医药行业月报：子板块三季报分化，四季度或恢复常态

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 子板块三季报分化，四季度或恢复常态 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年11月10日 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% 2022.112023.032023.062023.10 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《医药行业月报：关注GLP-1及流感季到来带来的投资机会》2023-10-16 《医药行业月报：行业存估值修复机会》 2023-09-14 《医药行业月报：医药反腐进行中，行业磨底》2023-08-04 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场行情回顾。10月（2023年10月1日至10月31日），中信生物医药行业指数上涨2.35%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300下跌2.87%，（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深3005.22个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第3位，与上月排名持平。 从估值情况看，截至2023年10月27日，行业的动态PE为 39.54倍，处于近10年来的中位水平。 从三季报情况看，中信（医药）板块492家上市公司中，营业收入同比增长的企业数量为286家，扣非后归母净利润同比增长的企业数量为249家。细分子板块呈现分化态势。中成药和医药流通板块表现相对较好，其中，中成药子板块前三季度实现了营业收入和扣非归母净利润的双增长，其中扣非归母净利润的增速达到了近25%，保持了较快的增长速度；医药流通板块也实现了收入和扣非归母净利润双双个位数的增长。医疗器械子板块表现最差，收入端前三季度同比下滑22.59%，利润端扣非归母净利润同比下滑52.52%。 四季度，行业政策负面影响边际效应递减，行业或将步入常态化运行状态，维持行业“强于大市”的投资评级。建议围绕以下几个方面寻求未来一个月内的投资机会。1)关注AD产业链相关公司；2）关注CXO相关公司，重点关注昭衍新药（603127）；3）关注AI医疗相关公司，重点关注润达医疗（603108）。4）流感季到来和肺炎支原体高发，建议关注大环内酯类抗生素，喹诺酮类抗生素，其他肺炎支原体推荐药物，流感药物及疫苗相关重点公司，如葫芦娃（605199），众生药业（002317），华兰生物 （002007）等。 风险提示：政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。 内容目录 1.投资建议：2023年11月月度核心观点4 2.2023年10月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判5 5.中药材价格走势分析8 6.本月重点行业资讯13 6.1.1000家县医院检验科将迎来大升级13 6.2.和黄医药「呋喹替尼」获FDA批准上市14 6.3.近2亿患者，国产药企竟挖到了下一个“金矿”14 7.风险提示14 图表目录 图1：2023年10月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算）4 图2：2023年10月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） ................................................................................................................................................5 图3：中信医药生物指数PE-band5 图4：布伦特原油期货价格走势图6 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图6 图6：VA价格走势图6 图7：VE价格走势图6 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图7 图11：泛酸钙价格走势图7 图12：青霉素工业盐价格走势图7 图13：饲料产量累计同比增速单位%7 图14：VK3价格走势图7 图15：心血管类原料药价格走势图7 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数8 图18：中国成都中药材价格环比指数8 图19：植物根茎类中药材周价格指数8 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数8 图21：植物茎木类中药材周价格指数8 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数8 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数9 图26：植物叶类中药材周环比价格指数9 图27：植物花类中药材周价格指数9 图28：植物花类中药材周环比价格指数9 图29：植物果类中药材周价格指数9 图30：植物果类中药材周环比价格指数9 图31：全草类中药材周价格指数9 图32：全草类中药材周环比价格指数9 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数10 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数10 图35：树脂类中药材周价格指数10 图36：树脂类中药材周环比价格指数10 图37：植物其他类中药材周价格指数10 图38：植物其他类中药材周环比价格指数10 图39：动物类中药材价格指数10 图40：动物类中药材周环比价格指数10 图41：矿物类中药材价格指数10 图42：矿物类中药材周环比价格指数10 图43：清热药物中药材价格指数11 图44：祛风湿中药材价格指数11 图45：利湿类中药材价格指数11 图46：解表药中药材价格指数11 图47：补虚药中药材价格指数11 图48：活血化瘀药中药材价格指数11 图49：止血药中药材价格指数11 图50：收涩药中药材价格指数11 图51：泻下药中药材价格指数11 图52：化湿药中药材价格指数11 图53：行气药中药材价格指数12 图54：消食药中药材价格指数12 图55：驱虫药中药材价格指数12 图56：化痰药中药材价格指数12 图57：止咳平喘药中药材价格指数12 图58：安神药中药材价格指数12 图59：平肝潜阳药中药材价格指数12 图60：息风止痉药中药材价格指数12 图61：开窍药中药材价格指数12 表1：2023年10月中信医药板块个股领涨、领跌情况5 1.