焦炭焦煤月报：焦炭供给有所收缩 焦化利润再度压缩

期货研究报告|焦煤焦炭月报2023-11-05 焦炭供给有所收缩焦化利润再度压缩 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，目前焦化利润再度压缩，焦化厂生产积极性一般，叠加10月中旬山西地区 集中关停4.3米焦炉，短期焦炭供给有所收缩。目前铁水产量虽有小幅回落，但高铁水产量依旧支撑焦炭消费。后期需要关注钢厂减产情况和原料煤价格走势；焦煤方面，近期蒙煤通关维持相对高位，但整体焦煤供给依然偏紧，山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响。短期焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，10月份焦炭主力合约2401高位有所回调，盘面最终收于2453元/吨，月环比下跌48元/吨，跌幅1.92%。本月焦炭现货走势相对较稳，供给有缩量，但高位铁水依旧支撑焦炭较强的消费韧性，所以短期供给紧平衡格局依旧延续。从供给端看：230家焦企日均产量55.10万吨，整体生产积极性有所走弱，主要也是受利润严重压缩的影响。从消费端看：Mysteel调研钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37%，同比去年增加1.35%；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比增加0.5%，同比增加3.92%；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43%，同比增加6.92%，钢厂亏损面持续扩大。从库存看：本周Mysteel统计全样本焦炭总库存867.7万吨，增加24.30万吨，247家钢厂焦炭可用天数11.10天，增 0.4天，本周焦炭库存有所增加，库存不足压力有所缓解。 焦煤方面，10月焦煤主力合约2401呈现高位震荡走势，盘面最终收于1815元/吨，月环比下跌25元/吨，月跌幅1.36%，本月焦煤现货弱稳运行。从消费端看：本周Mysteel统计230家焦企焦炭日均产量55.10万吨，247家钢厂焦炭库存571.9万吨，焦炭可用天数11.10天，本周焦炭产量微降，对焦煤需求基本持平。从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为629.6万吨，周环比增0.3万吨；247家钢厂焦煤库存 738万吨，周环比微增。焦煤可用天数10.6天，周环比降0.2天。目前焦煤整体库存水平依旧较低。 综合来看：焦炭方面，目前焦化利润恶化严重，焦化厂生产积极性一般，叠加10月中旬 山西地区集中关停4.3米焦炉，短期焦炭供给有所收缩。目前铁水产量虽有小幅回落，但高铁水产量依旧支撑焦炭消费。后期需要关注钢厂减产情况和原料煤价格走势；焦煤方面，近期蒙煤通关维持相对高位，但整体焦煤供给依然偏紧，山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响。短期焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略 焦炭方面：偏强震荡焦煤方面：偏强震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012020-10-012021-07-012022-04-012023-01-012023-10-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位：元/吨 j2001-j2005j2101-j2105j2201-j2205 2500 20192020202120222023 1000 j2301-j2305j2401-j2405 2000800 1500600 1000400 500200 00 -500 121416181101121141161181201221241 -200 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012022-03-012022-12-012023-09-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm2001-jm2005jm2101-jm210520192020202120222023 jm2201-jm2205jm2301-jm2305 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2401-jm2405 121416181101121141161 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1180 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 20202021202220232024 180 20202021202220232024 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 170 160 150 140 130 120 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www