生猪期货周报：生猪现货举步维艰，期价存在升水压力

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 生猪现货举步维艰，期价存在升水压力 【行情复盘】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年11月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 上周商品及股市止跌反弹，市场风险偏好回归。生猪现货价格全周高开低走，生猪期价高开回落，生猪指数持仓量持续走高，并创出上市以来高点。截止上周五收盘主力01合约收于16150元/吨，环比前一周涨0.50%。基差01 （河南）-1780元/吨。现货价格高开后回落，周末猪价延续跌势，全国均价 15.00元/公斤，环比上周五跌0.30元/斤附近，7kg仔猪价格跌至130元/头下方后止跌，仔猪价格近期有所反弹，仔猪出栏亏损幅度较高，产业链亏损自下向上蔓延后能繁母猪淘汰增加。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间，产业现金流面临巨大考验，北方地区猪价破7后惜售渐浓，二育群体观望增加，月初头部企业挺价强烈。 【重要资讯】 11月份上市公司出栏计划整体环比持续增加。基本面数据，截止11月3号 第44周，标肥价差-0.56元/公斤，环比上周涨0.02元/公斤，同比持平。出栏体重123.87kg，周环比增0.16kg，同比低2.82kg，猪肉库容率27.32%，周环比降0.53%，同比增10.73%。生猪出栏体重连续9周保持季节性惯性反弹，上周屠宰量周环比延续稳中增涨，绝对量仍大幅高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量88.50万头，周环比升3.77%，同比高48.94%。博亚和讯数据显示，第44周猪粮比5.20：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利 润-137元/头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价156元/头附近，环比涨7.46%，同比跌75.46%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 上周国内大宗商品整体止跌反弹，股市带动市场风险偏好回归。农产品指数止跌企稳，生猪现货价格试探性调涨后回落。基本面上，11月份出栏量预计保持环比增加。出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。中期供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。四季度开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利逐步 转为空01多05套利，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，单边暂时观望为主。边际上警惕饲料养殖板块集体估 请务必阅读最后重要事项 值高位带来的系统性风险。 第1页 【风险点】商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）猪价再度跌至养殖成本下方，二次育肥养殖户陷入亏损7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周宏观层面权益市场有所企稳，股市及大宗商品在经历连续下跌后出现反弹。农产品板当前整体供强需弱，秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨大幅调整。10月份生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，跌破14块现金成本，生猪期价跟跌，近月期价回到养殖成本下方，对现货维持小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。11月初天气转冷叠加消费有所预期，月初头部企业扛价情绪较浓。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 生猪11合约 生猪01合约 28500 25000 22112311 2301 2401 26500 23000 24500 21000 22500 19000 20500 17000 18500 15000 16500 13000 14500 11000 1/26 2/26 3/26 4/265/26 6/267/268/26 9/26 10/26 11/26 12/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪03合约 生猪05合约 26000 21000 24000 22032303 2403 20000 22052305 2405 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/112/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/27 10/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 1200010000 2205基差2305基差 2405基差 6000 8000 4000 6000 20000-2000 400020000-2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/279/2710/2711/2712/27 1/27 2/273/27 4/27 5/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 2022 2023 5000 1-3月间价差 9/1610/16 8/16 6/167/16 4/165/16 2/163/16 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 11-1价差 20232022 4000 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之后 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-11-05升贴水 现货价格 折到基准地2401基差 2311基差 2403基差 河南0 14500 14500-1650 220 -675 浙江1100 15700 14600-1550 320 -575 湖北0 14500 14500-1650 220 -675 江苏500 14700 14200-1950 -80 -975 安徽300 14300 14000-2150 -280 -1175 山东0 14160 14160-1990 -120 -1015 四川-200 15390 15590-560 1310 415 江西100 15100 15000-1150 720 -175 湖南100 15100 15000-1150 720 -175 河北-100 14270 14370-1780 90 -805 辽宁-700 14570 15270-880 990 95 内蒙-800 14800 15600-550 1320 425 吉林-800 14890 15690-460 1410 515 广西-200 15180 15380-770 1100 205 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 国庆节后生猪现货消费整体进入季节性的消费淡季。终端冻品库存去化速度偏慢，冻肉出库压力偏大对猪价形成压制。至10月份中冻品库存高位去化，但去化速度偏慢，并显著高于去年同期。11月初全国气温偏高，消费旺季尚未明显打开。 基本面上，据博亚和讯数据显示，第44周猪粮比5.20：1，周环比降3.09%，同比低43.15%，钢联数据显示，外购育肥利润-331元/头，周环比降66元/头，同比跌1488元/头，自繁自养利润-137元 /头，周环比跌61元/头，同比跌1408元/头，猪价再度跌至现金流成本下方；卓创7KG仔猪均价156元/头附近，环比涨7.46%，同比跌75.46%；二元母猪价格29.73元/kg，环比上周跌0.19%，同比跌18.14%，能繁母猪价格跌势扩大。 生猪市场重点周度数据 11月5日 10月29日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 29.73 29.79 -0.19% -18.14% 外三元仔猪(7KG)周均价 156.82 145.94 7.46% -75.46% 外三元生猪周均价 14.89 14.49 2.76% -42.24% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.80 3.80 0.00% -1.81% 外购仔猪出栏成本 16.37 16.55 -1.08% -5.79% 自繁自养出栏成本 16.67 16.69 -0.17% -3.82% 猪粮比价 5.45 5.62 -3.09% -43.97% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 123.87 123.71 0.16 -2.82 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 88.50 85.28 3.77% 48.94% 屠宰毛利（元/头） -33.20 -33.08 -0.36% -29.21% 猪肉鲜销率(%) 86.21 87.86 -1.88% 5.57% 冻品库存率（%） 27.32 27.85 -0.53% 10.73% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（元/公斤） 猪肉平均批发价（元/公斤） 45 55 40 2019 50 3530 2020 45 20172018 40 25 2