国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2023-11-07 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3057.26 10056.49 3619.75 11050.44 2661.30 891.45 涨跌幅度（%） -0.03 -0.14 -0.35 0.09 0.23 0.14 成交金额（亿元） 4010.65 5919.33 1904.33 2075.08 2809.31 697.16 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第七期)-市场成交回暖，资金情绪走强 行业与公司 传媒互联网周报：真人互动游戏爆火出圈，国内外AIGC大模型及应用持续催化 银行业2023年11月投资策略：短期业绩承压，估值优势明显 家电行业2023年三季报综述&11月投资策略：外销提振经营稳健，盈利延续提升趋势 海外市场专题:中资美元债双周报（23年第44周）-政策利好带动美债利率见顶回落，投资级美元债企稳回升 建筑行业11月投资策略：万亿国债推动基建加速转暖，回调充分底部布局正当时 纺织服装11月投资策略暨三季报总结：把握纺织制造经营拐点，继续看好景气品牌 纺织服装品牌力跟踪月报202310期：双十一购物节预热，品牌积极营销推新 非银行业专题:保险业2023年三季报综述-投资单季承压，负债改革深化 证券研究报告|2023年11月08日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数11月08日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17670.16 -1.64 基金指数 11月08日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3086.13 0.07 股票基金指数 9799.66 1.43 混合基金指数 9063.15 1.65 汇率11月08日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.07 -0.15 美元兑人民币 7.28 0.22 美元兑港币 7.81 -0.01 美元兑日元 150.42 0.23 非流通股解禁11月08日 解禁数量 名称 晶科能源(688223.SH)财报点评:组件出货环比持续提升，TOPCon电池 （万股）流通股增加%解禁日期 转化效率再创新高 小商品城(600415.SH) 化外贸综合服务能力盛泰集团(605138.SH) 业绩承压 南微医学(688029.SH) 展 晶升股份(688478.SH)财报点评:前三季度归母净利润同比增长近127%，品类扩展打开多元成长空间 新洁能(605111.SH)财报点评:新洁能（605111.SH）-3Q23毛利率逐步企稳，产品与客户结构持续优化b 金融工程 金融工程专题报告:基金投资价值分析-摩根标普港股通低波红利ETF投资价值分析：红利为矛，低波铸盾 佳沃食品4020.0099.442023-11-08 泰和新材549.4599.812023-11-06 公司快评:获批开展支付机构外汇业务，进一步强 科翔股份 7585.06 93.58 2023-11-06 宝丽迪 9142.20 94.63 2023-11-06 日月明 4697.70 96.97 2023-11-06 财报点评:受需求不佳及贸易摩擦影响，第三季度 金富科技 18241.58 100.00 2023-11-06 傲农生物 39.00 3.30 2023-11-06 财报点评:三季度业绩保持增长，海外业务持续拓 南京证券3985.8259.992023-11-06 金融工程专题报告:金融工程专题研究-2023年12月沪深核心指数成分股调整预测 金融工程日报:市场小幅调整，CPO板块强势 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第七期)-市场成交回暖，资金情绪走强 全市场成交额回升。前两周（20231023-20231103）全市场整体成交上行，上深两市成交额回升至本年度53%分位数水平（前值为31.2%）。成交额上行的背后是国债增发带来的积极财政预期，以及美债利率触顶后的外资回流。 成交额集中度下行，涨跌幅分化度下行。前两周，成交额集中度全面下行，涨跌幅分化度全面抬升。在回升的市场情绪下，行业和个股间成交差异逐渐缩小，涨跌差异在逐渐扩大。 赚钱效应回升。全A涨跌中位数为1.83%，较前值上升4.63个百分点。Top25%分位数为4.14%，较前值上升4.56个百分点。Top75%分位数为-0.23%，较前值上升4.94个百分点。个股涨跌家数比为2.86，较前值上升2.54。 行业换手率差异化上行。前两周换手率最高的三个一级行业为：计算机（14.81%）、电子（12.83%）、汽车（12.76%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（0.98%）、石油石化（1.54%）、交通运输（2.31%）。 机构调研强度大幅上升。从行业层面的机构调研强度看，医药生物（104.69%）、电子（103.53%）、机械设备（62.87%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为15.56。 股市资金净流入。前两周股市资金净流入为79.88亿元，较前值增加619.49亿元。各分项资金为：（1） 北向资金净流入1.11亿元；（2）融资余额增加97.96亿元；（3）重要股东增持11.50亿元；（4）ETF 流入343.37亿元；（5）新发偏股基金73.12亿元；（6）IPO68.29亿元；（7）定向增发58.00亿元； （8）重要股东减持77.16亿元；（9）ETF流出243.73亿元。 从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为343.37亿元，ETF流出最多，为243.73亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入增加373.01亿元；（2）融资余额增加减少175.67亿元；（3） 重要股东增持减少15.28亿元；（4）ETF流入增加182.77亿元；（5）新发偏股基金增加44.90亿元； （6）IPO增加33.60亿元；（7）定向增发减少230.11亿元；（8）重要股东减持增加36.30亿元；（9）ETF流出减少49.55亿元。 