进出口点评报告：内需修复外需收缩，进出口走势相悖

北京大学国民经济研究中心 �口韧性复工复产步伐加快，进�口增速回暖 内需修复外需收缩，进�口走势相悖 ——蔡含篇 进�口点评报告 A0306-20231107 2023年10月 出口同比 (%) 进口同比 (%) 贸易差额（亿美元） 官方数据 -6.4 3.0 565.3 北大国民经济研究中心预测 -4.0 -5.4 818.9 Wind市场预测均值 -3.1 -4.3 814.7 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程邵宇佳 联系人：蔡含篇联系方式：gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 要点 ●外部需求弱于预期，出口增速略有下降 ●国内需求持续修复，进口增速由负转正 ●未来展望：出口下行压力仍在，进口增速或将筑底回升 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2023年10月份，按美元计价，中国进出口总值4931.3亿美元，同比下降2.5%。其中， 出口2748.3亿美元，同比下降6.4%；进口2183.0亿美元，同比增长3.0%；贸易顺差565.3亿美元。总体来看，10月份出口增速略有下滑，几乎与前月持平；进口增速有负转正，进口增速显著上涨。 出口方面，一方面，地缘政治冲突多发，海外需求收缩，出口需求边际下降，中国对欧盟、日本出口降幅扩张明显；另一方面，汽车行业出口数据表现强劲仍是主要支撑，叠加去年同期低基数效应，对出口起到支撑作用，使得10月出口金额增速略有收窄，较9月下降 0.2个百分点，低于市场预期。 进口方面，宏观政策持续发力，中国经济释放积极信号，10月制造业PMI生产经营活动预期为55.6，反映企业预期乐观；价格方面，10月价格因素贡献继续，使得10月进口金额增速由负转正，较9月上涨9.3个百分点，高于市场预期。 200 1 1 中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比 000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 565.30 1200 50 00 0 0 -6.40 3.00 0 0 1 中国:贸易差额:当月值 5 - -5- - 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -10- 图1进出口额增速：当月同比（%）图2中国贸易差额：当月值（亿美元） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 正文 外部需求弱于预期，出口增速略有下降 2023年10月份，中国出口总额2748.3亿美元，同比下降6.4%，较9月降幅扩张0.2个百分点，低于市场预期。海外需求弱于预期是本月出口降幅略有扩张的主要原因。10月全球地缘政治冲突多发，地区战争外溢，拉低全球经济增速。10月份，全球制造业PMI为48.8，较上月下降0.4个百分点，全球制造业有所下行。全球及主要经济体10月综合PMI， 除美国较前月略有上涨外，日本、欧盟均较9月显著下滑，反映出10月全球经济相对下行， 北京大学国民经济研究中心 外需相对收缩。10月份，中国PMI新出口订单为46.8，较上月下降1.0个百分点，进一步佐证制造业出口需求有所下降。从我们的预测结果来看，出口增速低于我们的预期，这主要是由于低估了外部需求的收缩程度。 CCFI:综合指数美国:Markit制造业PMI:季调 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 816.22 4000 欧元区:制造业PMI 日本:制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 50.00 48.70 43.10 70 图3中国出口集装箱综合运价指数图4全球制造业PMI（%） 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从10月的国别出口来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为 -12.56%、-8.19%、-15.10%和-12.99%，中国对东盟、美国的出口增速均较9月小幅上涨，其中受基数效应影响中国对美国出口降幅连续三个月收窄，但对欧盟、日本出口增速降幅有所扩大。10月份中国对俄罗斯的出口增速仍保持高位，为17.24%，但受去年同期高基数效应影响，本月涨幅较前月下降3.34个百分点。 300 250 200 150 100 50 0 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -50 出口金额:美国:当月同比 出口金额:欧盟:当月同比出口金额:日本:当月同比出口金额:东盟:当月同比出口金额:俄罗斯:当月同比 17.24 -12.99 -8.19 -15.10 300 200 100 0 出口金额:箱包及类似容器:当月同比 出口金额:机电产品:当月同比 出口金额:高新技术产品:当月同比出口金额:集成电路:当月同比 出口金额:鞋靴:当月同比 出口金额:汽车包括底盘:当月同比 45.05 -16.63 -6.70 -9.17 2018-10 -100 -12.56 -100 -22.0-413.59 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 图5中国对主要经济体出口同比增速（%）图6中国主要出口商品出口同比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 从10月的具体商品出口来看，中国出口机电产品1652.68亿美元，占中国出口总额的60%，仍在中国出口中占主导地位，同比下降6.7%。其中，出口集成电路111.78亿美元，同比下降16.63%，较上月下降11.62个百分点；高新技术产品出口为748.12亿美元，同比下降9.17%；汽车出口102.74亿美元，同比增长45.05%，继续保持高位增长，是本月出口 北京大学国民经济研究中心 的重要增长动能。 国内需求持续修复，进口增速由负转正 2023年10月，中国进口总额2183.0亿美元，同比增长3.0%，进口增速由负转正，较 9月上涨9.3个百分点，高于市场预期。这主要是因为国内需求边际修复，尽管10月制造业PMI为49.5，较9月下滑0.7个百分点，再次回到荣枯线以下，但这主要是由于“十一”节假日影响，难以作为需求收缩的判断，而且PMI生产活动预期为55.6，显著高于荣枯线，反映企业对未来预期乐观。价格方面，价格因素仍对进口金额增速产生正的贡献，10月RJ/CRB价格指数同比上升1.6%。此外，从我们的预测结果来看，进口增速高于我们及市场的预期，可能原因在于低估了国内制造业弱复苏带来的进口需求的回升。 从10月的国别进口来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为-3.73%、5.75%、-8.26%和10.22%。数据显示，中国对美国、欧盟、日本、东盟的进口同比增速均有不同程度上升，其中对东盟、美国的涨幅最大，分别上涨了17.18、8.89个百分点。 制造业PMI制造业PMI:进口 60 50 40 30 49.50 47.50 100 进口金额:美国:当月同比进口金额:欧盟:当月同比进口金额:东盟:当月同比进口金额:日本:当月同比 20 10 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 0 图7中国主要PMI指数（%）图8中国对主要经济体进口同比增速（%） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 10.22 5.75 -3.73 -8.26 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比进口数量:粮食:累计同比 进口数量:原油:累计同比进口数量:钢材:累计同比 150进口数量:天然气:累计同比 中国大宗商品价格指数:总指数中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:矿产类 100 50 0 -50 -100 进口数量:煤及褐煤:累计同比 66.80 14.40 8.80 6.50 7.30 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -30.10 250 200 150 100 50 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 0 中国大宗商品价格指数:农产品类 192.14 189.35 185.82 172.31 114.19 图9中国主要商品进口同比增速（%）图10中国大宗商品价格指数 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 从10月的具体商品进口来看，大宗商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、天然气、钢材的进口量累计同比增速分别为6.5%、14.4%、66.8%、8.8%和-30.1%；除煤及褐煤、钢材外，其他大宗商品进口数量累计增速均继续上涨。农产品方面，粮食进口累计同比增速为7.3%，较上月回升1.8个百分点，肉类进口累计同比增速为3.8%，较上月下降1.8个百分点。 未来展望：出口下行压力仍在，进口增速或将筑底回升 出口方面：四季度出口仍存在压力，考虑到去年低基数效应，四季度出口有望企稳回升。一方面，全球制造业处在弱势复苏压力阶段，长期来看海外需求前景仍不乐观，叠加贸易摩擦不断，对出口增速形成不利影响；另一方面，国内外贸保稳提质政策不断出台，RC