海泰新光机构调研纪要

海泰新光机构调研报告 调研日期:2023-10-27 青岛海泰新光科技股份有限公司是一家成立于2003年的中外合资企业,主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售。公司致力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别等多领域的融合创新,建立了“光学、精密机械、电子、数字图像”四大技术平台,具备从系统设计、光机设计到光学加工、光学镀膜、精密机械封装再到部件装配和系统集成的完备产业链。海泰新光在医疗、生物识别和精密光学等领域提供优质的产品和服务。在医疗领域,公司与多家世界顶尖医疗器械制造商以及国内医疗机构密切协作,开发和制造高性能的医疗器械产品。在生物识别领域,公司专注于指纹识别和掌静脉识别技术的开发和应用。在精密光学领域,公司为医学、生命科学、工业激光等行业提供配套的光学器件和部件。海泰新光在青岛、淄博和美国硅谷建有研发和制造基地,多地协同,共同创造,服务世界各地的用户。 2023-11-08 2023-10-27 董事、总经理郑耀,公司副总经理、董事会秘书、财务总监汪方华,证券事务代表薛欢,IR毛辰宇 业绩说明会,电话会议,1v1腾讯会议- 中金资管 其它 孟繁卓 中金基金 基金管理公司 李晓光 建信养老 其它金融公司 谭翔宇 汇丰晋信 基金管理公司 陈灿 平安基金 基金管理公司 周思聪,赵楠,王文豪 2023年前三季度3.76亿收入,同比增长11%,主要是医用内窥镜产品销售的增长;2023年前三季度公司归母净利润1.18亿 元,同比下降15%,扣非净利润同比下降14%。净利润下降,主要受到股权支付和联营企业投资损失影响比较大,如果剔除这两部分因素的影响,公司净利润和扣非净利润同比增长。2023年公司主营业务毛利率64.4%,和往年基本持平。 按照销售区域来看,2023前三季度国外销售占比69%,比去年同期占比有所下降,国内占比31%。国外销售收入前三季度同比增长1%,国内销售收入同比增长39%,国内销售增速高于国外,其中内窥镜产品前三季度国内销售比去年同期增长超过100%。另外,公司第二代4K摄像系统10月份陆续拿证,即将在市场上推出。 具体到2023年第三季度,从财务数据看与去年同期相比下降。一方面是去年第三季度的基数较高,去年美国客户为新品备货镜体,镜体发货很多;而今年客户新系统延迟上市,导致第三季度镜体发货数量下降。同时,去年第三季度汇兑损益相比今年要高。 1、如何展望Q4以及明年的镜体以及光源的需求情况,针对国内以及海外不同镜体(腹腔镜以及其他镜种)不同角度做一下分析? 答:国内市场,今年前三季度内窥镜发货数量和销售额相比去年同期有明显增长,这几年公司国内内窥镜产品的销售趋势都是稳定上升的。与此同时,公司今年下半年推出的一些新产品陆续在国内注册,包括3D腹腔镜和关节镜等,这些新产品的推出也会为公司带来新的增量。 国外市场,公司的光源产品与客户的整机系统基本呈正比关系,美国客户今年推出了新的内窥镜系统,公司的光源产品会随着客户的整机产品销售趋势发展。对于内窥镜镜体,由于美国客户新系统比原计划延迟上市,去年发货的部分镜体延迟到今年进行销售,对公司短期内镜体发货有阶段性影响,但是长期来看会恢复正常的发货数量;另外,公司给美国客户开发的宫腔镜已经通过了产品验证,明年会正式量产,这也会为公司带来新的增长点。 2、第二代整机的注册、生产、销售进度? 公司给中国史赛克提供的摄像系统和光源都在10月份获批注册。国药新光的其中一个产品型号也获批注册,这个型号的产品准备在10 月底的CMEF上正式发布.国药新光已经跟国药器械十几家省公司达成代理合作协议。公司自主品牌的光源系统已经获批,摄像系统在注册中 ,预计未来2周左右可以获得注册证,公司在山东省内和省外的首批经销商已经确定了,年底之前会跟他们进行正式的签约。以上获批产品目前都在进行生产备料,并将在今年年底正式上市销售。 3、光学业务收入情况及未来光学产品各板块预期展望? 答:公司的光学产品服务于很多行业,从今年的情况来看,医疗行业算是比较稳定的,而其他行业受到经济环境影响比较大,包括生物识别、工业激光等行业。公司光学业务的重点也会放在生命科学和医疗领域,持续开发相关的核心部件和整机产品。