黑色商品日报：产量库存双降 期价再创新高

期货研究报告|黑色商品日报2023-11-10 产量库存双降期价再创新高 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产量库存双降期价再创新高 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了本周五大材产销存情况，数据显示产量与消费均有回落，但是依然表现降库，为此昨日钢材期货价格再创新高。至收盘，期货螺纹主力2401合约收于 3853元/吨，较前日上涨5元/吨；热卷主力2401合约收于3953元/吨，较前日上涨13 元/吨。现货方面，受期货影响，螺纹、热卷均有10-30元/吨的上涨，成交良好，昨日 全国建材成交15万吨。 综合来看：近期钢厂持续亏损，然而钢厂减产检修速度较慢，铁水产量小幅回落，钢厂供给压力依旧存在，钢厂利润难以扩张，由于目前国内钢材�口具有比较优势，钢材内外消费总量表现尚可。受宏观利好影响，市场情绪有所好转。随着国内宏观政策不断�台，地产对于钢材的拖累减缓，其它用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善，需要持续关注钢厂减产和钢材消费恢复情况。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：市场需求向好矿价稳步攀升 逻辑和观点： 近期伴随钢材价格的持续走强，作为上游原材料的铁矿石热度随之高涨。昨日铁矿石主力合约2401收于939元/吨，较前一交易日涨4元/吨，涨幅0.43%，成交39万手， 增仓2.6万手。现货方面，昨日进口铁矿港口现货全天累计上涨2-5元/吨，现青岛港 PB粉966元/吨，涨2元/吨，超特粉840元/吨，涨2元/吨。全国主港铁矿累计成交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 92.6万吨，环比上涨2%，远期现货市场整体交投氛围尚可，累计成交80.1万吨，环比上涨35.7%。 整体来看，现钢厂高炉开工率与铁水产量有所回落，钢厂盈利率小幅回升，但减产意愿不足，短期港口库存累库幅度不大，仍维持低库存运行。受益于宏观预期向好带动的需求回升，市场情绪升温，带动原料端的价格上涨。加之废钢供给不足和非建材产量仍维持韧性，对铁矿石价格有所支撑。钢铁行业传统淡季来临，东北提前反应，需求将进一步下滑，后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：市场情绪转暖原料强势上涨 逻辑和观点： 昨日焦煤强势上涨带动焦炭同步上涨，焦炭主力2401合约收于2539元/吨，较前日上涨0.87%；焦煤2401收于1964元/吨，较前日上涨涨幅2.56%。现货方面，日照港准一级焦价格2350元/吨，比前一日上涨50元/吨，蒙煤价格近日连续上涨，蒙5原煤报价 1600-1640元/吨，预计短期内双焦市场偏强运行。 综合来看：焦炭方面，受最近钢材期现价格上涨，钢厂补库积极性有所上升，焦企场内库存加速�清，另外受原料煤强势上涨，焦炭有提涨预期，短期预计焦炭震荡偏强运行；焦煤方面，近期焦煤现货价格上涨，各产地煤以及煤矿线上竞拍价格逐步走高，虽然近期焦煤供应有所恢复，但在安全检查的大背景下，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场交投氛围改善贸易商报价小幅上涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所恢复，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好矿销售有所改善，市场价格仍偏稳运行。鄂尔多斯区域采购需求有所释放，市场交投氛围有所好转，整体价格运行趋稳。晋北地区煤矿竞价参与度有所改善，观望情绪有所降温，价格偏稳运行。港口方面，市场询价情绪止跌企稳，贸易商报价有所上涨，虽然部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，贸易商挺价情绪逐步升温。进口方面，本周进口煤价持续弱稳运行，当前高库存，市场需求较差，实际成交偏少。运价方面，截止到11月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于719.99，相比上一交易日上涨28.42点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂步入冬季补库阶段，加之受非电行业消费利好，动力煤供需表现趋好。中长期看，关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：现货价格表现坚挺玻碱盘面延续涨势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行尾盘拉升，收于1703元/吨，上涨12元/吨，涨幅0.71%。现货方面，周均价2047元/吨，环比下跌1.84%，供应方面，据隆众 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 资讯数据，本周浮法玻璃产量120.45万吨，环比增加0.2%，企业开工率82.08%，减少0.23%，产能利用率83.82%，环比增加0.16%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 4128.3万重箱，环比增加0.04%。