商品日报

商品日报20231107 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银小幅回调，预计调整还将持续 周一国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌0.73%报1984.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.69%报23.125美元/盎司。美元指数和美债收益率反弹，压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.22%报105.28，美债收益率集体收涨，10年期美债收益率涨 7.8个基点报4.65%，美国三大股指小幅收涨。美联储理事库克表示，短期政策利率预期似乎并未推动长期利率上升；如果商业按揭违约率导致抛售，商业房地产价格“可能会大幅下降”；美联储无法预见所有风险，但可以增强对冲击的抵御能力；特别重要的是加强大型银行的抵御能力。数据方面：欧元区11月Sentix投资者信心指数为-18.6，预期-22.2，前值-21.9。欧元区10月服务业PMI终值47.8，持平于初值，为35个月来新低。德国10月服务业PMI终值48.2，初值48。法国10月服务业PMI终值45.2，初值46.1。 当前投资者押注美联储12月不加息，市场风险偏好抬升。市场等待包括美联储主席鲍威尔等多位美联储官员本周讲话，已对后续货币政策路径有更多线索。我们认为，当前贵金属已现疲态，短期会继续回调。 操作建议：逢高沽空 铜：紧缩预期降温，铜价震荡向上 周一沪铜主力2312合约窄幅震荡，全天下跌0.13%，收于67590元/吨。国际铜2312合约昨日继续震荡，微跌0.1%，收于60140元/吨，外盘方面，伦铜昨夜延续震荡向上。周一上海电解铜对2311合约升水250~300元/吨，均升水275元/吨，较上一日上涨70元/吨。近期铜价进入区间震荡偏强运行，近月BACK结构维持低位，现货进口窗口小幅开启，周一现货市场成交略有好转，持货商主动上调升贴水报价，下游逢低积极补库。宏观方面：十年期美债收益率回升，高盛金融条件指数显示近月来的美债利率上行确实帮助美联储实现了金融环境的收紧效果，同时美联储步伐10月高级贷款管意见调查报告称，由于银行贷款标准收紧，贷款市场需求正变得更加疲软，当前市场预计美联储12月不加息的概率已超过90%。 国内方面，中央金融工作会议强调，央行将助力推动贷款利率市场化，将重点推进LPR利率的改革以及适时调整和优化房贷利率政策。产业方面：南方铜业公布季报称，其三季度铜产量为22.6万吨，同比下降1.9%，主因矿石品味下降，旗下位于秘鲁的Cuajone铜矿三季度产量仅3.4万吨，同比下降19.4%，位于墨西哥的Buenavista铜矿三季度产量仅10.6万吨，同比减少6.1%。 近期美债利率的上行确实帮助美联储实现了收紧金融环境的效果，美联储12月加息概率大幅下滑，国内方面，央行将着力推动贷款利率市场化改革以及进一步调整优化房贷利率政策，国内外宏观短期均利好铜价，预计铜价短期将延续震荡向上。 操作建议：逢低做多 铝：铝价保持震荡偏强 周一沪铝主力涨0.23%，收19240元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期镍涨1.08%报18420 美元/吨。现货长江均价19130元/吨，跌50元/吨，对当月贴水50元/吨。南储现货均价19150 元/吨，跌50元/吨，对当月贴水40元/吨。现货市场成交一般。据SMM，11月6日铝锭库 存68.5万吨，较上周四增加2.8万吨。铝棒10.5万吨，较上周四减少0.01万吨。宏观面，欧元区11月Sentix投资者信心指数为-18.6，预期-22.2，前值-21.9。7欧元区10月服务业PMI终值47.8，持平于初值，为35个月来新低。产业消息，据国家统计局数据，前三季度，有色金属行业工业增加值同比增长6.2%，较工业平均水平高2.2个百分点。十种有色金属产量5502万吨，同比增长6.8%。其中，原铝产量3081万吨，同比增长3.3%。 云南减具体量虽然一波三折，不过供应扰动仍然支持铝价偏强。不过因铝锭库存继续累库，我们对铝价判断仍然保持偏强，但上方空间有限判断，操作上忌追多，逢低做多为主。 