投资建议：2023年11月月度核心观点 从三季报情况看，中信（医药）板块492家上市公司中，营业收入同比增长的企业数量为 286家，扣非后归母净利润同比增长的企业数量为249家。细分子板块呈现分化态势。中成药和医药流通板块表现相对较好，其中，中成药子板块前三季度实现了营业收入和扣非归母净利润的双增长，其中扣非归母净利润的增速达到了近25%，保持了较快的增长速度；医药流通板块也实现了收入和扣非归母净利润双双个位数的增长。医疗器械子板块表现最差，收入端前三季度同比下滑22.59%，利润端扣非归母净利润同比下滑52.52%。 四季度，行业政策负面影响边际效应递减，行业或将步入常态化运行状态，维持行业“强于大市”的投资评级。建议围绕以下几个方面寻求未来一个月内的投资机会。1)关注AD产业链相关公司；2）关注CXO相关公司，重点关注昭衍新药（603127）；3）关注AI医疗相关公司，重点关注润达医疗（603108）。4）流感季到来和肺炎支原体高发，建议关注大环内酯类抗生素，喹诺酮类抗生素，其他肺炎支原体推荐药物，流感药物及疫苗相关重点公司，如葫芦娃 （605199），众生药业（002317），华兰生物（002007）等。 2.2023年10月市场回顾 10月（2023年10月1日至10月31日），中信生物医药行业指数上涨2.35%（按照流通 市值加权平均计算），同期沪深300下跌2.87%，（按照流通市值加权平均计算），跑赢沪深300 5.22个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名第3位，与上月排名持平。 子板块看，2023年10月，医药子板块全线上涨，从三级子板块看，生物医药、化学制剂以及化学原料药板块涨幅位居前三，此外医疗器械子版块首次跑赢医药板块。以减肥药为代表的博瑞医药涨幅为60%，常山药业涨幅高达194%。 从2023年10月个股表现看，中信生物医药板块492支个股中，267支股票上涨，4支持平，221支个股下跌，新诺威，普利制药，百洋医药，润达医疗，海特生物位居前五位，涨幅分别为54.97%、46.06%、33.99%、32.71%、31.91%，与减重、创新药以及AI医疗等相关。跌幅最大的5只个股分别为民生健康，万邦医药，达仁堂，怡和嘉业，康缘药业，跌幅分别为16.33%，17.42%，18.06%，18.28%，19.53%。 图1：2023年10月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 CS电子CS汽车CS医药CS综合 CS农林牧渔 CS基础化工 CS钢铁CS电力及公用… CS纺织服装CS有色金属CS国防军工CS非银行金融 CS银行CS轻工制造CS综合金融CS交通运输CS食品饮料 CS家电CS煤炭CS机械 CS商贸零售CS计算机CS建筑CS传媒CS房地产 CS电力设备及… CS建材CS通信 CS石油石化CS消费者服务 -10.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年10月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年10月中信医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 300765.SZ 新诺威 54.97 688426.SH 康为世纪 -14.91 300630.SZ 普利制药 46.06 300896.SZ 爱美客 -15.10 301015.SZ 百洋医药 33.99 301239.SZ 普瑞眼科 -15.35 603108.SH 润达医疗 32.71 603896.SH 寿仙谷 -16.01 300683.SZ 海特生物 31.91 002099.SZ 海翔药业 -16.16 600200.SH 江苏吴中 30.20 301507.SZ 民生健康 -16.33 002437.SZ 誉衡药业 30.09 301520.SZ 万邦医药 -17.42 300122.SZ 智飞生物 28.72 600329.SH 达仁堂 -18.06 688687.SH 凯因科技 27.50 301367.SZ 怡和嘉业 -18.28 688382.SH 益方生物-U 27.05 600557.SH 康缘药业 -19.53 资料来源：Wind，中原证券 3.医药行业估值分析 从近十年来中信生物医药指数的PE走势看，截至2023年10月27日，行业的动态PE为 39.54倍，处于近10年来的中位水平。 图3：中信医药生物指数PE-band 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年10月布伦特原油均价为89.18美元/桶，较9月均价92.71美元 /桶，下降了3.81%;原油需求阶段性淡季，巴以冲突，和可能的美国加息周期结束等多空因素交织，油价宽幅震荡，预计11月份原油价格仍将呈现宽幅震荡态势。 10月玉米和大豆价格继续震荡下跌；大豆玉米及供应宽松但供需格局有所改善，长期看仍将维持高位；巴以冲突在一段时间内也会刺激国外玉米、大豆价格上涨。预计随着四季度消费旺季的到来，玉米和大豆的价格有望震荡回升。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2