4、医疗反腐对公司国内业务的影响如何? 答:公司医用内窥镜产品前三季度在国内的销售增长较大,但是医疗反腐以后销售增速比之前有所减缓,可能与医疗反腐使医院采购延迟有一定关系;另外,新产品推广活动也有一定延迟。短期内,销售增速、市场推广可能会有一点阶段性影响,但从长远来看,反腐会促进医疗器械的价值更多地回归到产品本身,这有利于具备核心技术、核心部件和产品的企业发展。 5、海外工厂具体负责业务,投产情况? 答:国外工厂有两个,一个是在美国的子公司,一个是新建的泰国子公司,从分工来看有些区别和侧重点。美国子公司一方面负责美国市场的售后服务,包括内窥镜维修;另一方面,美国子公司还在发展生命科学领域的新技术和新产品。泰国子公司主要是针对出口美国的内窥镜组装,计划在6个月内把公司内部流程全部走完,包括厂房装修、设备安装和生产工艺的验证;6个月以后向客户提出增产申请。此外,泰 国建厂对于发展其他海外客户的业务也有帮助,未来对于海外客户的管理工作有一部分会放在泰国子公司。6、长远看公司整机国内市占率预计能做到什么水平?怎么看市场竞争情况? 答:国内内窥镜市场有国产替代的政策支持,从三、四年前开始国内就有很多企业加入到内窥镜整机市场中来,目前属于充分竞争的阶段。从细分应用领域来看,很难有一家公司未来可以通过一个产品布局微创领域的所有科室,所以公司未来在产品和品牌的发展上都会围绕着科室需求进行。目前由于市场竞争加上医疗反腐,短期内市场会比较混乱,但这也是建立新品牌的机遇。像公司这样掌握核心技术并且能够自 主生产全部核心部件的企业一定会脱颖而出。7、2024年费用投入的规划,联营企业投资损益预期如何? 答:从目前的规划来看,除了公司正常的生产经营和研发投入外,2024年主要是在泰国工厂实施投入,不过泰国工厂总投资额并不大,并 且由于泰国医疗产业有税收优惠政策,泰国工厂的建设费用以税收减免方式返还公司。另外,公司正在物色一些与公司主营业务协同发展的企业,适当的时机可以实施投资或并购,不过目前正在考察标的,还没有具体实施的计划。 联营企业的投资损益主要体现在对国药新光的投资。2023年国药新光的主要任务是产品注册和销售网络建设,目前已经基本达到阶段性目标,随着国药新光产品销售的实现和业务量的增加,投资损益会逐步收窄。 8、除雾产品临床反馈和推广规划? 答:今年6月获批后,公司基于第一代4K摄像的除雾系统已经在不少医院投入临床使用,包括山东的医院和北京的一些头部医院。从客户使用反馈来看,除雾功能的确解决了临床痛点,很有临床价值。目前基于第二代摄像系统的除雾产品已经在陆续获批,年底前产品会正式推向市场,并作为公司主力产品进行推广和销售。 9、单三季度镜体、光源出口发货数量。 答:公司今年第三季度的镜体出口数量比去年同期有所下降,主要是去年第三季度美国客户为新品备货镜体,镜体发货很多;而今年客户新系统延迟上市,导致第三季度镜体发货数量下降。第三季度公司的光源出口相比去年同期有所增加。 10、和丹纳赫以及其他大客户的合作产品及具体推进情况? 答:公司与丹纳赫旗下很多公司有不同产品的合作,包括显微镜、流式细胞等不同应用和产品,公司与丹纳赫集团的合作稳定,相关项目也在顺利推进,不过受经济形势影响,业务没有获得较快增长。 11、23年毛利率预期及未来2~3年毛利率趋势? 答:公司的内窥镜产品毛利率相比光学产品较高,2023年前三季度整体毛利率为64%,这几年都基本稳定。未来2-3年,公司还是会以医疗业务为主,医疗产品的毛利率决定了公司整体的毛利率,可以预计未来2-3年公司产品毛利率还是会相对稳定。 12、目前搭配1788的光源的发货情况如何?年底前计划签订该产品的新订单吗?对订单的数量有预估吗?SPY镜体的新订单预计何时签订呢? 答:今年上半年,公司与美国客户签署了新光源的订单,目前正在按照客户需求执行,根据目前的执行情况来看,有可能会在年底前签署新的订单,不过目前还没得到具体的数量需求。SPY镜体一共有12种型号,也是在按照客户的需求执行相关订单,有些型号的订单已经接近完成 ,后续会陆续按照不同型号签订新的订单。13、全年股份支付摊销节奏? 答:股权支付是按照预测的年度总额平均分摊到每个月。在实际授予的时候,有个别员工没达到考核的基准,会比规划授予的数量略少,但是差额很小,整体来看是还是按月平均分摊的。