有色金属策略日报（镍）：原油大幅下挫 镍价小幅收跌

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 弱势运行本无奇 镍矿政策主沉浮 2016-06-30 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-07-28 原油大幅下挫 镍价小幅收跌 策略摘要 昨日LME市场整体表现颓势，铜锌铅大幅下挫，不过相比之下，镍价表现较为抗跌，最终收跌0.19%至10330美元/吨，国内沪镍收于79900元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1608升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水50元/吨成交，金川现货高升水，贸易商和下游采购需求均减弱，以观望为主，市场成交清淡，主流成交区间为79150-79700元/吨。下午，镍价走低，贸易商适量补货，下游也逢低采购，市场成交仍一般，主流成交区间78500-79000元/吨。 路透最新调查显示，20位分析师对第四季度现货镍价的预估中值为每吨9,817美元，预计2016年伦镍均价为9131美元/吨，2017年为10600美元/吨，2015年均价为11080美元/吨。在头号镍矿石出口国菲律宾的有关部门启动矿业环保整顿后，分析师纷纷提升了今年镍市供应短缺预估，今年全球精炼镍供应缺口预计在4.1万吨，较4月调查预估值2.5万吨上调了64%，2017年为短缺4万吨。 综合而言，昨晚WTI原油期货下挫2.33%，直接影响LME市场情绪转弱，镍价盘中转升为跌，但总体上依然表现抗跌，菲律宾镍矿供应的限制依然是市场关注焦点。短期我们建议轻仓多单持有，但市场风险或增加，做好止损。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策及氛围的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月28日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-07-27 2016-07-26 日涨跌 沪镍活跃合约 79650 79390 260 沪镍连续合约 79170 78650 520 物贸镍均价 79850 78900 950 南储金川镍 80000 79500 500 国外市场（单位：美元/吨） 2016-07-27 2016-07-26 日涨跌 伦镍3月 10330.00 10350.00 -20.00 LME Cash /3M -43 -40 -3.00 保税区溢价 190 190 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -4000-3000-2000-10000100020003000Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16物贸镍均价-沪镍连续价 76000770007800079000800008100082000830001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/07/272016/07/262016/07/25-60-50-40-30-20-100Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Jul-16Jul-16LME镍Cash-3M 174176178180182184186188190192Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Jul-16Jul-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月28日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-07-27 2016-07-26 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Jul-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Jul-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%0100000200000300000400000500000Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16May-16May-16Jun-16Jul-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月28日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 374652 1038 112632 欧洲 99666 0 45186 亚洲 269754 1038 67446 北美洲 5232 0 0 德国 30 0 0 韩国 10050 0 3756 荷兰 94362 0 45186 美国 5232 0 0 瑞典 0 0 0 英国 4734 0 0 比利时 540 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 48228 -24 6618 意大利 0 0 0 马来西亚 149412 -36 49344 阿联酋 12264 0 0 安特卫普 540 0 0 巴尔的摩 5232 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月28日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com