有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinas 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年11月8日星期三 tock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜价格震荡走势，收于67500元/吨，涨90元/吨，涨幅0.13%，沪铜 指数减仓4177手至37.58万手。 2、现货：今日铜现货升水上涨至330-420元/吨，进口ISA等持续流入，现货升水理应走跌，但是主流平水铜货源紧张，持货商挺价心理明确，好铜货源亦少，报价高至升水400元/吨以上。 【重要资讯】 1、10月下旬刚果（金）发生卡车司机罢工，大量铜和钻滞留在刚果民主共和国(DRC)的Kolwezi地区。目前已有2,700辆卡车运载8.9万吨铜滞留在Kolwezi。罢工阻断了IvanhoeMines的Kamoa-Kakula、CMOC的TenkeFungurume、Glencore的Kamoto和Sicomines的MashambaWest等主要原料运输通道。卡车司机要求物流公司支付每程700美元的额外运输风险津贴，防止卡车上铜和钴被劫持的情况。目前，罢工已经影响到了大部分供应线路，如果持续时间过长，中国的铜市场供应可能会变短缺。 【交易策略】 单边：今日市场下午市场情绪较好，主要是传闻央行会降息，以及路透发文称中国平安将收购碧桂园，但是收盘前平安发文否认。现货角度来讲，最近铜市场比较紧张的原因是进口铜流入量不及预期，最近由于世博会的原因，进口铜清关受阻。后市来看，随着中条山及白银等冶炼厂投产，国内供应会越来越宽松，问题就是刚果金的铜 一直不能顺利运出，估计刚果金境内有30万吨左右的铜，导致显性库存没有顺利的垒 库。盘面上面来看，最近沪铜价格一直处于震荡走势，上方68000-68500是比较强的阻力。 期权：建议卖出看涨期权CU2312-C-68000（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：主力AL2312合约涨95元至19270元/吨； 2、现货市场：佛山市场对南储升10，无锡市场对SMM贴10，对当月贴80； 3、能源成本方面：港口市场情绪稍有好转，贸易商挺价为主，现5500大卡市场报价 930-950元/吨，5000大卡市场报价800-830元/吨； 【重要资讯】 1、10月进出口数据喜忧参半：美元计价，10月份我国出口2748.3亿美元，同比下降 6.4%，较9月份的下降6.2%进一步扩大；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3 亿美元，收窄30.8%。当月进出口总额为4931.3亿美元，下降2.5% 2、10月未锻轧铝及铝材出口44万吨，当月同比-8.14%，1-10月累计未锻轧铝及铝材出口469.67万吨，累积同比降17.1%； 【交易策略】 1、单边：受供应端减产的提振以及宏观氛围的配合，近期铝价偏强，但是当前需求方面仍表现不佳，尤其是海外升水不断回落，国内社会库存仍旧维持累库的走势，短期宏观的乐观情绪以及基差套利投机需求掩盖了现货市场的库存压力，短期建议观望为主。 2、套利：期限正套或2312-2402合约正套，10月31日入场期现价差100元/吨（对当月），12-02合约月差建仓点位95继续持有； 3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据）） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：现货价格开始回落，云南减产再次倍验证超百万吨的减产对氧化铝当头一棒，盘面价格大幅回落，目前跌至现货价格附近，隔夜AO2401合约跌15元至3021元/吨； 2、现货市场：市场担忧需求减少后供需过剩和价格回落，成交冷清，观望情绪浓郁，近几日暂无样本成交； 【重要资讯】 1、阿拉丁电解铝研究员苏延波表示，本轮云南地区电解铝减产预计持续到2024年5月，不排除还有第二轮限电减产的可能。行业分析人士认为，虽然此轮限电尚未有正式文件公布，但预计影响电解铝产能规模仍将达百万吨。（证券时报） 【交易策略】 1、单边：现货价格开始松动下跌，对三网价逐渐转向贴水报价，云南减产带来供需格局的转变，几内亚时间的逐渐平息也使得此前亢奋的情绪回冷，预计氧化铝开启空头趋势，震荡下跌为主，建议空单继续持有； 2、套利：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锌主力2312合约涨215元至21785元/吨，外盘引领沪市上行； 2、现货情况：周二现货市场维持冷清，接货氛围较差，升水回落明显，上海对2312 合约报60元/吨，较前一交易日下调30元/吨； 【重要资讯】 1、10月进出口数据喜忧参半：美元计价，10月份我国出口2748.3亿美元，同比下降 6.4%，较9月份的下降6.2%进一步扩大；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3 亿美元，收窄30.8%。当月进出口总额为4931.3亿美元，下降2.5%； 2、云南水电预计紧张，目前云南部分地区的冶炼厂已经接到10%的限电通知，考虑到过去几年云南限电对锌实际的影响都不及预期，在云南实际水位相对正常的情况，预计云南的限电影响有限，目前受影响减产的主要以红河等地区炼厂为主，影响量也就在500~700吨/月，另外本月中旬开始云南地区某大型炼厂开始常规检修。 【交易策略】 1、单边：海外锌价明显强于国内，受海外矿山减产成本支撑以及矿端供应收缩的支撑，伦敦锌价表现较强，但是国内目前锌消费一般，镀锌开工率回落，需求疲软，能否持续的反弹仍需观察年底前需求能否在政策刺激下落地，如果需求不能好转，减产只能带来托底作用，价格仍将再次回落触碰成本，短期来看，锌价或将受供给侧以及宏观情绪的刺激阶段性反弹。 