期货研究报告|EB日报2023-11-08 EB亏损加深,关注检修放量可能 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低配多。周一纯苯港口库存下降0.98万吨,继续维持低库存。苯乙烯方面,华 东以及华南港口库存净增长和约为0.1万吨,无明显变化。下游低负荷背景下原预期EB快速累库,然而EB周频港口累库速率慢于预期,关注EB估值偏低状态下的下游备货意愿,EB亏损背景下开工率开始下滑,目前EB生产利润偏低已反映累库预期,总体纯苯给予EB支撑。 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存3.2万吨(-0.98万吨)。纯苯加工费278美元/吨(+6美元/吨),港口库存对加工费有支撑。 EB基差150元/吨(-5元/吨);生产利润-585元/吨(-126元/吨)。 下游方面,ABS进入深度亏损而降负拖累EB需求,PS负荷见底回升但仍小幅亏损,逐步进入需求淡季,EB需求逐步回落。 ■策略 (1)建议逢低配多。周一纯苯港口库存下降0.98万吨,继续维持低库存。苯乙烯方 面,华东以及华南港口库存净增长和约为0.1万吨,无明显变化。下游低负荷背景下原预期EB快速累库,然而EB周频港口累库速率慢于预期,关注EB估值偏低状态下的下游备货意愿,EB亏损背景下开工率开始下滑,目前EB生产利润偏低已反映累库预 期,总体纯苯给予EB支撑。 (2)跨期套利:观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动,纯苯下游投产兑现程度,苯乙烯亏损检修放量情况 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位:元/吨;元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位:%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位:万吨6 图11:ABS开工率|单位:%6 图12:ABS生产利润|单位:元/吨6 图13:PS开工率|单位:%6 图14:PS生产利润|单位:元/吨6 图15:EPS开工率|单位:%7 图16:EPS生产利润|单位:元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023-11-7 2023-11-6 EB基差(元/吨) -5 150 155 苯乙烯华东现货价(元/吨) -150 8649 8799 EB首行合约(2312) -145 8499 8644 EB次行合约(2401) -132 8457 8589 EB次次行合约(2402) -114 8426 8540 brent主力(美元/桶) -1.2 84.3 85.5 石脑油CFR日本(美元/吨) -14 637 651 纯苯CFR中国(美元/吨) -8 915 923 华东纯苯现货价(元/吨) -30 7910 7940 苯乙烯CFR中国(美元/吨) -5 1035 1040 乙烯东北亚(美元/吨) 0 865 865 纯苯-石脑油(美元/吨) 7 278 272 纯苯进口利润(元/吨) 34 230 196 华东苯乙烯非一体化生产利润(元/吨) -126 -585 -459 苯乙烯进口利润(元/吨) -107 -38 69 EPS(华东普通料)(元/吨) 0 9650 9650 PS(华东透苯525)(元/吨) -70 9130 9200 ABS(华东0215A)(元/吨) 0 9850 9850 丙烯腈华东主流价(元/吨) 100 10050 9950 丁二烯江苏主流价(元/吨) 0 9300 9300 EPS生产利润(元/吨) 149 287 139 PS生产利润(元/吨) 79 -33 -111 ABS生产利润(元/吨) 75 -990 -1064 苯乙烯FOB美湾(美元/吨) 0 1134 1134 苯乙烯FOB鹿特丹(美元/吨) 0 971 971 苯乙烯FOB美湾-CFR中国(美元/吨) 5 99 94 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国(美元/吨) 5 -64 -69 纯苯FOB美湾(美元/吨) 0 1070 1070 纯苯FOB鹿特丹(美元/吨) 0 938 938 纯苯FOB美湾-CFR中国(美元/吨) 8 155 147 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国(美元/吨) 8 23 16 资料来源:卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 1,550 图1:EB主力合约走势&基差|单位:元/吨;元/吨 EB主力基差主力-次次主力合约价差 EB首行合约(2312) 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 -2506000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位:元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨图7:苯乙烯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023 2022 2021 2590 2085 80 15 75 10 70 565 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20 181,000 16 500 14 12 0 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位:%图12:ABS生产利润|单位:元/吨 110 100 90 80 70 7,500 2023年 2022年 2021年 5,500 3,500 1,500 2023年 2022年 2021年 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位:%图14:PS生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 902,000 801,500 701,000 60500 500 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位:%图16:EPS生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com