金融·投研日报
金融 一、行情建议 2023年11月10日星期五 品种 行情评述 操作建议 股指震荡运行，板块轮动切换 市场回顾：昨日股指全天窄幅波动。截至收盘，沪深300微涨至3613、上证50微跌至2436、中证500下跌0.3%至5592， 中证1000下跌0.6%至6101。A股全天成交9650.7亿元，仍维持阶段高位；北向资金小幅净卖出0.63亿元。行业上，热门题材及一众高位热门股涌现亏钱效应，减肥药、短剧、医药、汽车明显回调；玄学炒作进入退潮期，而银行、能源等传统蓝筹 择机做多 有所企稳。 推荐星级： 股指 股指观点： ★★★ 中国10月通胀数据出炉，CPI环比下降0.1%，CPI同比下 降0.2%，其中食品烟酒类价格同比下降2.1%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.61个百分点。PPI同比下降2.6%，环比持平。 短期股指维持震荡运行，有望为进一步上行蓄力。纵观年 底，国内外积极因素均在不断积累中，稳增长政策、指数估值水平、海外通胀压力阶段性减小三方面因素，均支持股指年内将有不错表现。策略上回调做多为主。重点关注中美关系的最新进展。 国债期货 CPI偏弱运行，市场反应钝化1）.公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月9日以利率招标方式开展了2020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1940亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行8.3BP报1.647%；7天期上行0.2BP报1.824%；14天期上行2.3BP报2.024%；1个月期下行0.4BP报2.236%。2）.国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.05%。从发债计划看，特殊再融资债、新增专项债和新增国债均面临发行高峰。截止10月24日，已有24个省份披露特殊再融资债发行计划，规模合计10127.19亿元，其中已发行规模为7362.94亿元；新增专项债截止10月中旬已发行3.5万亿左右，剩余约3000亿元亟待 操作上建议低位做多。推荐星级★★★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 发行；而在年底之前新增赤字要求发行5000亿元国债，这意味着在年底前约有近万亿的新增债券供给。供给扰动的影响将取决于央行的对冲。供给的压力加大了市场对于流动性的担忧，尤其是近期再融资债券的发行已然带动市场资金价格中枢向上抬升，导致了流动性边际收紧的局面。隔夜资金价格略低于2%，且高于1.7%，7天资金价格维持在2%上下，银行和非银分层走扩，市场利率回归至政策利率附近。成交量方面，隔夜成交回落，7D相对稳健，期限比波动加大，但幅度上远不及春节和国庆期间。考虑到增发的国债，流动性环境面临更大的挑战。对此央行有能力通过OMO/MLF、降准等工具进行流动性的投放补充，保持流动性合理充裕。若当下市场利率围绕政策利率运行的局面没有进一步恶化，那么大概率不会推动债期的进一步下跌。若流动性环境出现恶化，那么股债都将面临一定的压力。此外，增发国债的影响除了供给方面外，主要是对于经济预期的修复。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。经过近期的回调，利空情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年11月踩踏重现的概率较低。债期短期逆风不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。 3）.宏观数据方面，中国10月CPI同比下降0.2%，预期降0.1%，前 值持平；环比下降0.1%。1-10月平均，全国CPI同比上涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.6%，预期降2.6%，前值降2.5%；环比由9月上涨0.4%转为持平。1-10月平均，PPI同比下降3.1%。国家统计局指出，10月受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI略有下降。从环比看，CPI下降0.1%。其中，食品价格由9月上涨0.3%转为10月下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点，是带动CPI环比由涨转降主要原因。从同比看，CPI下降0.2%，主要是因为食品价格降幅扩大。食品中，猪肉价格同比下降30.1%，降幅扩大8.1个百分点，影响CPI下降约0.55个百分点。10月份，工业生产经营活动保持扩张，受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，全国PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779