2、套利：暂时观望； 3、期权：10月30日卖出zn2312-c-21800和zn2312-p-20600继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16435元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌75元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16425元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。 【重要资讯】 1.铅消费弱势不改，现货市场交易低迷，原生铅与再生铅出货均维持大贴水状态。另期现价差较大，交仓移库或使后续铅锭交割仓库累库预期上升。同时内蒙古地区出现暴雪天气影响运输，云南地区下发秋冬限电通知，但实际对铅锭生产尚未产生较大影 响；另缅甸战争使得中缅关口暂时关闭，铅精矿边贸暂停，关注后续铅精矿加工费变化。 2.截至本周一，SMM铅锭五地社会库存总量至7.16万吨，较11月3日增加0.11万吨，近期铅蓄电池市场消费转淡，部分大中型冶炼企业正值检修，供需双降背景下部分铅锭累库。 【交易策略】 铅消费转弱，国内铅锭呈累库状态，使得铅价上涨乏力。与此同时，原生铅与再生铅企业集中检修，铅锭供应转降，缓和后续铅锭累库压力。市场流通货源较多，下游企业拿货积极性不高，终端消费传导不畅，国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑。短期预计铅价区间震荡为主，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌210元至141240元/吨，指数持仓增加 3037手，上期所仓单减少42吨至7738吨，LME镍库存增加582吨至40674吨； 2、现货情况：镍价单边下跌3950-4600元/吨，金川镍升水上调150至3350元/吨，俄 镍升水上调25至-125元/吨，电积镍升水下调100至-800元/吨，硫酸镍均价下调500 至30750元/吨； 【重要资讯】 1、SMM讯，2023年10月全国精炼镍产量共计2.4万吨，环比上调8.9%，同比上升 55.7%。全国电解镍产量9月延续爬坡基本符合预期。本月产量增加主要仍因当前部分电积镍项目处于产量爬升过程中，10月期间华东及华南地区部分冶炼厂精炼镍产量大幅提高达到满产。此外，尽管在10月期间镍价一路下行，但受镍板可被注册为交割品的特殊属性，大部分镍板生产企业并无减产意愿。预计2023年11月全国精炼镍产量 2.4万吨，较10月精炼镍产量持平，主要原因为今年内大部分新增产能均在10月达成满产，其余新增产能预计将在2024年投产，因此后续产量增量或集中在2024年。整体来看，2023下半年国内电积镍放量符合预期。 2、SMM讯，2023年10月印尼镍生铁产量11.58万镍吨，环比降幅4.04%，同比增幅 9.6%。2023年累计产量111.95万镍吨，累计同比增幅18.7%。印尼高镍生铁产量下调基本符合SMM预期，月内受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，原本预计10月复产的产线延期至明年复产。其次，在镍生铁需求持续呈弱的背景下，印尼高镍生铁生产高冰镍利润空间恢复，部分印尼高镍生铁产线转产至高冰镍且11月呈现增产预期，预计11月高镍生铁产量继续下行。预计11月印尼高镍生铁产量11.29万镍吨，环比下降2.5%。 【交易策略】 1、单边:镍价增仓破位下行。多家机构已给出明年原生镍继续过剩超20万吨的预测，中长期镍价仍在空头趋势。硫酸镍价格受三元需求减少拖累，近期价格加速下跌，只要硫酸镍价格不止跌，纯镍价格就难言见底。即使LME库存连续减少给伦镍带来支撑，但前期伦镍下跌较快，沪镍估值相对偏高，近期人民币升值反而给沪镍压力，并且随着原料MHP的不断累积，镍价成本支撑下移，建议空头继续持有。 2、近低远高的结构无法反映明年供需过剩的预期，可考虑择机买2403合约卖2407合约做正向套利。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢盘面走弱，SS2312合约收盘价下跌25至14520元/吨，指数持仓 增加3961手，上期所仓单减少600吨至65625吨； 2、现货市场：现货市场受期货盘面带动情绪回暖，但报价依然灵活。冷轧报14400- 14600元/吨，热轧14000-14200元/吨，冷热轧普遍下调50-100元/吨。 【重要资讯】 1、奥托昆普（Outokumpu）2023年第三季度的销售额降至15.31亿欧元（23.39亿欧元）。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5100万欧元（3.04亿欧元），与同期相比有所下降，原因是市场环境大幅疲软，尤其是在欧洲，盈利能力下降。2023年Q3的不锈钢总交付量44.9万吨，同比下降了8.6%。 2、据Mysteel统计，2023年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量310.0万吨，月环比减少2.6%，同比增加1.1%。11月排产295.2万吨，环比减少4.8%，同比减少2.3%。 【交易策略】 1、单边：不锈钢终端反馈需求表现平平。供应端钢厂亏损导致大规模减产，无锡社会库存减少，佛山社会库存小增，社会总库存和期货仓单均持续减少，但钢厂厂库增加，反映钢厂控制分货后压力累积在自身。短期供需双弱，原料下行修复钢厂利润，减产可能不及预期，暂时持偏空的观点。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收210490元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨1700元/吨； 2、现货情况：今日锡价持续上升，下游企业接货情绪略有下降，贸易市场成交呈现分化局面，部分贸易企业成交30-40吨，部分贸易企业为零散成交状态，总体来说今天现货市场成交略有降温。 【重要资讯】 1.1