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401偏强运行，收于1978元/吨，上涨77元/吨，涨幅4.05%。现货方面，国内纯碱市场走势企稳运行，有企业价格底部上调。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率85.34%，环比减少1.8%，产量为66.43万吨，环比减少2.07%。库存方面，本周纯碱库存53.4万吨，环比增加4.07%，累库明显。整体来看，纯碱供给压力有所缓解，需求维持相对刚性，近月合约容易形成价格反弹，但纯碱累库趋势较为明显，远端供给压力依旧较大，因此价格高度不足，远月合约在边际成本附近波动。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月9日 昨日11月8日 上周11月2日 上月10月9日 项目 合约 今日11月9日 昨日11月8日 上周11月2日 上月10月9日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3980 3950 3880 3750 上海现货 3910 3900 3840 3760 北京现货 3850 3830 3800 3710 天津现货 3870 3850 3820 3790 广州现货 4080 4030 3960 3870 广州现货 3930 3920 3850 3770 RB01合约 3853 3848 3756 3638 HC01合约 3953 3940 3858 3740 RB05合约 3877 3871 3762 3630 HC05合约 3934 3925 3834 3696 RB10合约 3832 3819 3717 3569 HC10合约 3884 3880 3785 3800 基差:上海 RB01 127 102 124 112 基差:上海 HC01 -43 -40 -18 20 RB05 103 79 118 120 HC05 -24 -25 6 64 RB10 148 131 163 181 HC10 26 20 55 -40 基差:北京 RB01 87 72 134 162 基差:天津 HC01 7 0 52 140 RB01-RB05 -24 -23 -6 8 HC01-HC05 19 15 24 44 RB05-RB10 45 52 45 61 HC05-HC10 50 45 49 -104 唐山普方坯价格 3630 3570 3510 3450 长流程即期利润 华北 -63 -81 -92 -172 张家港6-8mm废钢 2580 2550 2550 2590 华东 -157 -151 -194 -351 唐山生铁即时成本 2741 2743 2728 2770 江苏生铁即时成本 2859 2850 2840 2912 全国废钢到货(万吨) 51.92 49.25 43.51 50.92 长流程盘面利润 近月 -10 -14 -12 -113 全国建材成交(万吨) 15.35 16.65 15.27 13.45 远月 60 61 69 -34 长流程即期利润 华北 -14 -32 -55 -160 超远月 132 136 143 空值 华东 -12 -24 -81 -279 卷矿比 现货 3.68 3.68 3.62 3.73 长流程盘面利润 近月 -30 -27 -41 -145 01合约 4.21 4.21 4.16 4.52 远月 71 75 59 -44 05合约 4.42 4.43 4.41 4.71 超远月 140 138 129 空值 卷焦比 现货 1.68 1.70 1.72 1.65 短流程即期利润 华东 -20 -15 -80 -251 01合约 1.56 1.54 1.59 1.50 华南 -98 -142 -202 -307 05合约 1.59 1.58 1.63 1.58 螺矿比 现货 3.75 3.73 3.66 3.72 卷螺差 现货 -70 -50 -40 10 01合约 4.10 4.12 4.05 4.39 01合约 100 92 102 102 05合约 4.36 4.37 4.32 4.63 05合约 57 54 72 66 螺焦比 现货 1.71 1.72 1.74 1.64 焦炭焦煤 01合约 1.52 1.51 1.55 1.46 焦炭现货价格:准一级 日照港 2330 2300 2230 2280 05合约 1.56 1.56 1.60 1.55 唐山到厂价 2160 2160 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2390 2500 日青京曹四港最低价 PB粉 966 964 965 917 J01合约 2539 2551 2422 2500 超特粉 840 836 835 825 J05合约 2479 2487 2345 2346 卡粉 1045 1040 1040 1010 J09合约 2390 2394 2257 2253 普氏62%美金指数 - 127.70 126.60 116.35 基差:日照港现货 J01 -4 -47 6 -18 I01合约 939 935 927 828 J05 56 16 83 136 I05合约 890 886 870 784 J09 145 110 171 229 I09合约 827 825 806 728 J01-J05 60 64 77 154 基差:PB粉 I01 100 102 112 157 J05-J09 89 94 89 93 I05 149 151 168 201 焦煤现货价格:主焦