操作建议：逢低做多 镍：宏观情绪支持，镍价企稳震荡 周一沪镍低位震荡，日内涨0.01%，报收142840元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨 1.08%报18420美元/吨。现货方面11月7日，长江现货1#镍报价142850-146850元/吨，均 价144850元/吨，涨400，广东现货镍报146250-146650元/吨，均价146450元/吨，涨500。 今日金川公司板状金川镍报145500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。宏观面，欧元区11月Sentix投资者信心指数为-18.6，预期-22.2，前值-21.9。7欧元区10月服务业PMI终值47.8，持平于初值，为35个月来新低。 市场继续消化美非农数据大幅回落消息，该数据强化了市场加息见顶的预期。基本面纯镍产量继续稳步爬升，现货连续累库，消费淡季。整体镍价基本面偏弱，不过宏观支持，镍价止跌震荡。 操作建议：观望 锌：利多消息频出，锌价震荡偏强 周一沪锌主力2312合约期价日内先抑后扬，夜间跳空高开涨1.28%,报21685元/吨，。伦锌盘快速拉涨，涨2.07%,报2567.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21400~21530元/吨，对2312合约升水80-90元/吨。锌价维持震荡，进口锌锭继续冲击市场，下游采购谨慎，贸易商间交投为主，现货升水继续下行。美联储理事：美债收益率上升可能和加息预期无关，非银机构风险恐加剧市场压力。央行：继续有序拓宽房贷利率自主定价空间。深圳国资委发声力挺万科。江西省贵溪市冷水坑矿田银珠山矿区铅锌银矿项目仍处于建设周期，投产预期延迟至2024年下半年，该矿山设计采选铅精矿29600t/a、锌精矿44500t/a。SMM：截止至本周一，社会库存报9.76万吨，较上周五增加0.26万吨。 整体来看，市场等待美联储官员本周讲话，押注12月不加息的概率高达90%，美元延续偏弱运行，叠加此前海外矿企减产，LME库存转跌，资金推动伦锌走强，带动沪锌上涨。国内周末云南限电要求部分炼厂限产10%，有望缓解当前供应压力，不过需求偏弱限制锌价上方空间。目前锌价已反弹至震荡区间上沿附近，继续追涨风险较大，短期观望或轻仓低多。 操作建议：观望或轻仓低多 铅：库存延续增加，铅价涨势放缓 周一沪铅主力2312合约日内偏弱震荡，夜间低开偏弱震荡，跌0.36%,报16560元/吨。 伦铅延续涨势，涨0.62%,报2186.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16725-16745元/吨， 对沪期铅2311合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16725-16765元/吨，对沪 铅2311合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。沪铅维持高位盘整，持货商随行出货，期间交割品牌报价坚挺，以小升水报价，非交割品贴水较大，尤其是炼厂厂提货源，下游刚需采购且倾向炼厂货源，散单市场差异较大。SMM：截止至本周一，社会库存为7.16万吨，较 上周五增加0.11万吨。 整体看，河南两家大型交割品原生铅炼厂检修，供应维持紧张，支撑铅价。不过铅蓄电池消费转淡，部分企业顺势减产，且期现价差扩大至250元/吨，交仓意愿较强下仍存累库预期，限制铅价反弹高度。短期期价涨势放缓，暂观望，关注持仓及交易所仓单变化。 操作建议：观望 螺纹：冬季来临需求受限，螺纹震荡走势 周一螺纹钢期货2401合约震荡走势，早盘低开全天震荡走势，收3805。现货市场，唐山钢坯价格3550，环比上涨10，全国螺纹报价3953，环比上涨28。宏观方面，深圳国资委表示，万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险；如有需要或遭遇极端情况，将通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。万科第一大股东深铁集团表示，从未制定减持公司股份计划，将研究制定并有序释放各种有效的工具，全力支持万科。受冷空气影响，内蒙古中东部、东北地区中西部和北部等地将自西向东出现大到暴雪天气，部分地区 有大暴雪。据Mysteel了解，目前黑龙江省受暴雪天气影响较为严重，受天气影响，东北提前步入传统淡季，季节性特征逐渐显现，需求或将进一步下滑，钢材成交情况也随之变弱。 