股酒白川流通市值比例变化， （）： 图5率1板块成变变化... 图6两市融资余额"军工行业版资余规走势情况 图7车1细分产业投资全简图.1X S其通基础板块投资全景伤图.6T: .20) ..20 奔1军工上市公可2023季报利润数据统计分析 表4近罚军上行业1单城露情况 表5公募基企及外资军持色1名（底色为共同持有） .9 表6今年以来工上市公司持，购行为一览 表72们2年以来率1板块上市公司股权激情况， 表8近期主IT基金份额变化 表5十六人圳分完道投资特点对比... 1-13.89价）、天+(+13.46 近周行情 1（白栏激（+1.1：行（）（111）： 综指（10.2，点者，1.27，创北求择（1.88 幅前：首光口（+1.18），联料拉+14.95），钢窖需达+14.31），有科技 联临前：北斗通-10.10频，光气-.、长-1.3、超航 3.93、可（-3.541 重菲件及公告 11HH，任“业人三”亏新型皮陷孩誉链成功进了“布拉”海尺 尔年道导强求下安乐三验。 1H6日，前4十公.拟公+扫牌接让公司资十公下前大工晚股政， 公次转让有为于公司盈焦时大口子领城工业，是危上市公贝量。 11H口，洋股份公当，（中标国家丰有限公司2023第六「五北采购（ 交心项日策五次线势装空生拉料招标采购！，1标均资点价直共人反千10018.08173 万元：约占公型度营非总支人药1.8： H7口，人海务公，一公大学中工！年通人森心通，湾场地，I性 大单重1拟投入心7万：光成品场地前消三牛液表码头等设施穿设，每可 让进“净场比违汽1海洋工理上 118，1一所发产发正寸求起合制改，1抗发商发本轮引故增资 金约55759亿元.弃放约18.19.元权.人与东及公可月 发商发整体问栏楚3心亿元 1HH，1年区公，公司月图范天收到全国全业股价端让系统同 意注牌函，二次在市一叔注牌有利于H拓战队资驾道、控收市场正争能力 防我射计空，只上卫异是获可护·代广播口流专压传工片，也是回内领光的目 有效宁送时传输能专多波束充出型：液1生采十国内月正妍发专乐方F与地强 卫早半台，早二汁」、等多顿2！控迈书或，提供自主叫控、安全稳定 药广播输及下宽节按入服务，旦：卫星将心道过企致测试交讨可下 11H9H，土一新村公合，收到证临会太.同意土子新财内部资贝的批复、 会15.，发长人出现数总3起十 、一季报业绩短期承压，研发投入提外明显 军1核块（中航军“股索池）2年前年度，个计实告收人61H1.28之 ，同注均长11.9458，次入含求中信放6.78；计实4.-净别证396.59亿元， 网-文4.85%，1母偿利润返位奖为-5.54%：研发投人合计362.9%亿，可 表1年市公2023三手报利调表数据统计分析 目 年工教营北收入合计 （亿元） 增为家 收大增位（案) 618_.23 1.4., 6.10*: 12s i1l () 3k? 数3 696: 1.89% 5.51% 107 119 根项兵有奖拓可二市公恒的表统让、核业务业性 历分类，得到川个三安表：包恬： （0：202321-3不工企业文入1项改缓、-受净列消增速！数负，对孩心不 股进行统计，2028Q1-08收入同比地运[1-效112022Q1-3的21.2H%下降至 5.33%洋利准咨速中位放主19.1535下降下5.655%； 2：20201-Q3军行业的比较优势仍在，核心量T股除收入-运（-5.33） 逆之外，询是述资利准原（16.5条），：利率（38.12端）与降测（14.08） 1其化军工股（含整多2业务，，~收报标分为15.36，-8.25%、30.3635 25.6号): ：车工央企在母净利润增长稳守性1优比军企业，车工央个20230Q3 收人连（-2.9）二5军个业（-6.62%），三1母洋凡准告连（+1.593）们 保持广正门稳主增长： 4单率度米右，核心军工股20231-03收入增迪品现遂少下降趋势，01-03 慢人增速分别为11.13%，7.34%与-4.36。可能号221军1全止存分2022 年将，出确认的没入自关 表2举:公2023二手报利支数期统计分析 分 2123:7 2022:F 2023Q3 2028Q2 202:3Q1 同比冶 27.. 2022 2023= 2022= 2023 2422= 5.374 :1.7t'sn 3.Is 7.375: -1.624 13.55"t 31.693 .2" 1:.2=4 'It. 2 "1,"*% 42 1.12% I,4 ,71 1( _4.38 i 1:2s 泰：wi-r 中筑研新分监理 一型内量表统总型： T.H: 5.34 ri.A1. 1.73%. 7.7.7: ti.9% ..:$% :.3; TFJ 4T.4 fi: 2.3r§ :1.5*sn -3.394 1.ts*: 1./tga 1.59h 1-1.3+ 20.73* 25.163 5.15a 5.5xa 止 IIt . ",51 ,I' i+1. 3=% .=M 26 .7:3n s.175- 11,-6,ta -1:3.06* 3.5it: 57.955t =.92; 3.2136 13.374 后止、我们限运且有数据比性上市公习，报性资产负统计，产按系不品业 务：企业性成实：保到二个费表现： 收款项与可负清山负归长（1.5936），照其求示： 2；存货增速（+7.42%）和应1文账款及票圾均连（-11.81端）高二收人注 （-5.97%，业网，为大 本3年1[：市公日2023三学报资产负地在效联统让分折 其体分洪, 2023三手报 202三半报 可比岛边 2023三平左 2022三报 2023三年 2122:2 -1.5*6: 55.8.78%7% 77.4.24%2% 117.756.%56% 111.811.%81% 1188.81.%81% 技业 %-9E0.'60-3% 88.4.34%3% 99.87.8%7% 225.507.%07% 115.593.%93% 226.658.%58% --11.8.78%7% 22.6.46%4% 66.3.33%3% 112.277.%77% 88.1.31%3% 1155.13.1%3% 按企业 11:-:3 --77.44.%44% --99.46.%46% --00.91.%91% %89.5568% 112.203.0%3% 1177.24.2%4% HEE心 --117.765.%65% 114.404.%04% 66.1.81%8% 112.228.%28% 115.570.7%0% 1155.10.1%0% 尺下心业 %-0S0.°00-5% 113.321.%21% 111.169.6%9% 221.128.%28% 110.044.4%4% 222.238.%38% 此，10下气 逻连。 来：Wind：Wind中航下 研所分析整取 以来，公裁露汀=证晚在于单情池，，1了报 情况 的 202225，年情记： ， 表4近期军工行业计中城系 2:21:,21 A*1.亿，1宽(注：次2.1Z元：：，322 20=3:1/2 A三b:13手.55亿尚安的于量的2.22亿（5 7.73;12;58 或中止202，·个 2:21:0 Fr 2213 2231.,. 、公募基金军工持色比例持续下断 截±2023Q3，公每苯余二持热拨（中个收，后）-230.42亿.（环 下x13.47%）、途列731，转202332下：军T仓比为4.53%（环比下降 图1公券片金军工持色规模位列个行业7/31 77000000 0.4：.0个 66000000 55000000 44000000 3000 3000