市场情绪，资金流出风险。前两周公募基金申赎比的平均数0.90，小于1，代表基金申购少于赎回；相比于前值（平均数0.75）有所上升，代表市场情绪有所上行。预估证券开户变化率平均为为2.8%，市场总体交易意愿上行。 前两周限售解禁家数为80家，较前值增加2家。限售解禁市值为1359.10亿元，较前值增加440.17亿 元。预计本周和下周的限售解禁市值为403.59亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：非银金融（734.36亿元）、公用事业（205.04亿元）、电力设备（116.75亿元）。有11个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 传媒互联网周报：真人互动游戏爆火出圈，国内外AIGC大模型及应用持续催化 传媒板块本周表现：行业上涨4.90%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（10.30-11.5）传媒行业上涨4.90%，跑赢沪深300（0.61%），跑赢创业板指（1.98%）。其中涨幅靠前的分别为百纳千成、联建光电、智度股份、天龙集团等，跌幅靠前的分别为凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、中文传媒等。横向 比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第1位。 重点关注：真人互动游戏爆火出圈、OpenAI首届开发者大会即将召开、Gen-2更新发布，国内多家大模型获批。1）11月2日Runway发布Gen-2更新，可用一句话在几秒内生成4K大片，多模态应用进一步推进，有望带动视频、游戏等领域AIGC应用加速走向成熟；2）真人互动影像游戏《完蛋！我被美女包围了！》火爆出圈、连日登顶steam国区畅销榜首；该游戏于10月17日上线，售价42元，24小时内在线巅峰65435名玩家，当前好评率94.7%；3）11月6日OpenAI首届开发者大会将召开，关注大模型及应用新进展；4）11月4日讯，美团、昆仑万维、面壁智能等9个AI大模型获批，4日起对外开放使用，国内AIGC大模型及应用生态加速走向成熟。 本周重要数据跟踪：芒果TV综艺领先。1）本周电影票房4.07亿元，环比减少6.15%。票房前三名分别为《拯救嫌疑人》、《河边的错误》和《二手杰作》；2）综艺节目方面，《披荆斩棘第三季》、《王牌对王牌第八季》和《花儿与少年丝路季第五季》排名居前。整体来看，排名前十的综艺中芒果TV占5席，处领先地位；3）游戏方面，《王者荣耀》和《原神》分别为本周iOS游戏畅销榜和安卓游戏热玩榜第一名。《和平精英》和《英雄联盟手游》在iOS游戏畅销榜排名居前，《崩坏：星穹铁道》和《王者荣耀》在安卓游戏热玩榜上排名居前。 投资建议：业绩风险释放，互动游戏、AIGC密集催化，把握版块超跌向上机遇。三季度以来传媒板块整体调整幅度显著，短期来业绩风险充分释放、估值经历调整后回归历史较低水平；长期来看AIGC、VR/AR等新科技仍在加速推进，市场见底向上背景下关注传媒板块超跌反弹机会：1）基本面维度关注景气度较好的游戏（推荐恺英网络、三七互娱、巨人网络、姚记科技等标的）、媒体（分众传媒等）、IP潮玩 （泡泡玛特、阅文集团等）及出版等领域个股；2）主题上来看，短期互动游戏迎来强催化，关注中文在线、紫天科技、华策影视等标的；前期超跌的AIGC、数据要素等主题方向有望迎来底部向上机会，推荐昆仑万维、浙数文化、奥飞娱乐、中文在线、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传等标的；3）同时建议关注VR/AR/MR、脑机接口等新交互形态机会（具体标的参见正文投资建议部分）。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 证券分析师：张衡（S0980517060002）、陈瑶蓉（S0980523100001） 银行业2023年11月投资策略：短期业绩承压，估值优势明显 市场表现回顾 10月份中信银行指数下跌3.9%，跑输沪深300指数0.7个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.51x，平均PE(TTM)收于4.5x。首推组合月算术平均收益率-5.5%。 行业重要动态 汇金公司增持四大行；上市银行完成三季报披露，前三季度收入利润增长承压；金监总局印发《商业银行资本管理办法》。 主要盈利驱动因素跟踪 （1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年9月份总资产同比增长10.6%。 （2）利率略有回升。1）上月十年期国债收益率月均值2.69%，环比上升5bps；Shibor3M月均值2.34%，环比上升17bps；2）上月LPR报价稳定，最新LPR一年期报价3.45%，五年期4.20%。 （3）工业企业偿债能力持续降低，行业资产质量依然承压。2023年9月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回落至808%，工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。 投资建议 行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。而随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。 个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐招商银行、宁波银行、成都银行 等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。 风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从净息差、资产质量等多方面影响银