近期北方迎来降温寒潮，户外施工受阻，现货成交维持低位，刚需为主。供应端，电炉利润大幅上涨，电炉产量连续回升，不过总产量依然低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，宏观预期偏强，冬季临近中期需求压力较大，期价震荡为主。短线尝试逢高做空。 操作建议：轻仓高空 铁矿石：大商所限仓调手续费，关注调控风险 周一铁矿石2401合约震荡走势，早盘大幅低开，全体震荡走势，收于928。现货市场，日照港PB粉报价961元/吨，环比下跌1元/吨，超特粉835元/吨，环比上涨3元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差126元/吨，环比下跌4。大商所公告，自11月7日夜盘交易小节时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2401、I2402、I2403、I2404和I2405合约上单日开仓量不得超过1000手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。自 11月9日交易时起，上述合约日内交易手续费调整为成交额的万分之2。需求端，上周高炉 开工小增，铁水产量反弹，共新增20座高炉检修4座高炉复产，检修逐渐加强，以计划检 修以及亏损检修为主。本周计划检修高炉3座，复产高炉5座，由于高炉开工下滑加速，铁 水或有明显的减量。上周247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点，同 比去年增加1.35个百分点，日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，同比增加8.58万吨。供应端，全球铁矿石发运量正常，本期海外发运环比回落，到港减少。10月30日-11月5日澳洲巴西铁矿发运总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨。澳洲发运量1743.2万吨， 环比减少30.0万吨，其中澳洲发往中国的量1451.1万吨，环比增加33.9万吨。巴西发运量 808.6万吨，环比减少47.3万吨。本期全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少75.4万吨。 终端需求逐步进入淡季，钢价承压，叠加交易所限仓调整，宏观调控风险增加。基本面，铁水产量高位且下降缓慢，港口日均疏港300万吨下方运行，现实需求刚性。供应端，海外发运小幅回落，到港减少，现货成交维持。整体上认为铁矿基本面支撑偏强，中期关注进入采暖季后高炉检修情况，短期防范调控风险，预计期价或高位震荡，建议观望，跨期1-5正套。 操作建议：单边观望，1-5正套持有 工业硅：光伏产业链“失速”，工业硅低位震荡 周一工业硅主力2312合约窄幅震荡，全天上涨0.71%，收于14180元/吨。昨日华东 553#现货对2312合约升水820元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水480元/ 吨，交割套利空间有所走扩。11月6日，广期所仓单数量达34110手，环比增加346手，合计仓单库存17.05万吨。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，华东通氧553#现货成 交区间在14900-15100元/吨，不通氧553#成交区间维持在14300-14400元/吨，421#成交区 间在15600-15800元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价大幅跌至在71元/千克；近期光 伏产业链中下游需求预期转弱，硅片企业排产量大幅下降12.5%，下游组件价格已经跌破1元/瓦的成本线，光伏产业链“失速”明显。有机硅DMC现货均价跌至14660元/吨，反弹势头终结，目前有机硅企业终端订单稍有好转且总体生产亏损程度收窄，但部分企业产能利用率仍无显著回升，出口订单也无明显改善。供应端，目前川滇地区进入枯水期整体开工率小幅下滑，云南德宏州自本月起将累计分六轮进行轮流限电，将影响部分该地区产量，但新疆地区大厂复产进程超预期，周度开工率达到了73%，供应仍然保持宽松格局，近期期现商陆续注销仓单速率有所放缓，前期隐形库存供给压力